> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周点睛总结 ## 核心内容 本周原油市场在地缘政治风险缓和的背景下出现明显回落，WTI和Brent主力合约分别下跌约6%和5%，跌破关键价位。这一变化主要源于特朗普宣布暂停对伊朗的打击，并重启与伊朗的谈判，同时OPEC+完成减产恢复，使得市场焦点从冲突升级重新转向谈判进展与海峡通行恢复的预期。 ## 主要观点 - **地缘政治风险缓解**：特朗普暂停对伊朗的打击为海峡通行恢复创造了条件，伊朗与阿曼的间接接触显示了潜在的外交合作可能，同时土耳其与伊拉克延长输油管道协议、哈萨克恢复里海管道输入，有助于拓宽绕行霍尔木兹海峡的通道。 - **供给端恢复**：OPEC+已完成2023年减产计划的恢复，为未来可能的增产预留空间，一旦地缘局势缓和，供应端将由紧张转向宽松。 - **需求端疲软**：中国国内库存充足，继续压制进口需求，需求疲软格局未变。尽管油价回落降低了进口成本，但对采购的提振有限。中东夏季发电用油高峰预计带来约50万桶/日的增量，但整体需求仍偏弱。 - **库存与市场结构**：美国原油库存持续去库，战略储备处于1983年以来的低位，近端物理供应偏紧仍对价格形成支撑。Brent近月合约对远月合约的Back结构随溢价回吐趋于收敛。内盘SC原油仍维持对外盘的弱势折价，主要由于国内库存高企与需求疲软，以及投机资金撤离的影响。 ## 关键信息 - **价格走势**：WTI 9月合约跌至约79.62美元/桶，Brent主力合约跌至84美元下方；SC原油夜盘收盘540.3元/桶。 - **市场主线转变**：从地缘冲突风险主导转向谈判进展与海峡通行恢复。 - **供应恢复与增量**：OPEC+完成减产恢复，土耳其-伊拉克、哈萨克-里海等通道拓宽，供应端压力减轻。 - **需求疲软延续**：中国进口需求受库存压制，中东发电用油增量有限，需求端仍偏弱。 - **库存与结构变化**：美国原油库存去库，战略储备低位；Brent Back结构收敛；SC原油折价扩大。 ## 结论与操作建议 - **结论**：地缘风险缓和推动油价回落，但伊朗与阿曼的间接接触尚未转化为实际通行安排，叠加近端供应偏紧，油价跌势或不会持续。 - **操作建议**：方向上建议维持观望，因市场在缓和中可能面临急跌后的追空与反抽风险。 ## 风险提示 - **正向风险**：若谈判落地为海峡实际复航，伊朗与阿曼达成通行安排，OPEC+增产释放，油价可能进一步走低。 - **负向风险**：若谈判破裂，伊朗重启对过境船只的打击或冲突外溢，油价可能快速反弹。 ## 作者信息 - **作者**：张秀峰 - **投资咨询编号**：Z0011152 - **从业资格号**：F0289189 - **公司资质**：信达期货有限公司已取得期货交易咨询业务资格，资质编号：证监许可【2011】1445号 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此进行投资决策，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。未经许可，不得引用、转载或向第三方传播。期市有风险，入市需谨慎。