20260428-东兴证券-利尔化学-002258.SZ-Q1业绩承压_细分龙头发展前景较好_4页_867kb

报告摘要

利尔化学（002258.SZ）在2026年第一季度发布了业绩报告，显示其营业收入同比增长10.85%至23.12亿元，但归母净利润同比下降24.82%至1.15亿元。公司作为国内氯代吡啶类除草剂和草铵膦行业的龙头企业，拥有显著的市场地位和广泛的客户网络，发展前景较好。

Q1业绩表现：营业收入同比增长10.85%，但归母净利润下降24.82%，主要受产品价格下滑和人民币升值导致的汇兑损失影响。
产品结构与市场地位：公司专注于氯代吡啶类、有机磷类、洗脱脲类、取代脲类等高效、低毒、低残留农药的研发、生产和销售，产品涵盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列，共40余种原药及100余种制剂。
产能与在建项目：公司现有农药产品产能为23.55万吨，化工产品（含中间体）产能为18.69万吨，分别在建3.95万吨和2.58万吨。子公司湖北利拓长正在推进1万吨精草铵膦原药及配套工程、绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）。
客户关系：已与全球知名农化公司如科迪华、巴斯夫、先正达、纽发姆、住友化学等建立长期战略合作关系，产品出口至30多个国家和地区。
盈利预测：公司2026~2028年归母净利润预计分别为5.90亿元、6.71亿元和7.76亿元，对应EPS分别为0.74元、0.84元和0.97元，当前股价对应的P/E值分别为18倍、16倍和13倍。分析师维持“强烈推荐”评级。
财务指标：公司毛利率在2026年一季度为18.27%，较去年同期下降1.97个百分点；净利率从3%逐步提升至7%；ROE从3%提升至8%。公司资产负债率稳定在42%~44%之间，流动比率和速动比率均有所改善。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	7,311	9,008	9,704	10,636	11,657
归母净利润（百万元）	215	479	590	671	776
毛利率（%）	16%	19%	20%	20%	20%
净利率（%）	3%	5%	6%	6%	7%
ROE（%）	3%	6%	7%	8%	8%
P/E	48.58	21.85	17.74	15.59	13.48
P/B	1.35	1.33	1.28	1.20	1.12
EV/EBITDA	11.16	7.72	6.09	5.08	4.10