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报告摘要

钢材市场回顾与展望总结

核心内容概览

本报告对2026年5月31日钢材市场进行了回顾与展望，涵盖了需求、供应、建筑、制造、海外、近端价格及估值等多个维度的分析，旨在为投资者提供市场动态及未来趋势判断。

主要观点

需求表现：
- 螺线需求同比-6.2%，板材需求同比-0.19%，略好于预期，但周末成交偏弱。
- 五大材需求同比-2.21%，建筑需求偏弱，地产拿地仍低位，地产公司投资意愿不强。
- 制造业整体内冷外热，家电排产-7.3%，汽车产量-5.5%，但工程机械维持10%-20%高增，成为最大看点。
供应与复产预期：
- 铁水产量同比-0.7%，复产需乐观需求支撑。
- 表外材供应累计同比-1.95%，五大材供应累计同比-2.12%。
- 铁水未来4周预测显示，中性假设下铁水产量为240.5万吨，乐观假设下可能达到244.78万吨，需需求回暖支撑。
价格与利润：
- 国内钢材价格回落，出口价差逐渐打开，但近端淡季与复产预期压制利润。
- 热卷与螺纹价格持平，焦煤强于钢材，钢材强于铁矿。
- 钢材利润较好，RB高炉利润约130元，谷电200元，平电87元，峰电-55元。
出口与海外动态：
- 海外运价企稳，热卷普涨30-60美金，减运价后与国内价格基本吻合。
- 欧盟拟收紧出口配额，乌克兰对热轧无缝管实施反倾销终裁，海外市场存在不确定性。
- 钢材出口接单有所恢复，但出港节奏或呈现先低后高的趋势。
市场预期与展望：
- 钢材市场后续步入淡季，仍有复产预期，但利润可能震荡偏弱。
- 建材需求偏弱，库存较高，但前期减产可能支撑部分需求。
- 铁矿跌价后，废钢逐渐具备性价比，钢厂利润存在支撑。

关键信息汇总

一、需求与供应

螺线需求：同比-6.2%，弱于预期，但河南地区有所涨价。
板材需求：同比-0.19%，弱于预期，库存较高。
五大材需求：同比-2.21%，建筑需求偏弱，地产拿地低位。
表外材供应：累计同比-1.95%，五大材供应累计同比-2.12%。
铁水产量：同比-0.7%，中性假设下未来4周产量为240.5万吨，乐观假设下为244.78万吨。

二、制造行业

家电排产：至7月约-7.3%，销售持续走弱。
汽车行业：1-4月产量-5.5%，销量-4.7%，新能源出海为潜在增长点。
工程机械：维持10%-20%高增，成为今年最大看点。

三、海外市场

运价走势：4月初至今上涨14美金，4月中至今上涨2美金，目前稳态。
钢材价格：海外普涨30-60美金，但国内价格回落，导致出口价差逐渐打开。
市场不确定性：欧盟收紧出口配额、乌克兰反倾销终裁、美伊局势可能影响市场定价。

四、近端市场

期货合约：HC2610合约受JM影响反弹后创新低，螺纹与热卷仓单双去化。
利润压制：淡季与复产预期共同压制钢厂利润，但静态高炉成本支撑RB利润。
出口窗口：出口接单恢复，但出港节奏或呈现先低后高的趋势。

五、估值分析

钢材利润：RB高炉利润约130元，谷电200元，平电87元，峰电-55元。
废钢与铁矿：废钢报价下调，但铁矿跌价后，废钢逐渐具备性价比。
价格走势：国内价格回落，出口价差打开，钢材利润仍较好。

图表与数据支持

图1-图12：螺线与板材产量、库存、表需，五大材产量与库存，铁水产量预测等。
图13-图44：铁水产量预测、建材成交、出口窗口、螺纹与热卷合约比值、废钢到货情况等。
图45-图50：钢材利润、高电成本与螺纹主连、铁水产量预测等。

创元研究团队简介

黑色建材组：
- 陶锐（组长）：重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司，获“最佳工业品期货分析师”称号。
- 安帅澎：伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链研究。
- 韩涵：奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃产业链研究。
其他研究组：
- 宏观金融组：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂。
- 有色金属组：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽。
- 能源化工组：高赵、白虎、常城、母贵煜。
- 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿。