20190630-国金证券-农林牧渔行业研究：生猪产业扶持政策回顾：时滞效应、基础设施制约政策快速反应_17页_1mb

农林牧渔行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容

本报告主要围绕2019年6月农林牧渔行业，特别是生猪产业链及非洲猪瘟疫情的最新动态，分析行业政策、价格走势及投资建议。报告指出当前生猪价格呈现上涨趋势，猪价上涨带动养殖盈利提升，同时提及非洲猪瘟疫情对行业的影响以及相关政策的滞后性。

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主要观点

1. 生猪产业扶持政策回顾

• 政策演变：生猪产业经历了从派养派购到自由交易的演变，政策支持推动了规模化、机械化、集约化、产业化的发展。
• 政策阶段：分为曲折发展时期、改革发展时期、快速发展时期、结构调整时期和大起大落时期。
• 政策内容：包括能繁母猪补贴、保险、良种补贴、调出大县奖励、标准化规模养殖、疫病防控、国家储备肉及信贷支持等。
• 政策影响：政策效果存在时滞效应，即政策实施后需一段时间才能影响市场价格，且基础设施与服务体系不健全限制了政策快速反应。

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关键信息

2. 非洲猪瘟疫情更新

• 本周疫情：共通报2起疫情，可能因天气原因引发。
• 疫情分布：涉及多个省份，包括江苏、黑龙江、内蒙古、云南、湖南、贵州、重庆、湖北、四川、陕西、宁夏、海南、青海等。
• 疫情解除：部分地区的疫情已解除，如江苏泗阳县、黑龙江绥化市、云南迪庆州、贵州贵阳市乌当区等。

3. 生猪产业链数据更新

• 生猪均价：本周为17.31元/kg，环比上涨4.09%，截至6月28日为16.81元/kg。
• 仔猪均价：40.72元/kg。
• 猪肉价格：23.74元/kg。
• 猪粮比价：9.05，显示猪价相对粮价偏高。
• 养殖利润：自繁自养利润下跌至545.29元/头，外购仔猪养殖利润下跌至607.55元/头。

4. 主要原料药价格跟踪

• 维生素价格：维生素E、A、K3、泛酸钙等价格小幅下降或持平，泛酸钙价格同比大幅增长，维生素E、B、K3、D3同比小幅增长，其余品种同比均下降。
• 激素与抗生素：地塞米松磷酸钠、7-ACA、青霉素工业盐等价格变化不大，但部分如7-ADCA价格大幅下滑。
• 其他原料药：辛伐他汀、阿托伐他汀钙、卡托普利等价格呈上涨态势。

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投资建议

• 猪价上涨：当前生猪价格上涨，带动养殖盈利提升。
• 关注企业：建议关注生猪龙头企业温氏股份、天邦股份，业绩弹性较大的企业天邦股份、正邦科技，以及唐人神。
• 行业前景：整体行业具备上涨潜力，但需关注政策与市场风险。

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风险提示

• 非洲猪瘟控制风险：疫情若未能有效控制，将对生猪产业造成严重冲击。
• 原材料价格波动风险：饲料成本主要由大豆、玉米构成，价格波动影响养殖利润。
• 猪价上涨不达预期：若猪价上涨不如预期，将影响相关企业的盈利。
• 其他疫病风险：如猪蓝耳病、口蹄疫等可能影响市场。
• 环保风险：环保政策对生猪养殖造成一定限制。
• 宏观经济风险：系统性风险可能影响供需两端。

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本周农业板块表现

• 行业变动：本周农林牧渔行业下跌2.5144%，低于上证指数、深证成指及沪深300。
• 涨幅前五：永安林业（8.14%）、中牧股份（6.54%）、民和股份（6.18%）、登海种业（5.8%）、海大集团（4.61%）。
• 跌幅前五：具体未列，但表明市场存在分化。

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行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

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公司公告一览

• 唐人神：公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会受理。
• 正邦科技：减持计划期限届满。
• 天邦股份：与浙农发集团签订战略合作协议，建设生猪产业基地。
• 龙大肉食：聘任高级管理人员及股东减持计划完成。
• 冠农股份：总经理辞职。
• *ST南糖：挂牌转让参股公司股权完成。
• 登海种业：多个玉米新品种通过山东省审定。

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新闻速递

• 海关总署：暂停加拿大肉类进口，回应其质疑。
• 农业农村部：加强非洲猪瘟防治新兽药研制监管。
• 非洲猪瘟疫情：多地发生疫情，部分已解除封锁。
• 国际疫情：越南、波兰、乌克兰、拉脱维亚、罗马尼亚等地新增非洲猪瘟疫情。

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图表目录

• 图表1：生猪产业政策演变历程
• 图表2：国家储备肉政策响应机制
• 图表3：07年以来的部分生猪调控政策列表
• 图表4：2019年非洲猪瘟疫情更新（6/29）
• 图表5：截至6月28日全国外三元生猪均价
• 图表6：截至6月28日二元母猪价格
• 图表7：截至6月28日仔猪均价
• 图表8：截至6月28日猪肉价格
• 图表9：截至6月28日猪粮比价
• 图表10：自繁自养利润
• 图表11：外购仔猪养殖利润
• 图表12：生猪存栏
• 图表13：能繁母猪存栏
• 图表14：5月能繁母猪存栏同比变动
• 图表15：主要原料药价格
• 图表16：大盘与农业指数
• 图表17：本周涨幅前五
• 图表18：本周跌幅前五

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特别声明

• 本报告为国金证券研究所发布，仅限中国大陆使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料及实地调研，但不保证其准确性。
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• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。

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