> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月进出口数据及债市分析总结 ## 核心内容 2026年4月，我国进出口数据表现强劲，出口与进口同比均高于预期，显示出经济复苏态势。同时，贸易顺差同比有所下降，但环比大幅增长，表明出口增长对贸易顺差的支撑作用增强。 ## 主要观点 - **出口增长**： - 4月出口同比+14.1%，高于市场预期的+6.0%和+7.1%。 - 出口增长主要由AI相关产品带动，特别是集成电路出口同比+100.10%，高新技术产品出口同比+39.32%。 - 劳动密集型商品出口同比-4.01%，拖累整体出口增速，显示出口结构正在向高附加值产品转变。 - 4月对主要国家与地区的出口均保持增长，出口多元化是增长动能所在。 - 对美国的出口订单有所修复，港口集装箱吞吐量同比增长5.7%，显示出出口的强劲势头。 - **进口增长**： - 4月进口同比+25.3%，高于市场预期的+14.2%和+14.0%。 - 进口增长主要由机电产品进口同比+18.0%和AI产业链发展推动。 - 中东局势震荡导致油价及原材料价格上涨，推动进口价格上升，从而拉动进口同比。 ## 关键信息 - **贸易顺差**： - 4月贸易顺差同比-11.5%，环比+65.9%，表明出口增长对顺差的支撑作用显著。 - 附图1显示，4月贸易顺差环比增加336.95亿美元。 - **产品结构**： - 出口产品保持分化态势，AI相关产品和高新技术产品出口增长显著，而劳动密集型商品出口下滑。 - 附图5显示，4月稀土出口当月环比高增35.00%，而劳动密集型商品出口同比-4.01%。 - **市场表现**： - 5月8日，国债与国开债收益率呈现分化走势，国开债收益率几乎全线下行，而国债表现疲软。 - 附图17显示，10Y国债活跃券收益率震荡上行，附图18显示，10Y国开债活跃券收益率震荡下行。 - **债市观点**： - 预计10年期国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5%。 - 基本面显示经济修复不及预期证伪，叠加宽信用、宽财政政策，加速周期回升。 - 若有宽货币政策（如降准降息、买债等），收益率或短暂下行后上行。 - 预计通胀回升，需关注PPI环比是否持续为正。 - 若通胀回升，资金可能收紧，短端债券收益率或上行。 - 地产作为滞后指标，可能在各项经济指标回升和股市上涨后见底。 - 需关注下周一公布的通胀数据。 ## 风险提示 - 政策变化超预期 - 经济变化超预期 ## 附图概览 - 附图1：4月贸易顺差环比增加336.95亿美元 - 附图2：4月进、出口同比保持正增 - 附图3：4月进口金额处于近五年同期高位 - 附图4：4月出口金额处于近五年同期高位 - 附图5：4月稀土出口环比高增，劳动密集型商品出口同比减少 - 附图6：基本金属、劳动密集型商品进口累计同比下降 - 附图7：4月与美国贸易顺差同比+12.8%，环比+37.0% - 附图8：上周监测港口集装箱吞吐量环比增长4.4% - 附图9：4月周均集装箱吞吐量同比增长5.7% - 附图10：4月周均货物吞吐量同比下降0.5% - 附图11：5月8日10Y国债收益率震荡上行 - 附图12：5月8日10Y国开债收益率震荡下行 ## 数据来源 - Wind - 开源证券研究所