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中泰期货黑色策略周报总结

核心内容概述

中泰期货黑色研究团队于2026年5月24日发布的周报，分析了黑色系商品（铁矿石、煤焦、硅铁、锰硅）近期市场走势及未来策略建议。整体市场呈现震荡调整态势，但短期内受煤矿事故影响，部分品种价格或有反弹机会。

主要交易策略推荐

趋势交易策略

• 铁矿石2509：高位空单持有（★★★★）
• 硅铁：逢高空（★★★）
• 煤焦：短期或大幅上涨，可择机做多09合约（★★★）
• 钢材：10期现正套参与

套利交易策略

• 卷螺价差：逢高做空（★★★）
• 做缩双硅（硅铁-锰硅价差，空硅铁-多锰硅）：★★★★

期权交易策略

• 暂无推荐

交易逻辑与核心观点

市场表现

上周黑色商品价格延续震荡调整，主要因前期钢材及原料价格反弹已体现利多因素，叠加投资和消费数据不及预期，需求疲弱，导致价格高位回调。

事故影响

• 煤矿事故：5月22日山西省长治市沁源县发生特别重大煤矿瓦斯爆炸事故，短期内抑制当地煤矿生产，预计事故影响将扩大至安全生产月，对焦煤供应造成冲击，短期利好煤焦市场。
• 情绪推动：事故或加剧市场对煤制品估值的追捧，硅铁或高开，需关注周一厂家套保意向。

钢材需求

• 地产政策：一线二手房成交好转，但4月新开工同比降幅扩大（-27.1%），基建投资增速回落（-4.9%），工程项目开工不多，水泥出库及直供量同比下滑20%以上，建材需求疲弱。
• 卷板需求：机械、汽车、集装箱、家电等下游消费增速尚可，但出口及卷板类钢厂订单量尚可，整体接单情况有所下滑，普遍20-30天订单量。

钢材供应

• 钢厂利润：尚可，铁水产量小幅增加，日均产量有望保持高位。
• 供需矛盾：当前供给高位，需求短期韧性尚存，但旺季后可能边际弱化，中期驱动或有所弱化。

原燃料分析

• 铁矿石：供给平稳有增，需求高位，港口库存平稳或小幅增库，盘面压力仍大于支撑，建议中长期逢高偏空。
• 煤焦：受煤矿事故影响，短期供应收缩，价格或反弹，需关注后续安检范围是否扩大及对供给端的影响。
• 锰硅：供需维持过剩，成本支撑走弱，盘面主力合约已跌至贴水区间，下方空间有限，不建议追空。
• 硅铁：成本小幅抬升，兰炭亏损，但基本面利多逻辑明确，包括期现商货源偏紧、主产区检修持续、河钢价格高位等，盘面持续升水300元/吨以上。

关键信息汇总

重点关注事项

• 留神峪煤矿事故影响（★★★★）
• 宁夏、内蒙古厂家复产进度（★★★）
• 港口锰矿库存变动（★★★）
• 锰矿补跌进展（★★★）
• 动力煤情绪（★★★）

数据要点

• 锰硅供应：周度日产25687吨（+850），宁夏、内蒙古日产小幅波动，云南、贵州小幅增加。
• 锰硅需求：钢招量维持稳定，但厂家对锰矿态度不乐观，出库量低于预期。
• 锰硅库存：上游硅锰厂库存下降，中游交割库库存增加，下游钢厂库存天数下降。
• 硅铁供应：周度日产15431吨（-90），青海、甘肃、宁夏复产明显，但整体日产变动不大。
• 硅铁需求：河钢招标价格维持高位，但实际累库超两周，部分大厂预计1-2周内复产。
• 硅铁库存：工厂持续累库，交割库库存下降，但不表示市场整体库存偏紧。
• 硅铁成本：宁夏、内蒙古成本小幅上涨，兰炭价格提涨，电费小幅下调。

风险提示

• 盘面资金扰动：可能影响价格波动。
• 供给侧政策：如反内卷、能耗双控等，可能超预期影响市场。

策略分级说明

总结

本周黑色商品市场震荡调整，短期内受煤矿事故影响，煤焦价格或反弹，硅铁情绪偏强。但钢材需求疲弱，供给维持高位，中期驱动弱化。锰硅基本面偏空，成本支撑走弱，建议观望；硅铁基本面利多逻辑明确，但需关注实际累库与复产进度。整体来看，下周初黑色价格可能跟随煤炭偏强，但反弹空间有限。建议关注事故后续影响、复产进度及库存变动。