> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.8.25 总结 ## 核心内容概览 本报告围绕全球宏观经济、金融市场、能源与化工、黑色系、有色金属及油脂饲料等市场板块展开分析，重点聚焦美伊经济战、黄金与白银走势、原油价格波动、贵金属与工业金属供需变化、化工品价格走势、黑色系价格震荡及油脂市场调整等关键信息。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 宏观金融 - **美伊经济战升级**：美国财政部宣布扩大对伊朗的经济制裁，强调将切断伊朗与全球经济的联系，威胁将制裁为伊朗提供支持的国家及实体。伊朗则表示若美国持续经济战，将停止石油出口。 - **美元指数震荡**：美元指数前期走弱，但近期回升，整体维持低位震荡，人民币汇率受其影响，美元兑人民币中间价调贬，夜盘维持震荡走势。 - **全球央行年会关注**：8月底全球央行年会将对市场产生重要影响，关注沃什讲话及PCE数据。 ### 贵金属 - **黄金上涨**：全球最大黄金ETF持仓增加，表明机构资金流入，黄金价格受美元走弱及地缘风险溢价支撑，预计8-9月仍有修复性上涨。 - **铂金&钯金震荡**：铂钯价格维持震荡，关注全球央行年会及美伊局势进展。 - **风险提示**：警惕中东局势反复、美联储加息预期升温及AI科技股强势带来的市场波动。 ### 能源与油气 - **原油价格高位回落**：美国对伊朗的经济制裁未实质落地，油价高位震荡，市场担忧伊朗可能停止出口。 - **燃料油与沥青**：燃料油库存去化，价格偏强；沥青因低库存与成本支撑走强，但需求端疲软限制上涨空间。 - **LPG**：成本端支撑犹存，但进口利润倒挂限制进一步上涨，关注地缘局势变化与下游负反馈。 ### 新能源与工业品 - **碳酸锂震荡**：市场围绕库存去化与成本支撑展开博弈，短期维持宽幅震荡，核心区间为13-16.5万元/吨。 - **工业硅&多晶硅**：工业硅高位震荡，多晶硅受政策预期影响，市场情绪反复，关注大厂减产及下游需求变化。 - **铜价缩量上涨**：铜价受市场避险情绪影响，维持震荡格局，关注LME库存及国内库存变化。 ### 有色金属 - **铝产业链**：国内铝价低位震荡，海外铝价承压回落，关注国内去库持续性及海外供应恢复情况。 - **锌价反弹**：锌价受库存去化及矿端偏紧支撑，但国内交易所库存仍高，关注贝森特制裁及国内需求变化。 - **锡价震荡**：锡价受外盘低库存支撑，但国内库存回升压制涨幅，关注伊朗局势及下游需求改善。 - **铅价震荡**：铅价受弱需求及再生端亏损压制，关注废电瓶供应及下游补库意愿。 ### 化工品 - **乙二醇偏强**：乙二醇因低库存及高基差支撑，价格偏强，但下游利润承压限制上涨空间。 - **甲醇延续偏强**：甲醇价格受成本支撑走强，但下游负反馈可能压制进一步上涨。 - **PVC压力尚存**：PVC价格低位震荡，供需双弱，关注出口及产业链利润变化。 - **玻璃&纯碱**：玻璃价格持续走弱，纯碱市场库存充足，价格低位震荡，关注供应端变化及需求复苏。 ### 黑色系 - **螺纹&热卷震荡**：螺纹钢与热卷价格小幅上涨，但需求端未明显回暖，价格窄幅震荡。 - **铁矿石上行**：铁矿石价格小幅回升，但发运回升趋势放缓，关注铁水见底及终端需求。 - **焦煤&焦炭上涨**：焦炭第二轮提涨开启，焦煤价格受成本支撑维持偏强，关注钢厂接受度及库存变化。 - **硅铁&硅锰震荡**：硅铁价格小幅下跌，硅锰价格维持震荡，关注供需变化及成本支撑。 --- ## 市场动态与风险提示 ### 市场动态 - **美伊局势**：经济战加剧，伊朗威胁停止石油出口，地缘风险溢价居高不下。 - **美元与人民币**：美元指数震荡，人民币兑美元汇率小幅调整。 - **全球央行年会**：重点关注沃什讲话及PCE数据，可能影响美联储政策预期。 - **大宗商品**：黄金、铂金、钯金、原油等品种受地缘风险及美元走势影响，呈现震荡走势。 ### 风险提示 - **地缘风险**：中东局势反复，伊朗可能停止石油出口，影响全球能源供应。 - **美联储政策**：加息预期尚未完全退潮，需关注9月及12月政策动向。 - **国内供需变化**：关注国内库存变化、下游需求改善情况及政策落地效果。 - **国际因素**：包括美国对伊朗制裁、原油价格波动、全球市场联动性等。 --- ## 重点品种展望 ### 黄金 - 预计8-9月将有修复性上涨，关注全球央行年会及美联储政策动向。 ### 原油 - 油价高位震荡，关注伊朗出口是否受阻及美国制裁落地情况。 ### 工业硅 - 受大厂减产影响，价格高位震荡，关注下游需求及政策落地情况。 ### 焦煤&焦炭 - 焦炭第二轮提涨开启，关注钢厂接受度及焦煤供应情况。 ### 乙二醇 - 短期价格偏强，但需警惕下游负反馈及进口恢复情况。 --- ## 总结 当前市场整体处于震荡格局，美伊经济战、美联储政策及地缘风险成为主要驱动因素。黄金、铂金、钯金等贵金属受益于美元走弱及避险情绪，而原油则因伊朗出口风险而承压。黑色系及化工品则受供需关系及成本支撑影响，呈现宽幅震荡。未来需重点关注全球央行年会、美国PCE数据及伊朗局势变化，以判断市场走向。