> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯市场分析总结 ## 核心内容 - **市场动态**：特朗普推迟军事行动，引发市场对地缘政治风险的关注，导致聚酯市场震荡运行。 - **成本端**：伊朗局势持续影响原油价格，同时霍尔木兹海峡通行量低导致亚洲PX负荷降至近几年低位。 - **PX市场**：PX进入去库周期，但因PTA负荷下降，去库幅度缩小，现货浮动价格商谈回落，但季节性低库存支撑价格。 - **PTA市场**：PTA现货基差和加工费有所波动，主力合约盘面加工费下降，但社会库存偏高，需求端存在负反馈。 - **短纤市场**：短纤负荷下降，工厂协同减产，库存压力缓解，但需求仍偏弱。 - **瓶片市场**：瓶片现货加工费偏强，出口表现较好，库存维持低位，工厂挺价。 ## 主要观点 - **原料供应紧张**：霍尔木兹海峡通行问题未解决，导致原料供应紧张，PX和PTA价格受到支撑。 - **库存压力**：PTA和社会库存偏高，但随着PX库存消耗，去库幅度预计较大。 - **需求疲软**：聚酯开工率持稳微降，下游心态谨慎，订单偏弱，替代效益显现。 - **市场策略**：建议在震荡区间下沿谨慎偏多，关注正套机会，PR加工费回撤后可做多。 - **风险因素**：原油和汽油价格波动、宏观政策变化、地缘冲突演变是主要风险。 ## 关键信息 ### 上游市场 - **PX**： - PXN为228美元/吨，环比上涨42.25美元/吨。 - 亚洲PX负荷降至近几年低位，预计3月起进入去库周期，但因PTA负荷下降，去库幅度缩窄。 - PX仓单库存维持低位，工厂挺价，出口订单增加。 - **PTA**： - PTA现货基差为143元/吨，环比下降8元/吨。 - PTA现货加工费为365元/吨，环比下降4元/吨。 - 主力合约盘面加工费为299元/吨，环比下降58元/吨。 - 中国PTA负荷持稳，韩国和台湾PTA负荷波动，整体亚洲PTA负荷下降。 - 社会库存和仓单库存偏高，但随着PX库存消耗，预计去库幅度较大。 ### 下游市场 - **聚酯**： - 聚酯开工率81.8%，环比微降。 - 织机、加弹、印染负荷下降，下游心态谨慎。 - 长丝产销表现一般，库存增加，负荷略有下滑。 - 短纤产销下降，负荷下调，库存压力缓解。 - **短纤**： - 短纤负荷下调至75%，工厂减产力度扩大。 - 短纤加工费偏弱，现货生产利润为-60元/吨，环比上涨12元/吨。 - 纯涤纱和涤棉纱走货一般，库存维持，负荷微增。 - **瓶片**： - 瓶片现货加工费1658元/吨，环比上涨51元/吨。 - 瓶片工厂维持挺价，出口表现较好，库存维持低位。 - 天圣20万吨新装置计划月底出瓶片，进一步缓解流通货源紧张。 ## 市场策略 - **单边策略**：PX/PTA/PF/PR震荡区间下沿谨慎偏多。 - **跨品种策略**：关注正套机会。 - **跨期策略**：PR加工费回撤后做多。 ## 风险提示 - **原油价格波动**：地缘政治紧张局势可能引发原油价格大幅波动。 - **宏观政策变化**：政策调整可能对市场产生重大影响。 - **地缘冲突演变**：霍尔木兹海峡通行问题未解决，可能进一步影响原料供应。 ## 数据概览 | 指标 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------|--------|--------|--------| | PXN | 228美元/吨 | 228美元/吨 | 228美元/吨 | | PTA现货基差 | 143元/吨 | 143元/吨 | 143元/吨 | | PTA现货加工费 | 365元/吨 | 365元/吨 | 365元/吨 | | 短纤负荷 | 75% | 75% | 75% | | 瓶片现货加工费 | 1658元/吨 | 1658元/吨 | 1658元/吨 | | 聚酯开工率 | 81.8% | 81.8% | 81.8% | ## 图表概览 - **图1**：TA主力合约及基差走势，显示价格和基差的波动。 - **图2**：PX主力合约走势及价差，反映PX市场波动。 - **图3**：PTA华东现货基差，基差维持在-100至-150元/吨之间。 - **图4**：短纤基差，波动较大。 - **图5**：PX加工费与石脑油价差，反映加工费变化。 - **图6**：PTA现货加工费，加工费有所下降。 - **图7**：韩国二甲苯异构化利润，利润波动。 - **图8**：韩国STDP选择性歧化利润，利润稳定。 - **图9**：甲苯美亚价差，价差稳定。 - **图10**：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR，价差稳定。 - **图11**：PTA出口利润，利润波动。 - **图12**：中国PTA负荷，负荷持稳。 - **图13**：韩国PTA负荷，负荷波动。 - **图14**：台湾PTA负荷，负荷波动。 - **图15**：中国PX负荷，负荷持稳。 - **图16**：亚洲PX负荷，负荷下降。 - **图17**：PTA周度社会库存，库存偏高。 - **图18**：PX月度社会库存，库存偏高。 - **图19**：PTA总仓单+预报量，仓单偏高。 - **图20**：PTA仓库仓单库存，库存偏高。 - **图21**：PX仓单库存，库存维持低位。 - **图22**：PF仓单库存，库存波动。 - **图23**：长丝产销，产销一般。 - **图24**：短纤产销，产销下降。 - **图25**：聚酯负荷，负荷持稳。 - **图26**：直纺长丝负荷，负荷下降。 - **图27**：涤纶短纤负荷，负荷下降。 - **图28**：聚酯瓶片负荷，负荷持稳。 - **图29**：长丝DTY工厂库存天数，库存天数增加。 ## 总结 聚酯市场在特朗普推迟军事行动和地缘政治紧张局势的影响下震荡运行。上游PX和PTA因供应紧张和库存压力，价格受到支撑，但需求端疲软，导致加工费下降。下游聚酯负荷持稳，但织机、加弹和印染负荷下降，库存压力偏高。短纤市场供应过剩压力缓解，但需求依然疲软。瓶片市场加工费偏强，出口表现良好，库存维持低位。建议在震荡区间下沿谨慎偏多，关注正套机会和PR加工费回撤后的做多机会。风险方面，原油价格波动、宏观政策变化和地缘冲突演变是主要关注点。