> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 香港及中國市場日報 2025年12月24日 # 今日焦点： # 永旺信貸（900 HK，股價7.23港元，市值30億港元，公允價值12.00港元）3Q26業績穩健，貸款規模創新高，資產質量持續改善 3Q26業績符合預期。永旺信貸（ACSA）在香港提供各類消費信貸融資服務，包括簽發信用卡，提供私人貸款，租賃融資等。3Q26業績穩健，收入按年增長 $3.8\%$ 至4.61億港元，符合我們預期。公司在精準營銷與品牌力提升的雙重推動下，有效控制銷售費用，營業費用率按年收窄1個百分點至 $45\%$ 。減值前營業利潤按年增長 $6.7\%$ 至2.37億港元。淨利潤達1.19億港元，按年增長 $13.5\%$ ，符合我們預期，連續第五個季度利潤增速高於收入增長。 圖1．2026年第三季財務回顧 <table><tr><td rowspan="2"></td><td colspan="2">3Q25</td><td colspan="3">3Q26</td><td rowspan="2">Results comments</td></tr><tr><td>HK$'k</td><td>% of Rev</td><td>HK$'k</td><td>% of Rev</td><td>YoY chg</td></tr><tr><td>Revenue</td><td>444,230</td><td></td><td>460,931</td><td></td><td>4%</td><td>Credit card+2.7% personal loan+3.9%</td></tr><tr><td>Interest income</td><td>371,001</td><td></td><td>385,857</td><td></td><td>4%</td><td></td></tr><tr><td>Interest expense</td><td>(32,693)</td><td></td><td>(30,990)</td><td></td><td>-5%</td><td></td></tr><tr><td>Net interest income</td><td>338,308</td><td>76%</td><td>354,867</td><td>77%</td><td>5%</td><td></td></tr><tr><td>Fees & commissions</td><td>37,193</td><td>8%</td><td>39,815</td><td>9%</td><td>7%</td><td></td></tr><tr><td>Handling & late charges</td><td>36,036</td><td>8%</td><td>35,259</td><td>8%</td><td>-2%</td><td></td></tr><tr><td>Other income</td><td>2,161</td><td></td><td>3,264</td><td></td><td>51%</td><td></td></tr><tr><td>Other gains & losses</td><td>(111)</td><td></td><td>(278)</td><td></td><td>150%</td><td></td></tr><tr><td>Operating income</td><td>413,587</td><td>93%</td><td>432,927</td><td>94%</td><td>5%</td><td></td></tr><tr><td>Operating expenses</td><td>(191,125)</td><td>43.02%</td><td>(195,664)</td><td>42.45%</td><td>2%</td><td>Lower S&M expense</td></tr><tr><td>Opt profit b/f impairment</td><td>222,462</td><td></td><td>237,263</td><td></td><td>7%</td><td></td></tr><tr><td>Impairment losses & allowances</td><td>(104,142)</td><td></td><td>(99,346)</td><td></td><td>-5%</td><td>Prudent credit assessment to improve asset quality</td></tr><tr><td>Recoveries of write-offs</td><td>7,217</td><td></td><td>5,229</td><td></td><td>-28%</td><td></td></tr><tr><td>Profit before tax</td><td>125,537</td><td>28%</td><td>143,146</td><td>31%</td><td>14%</td><td></td></tr><tr><td>Income tax expense</td><td>(20,591)</td><td></td><td>(24,043)</td><td></td><td>17%</td><td></td></tr><tr><td>Profit for the period</td><td>104,946</td><td>23.62%</td><td>119,103</td><td>25.84%</td><td>13%</td><td></td></tr><tr><td>EPS - Basic (HK cents)</td><td>25.06</td><td></td><td>28.44</td><td></td><td>13%</td><td></td></tr></table> 資料來源：公司數據，新華匯富研究 貸款業務健康增長。截至報告期末，客戶貸款及應收款項總額達77億港元，按季增長3%。在成功的營銷策略帶動下信用卡應收款項實現2.7%的季增幅，私人貸款應收款項環比增長3.9%。公司堅持穩健擴張策略，透過具競爭力的現金回贈與多樣化產品吸引年輕客群。此外，2026年上半年推出的「One AEON」積分平台進展符合預期，該平臺有望進一步提升客戶黏著度，並促進合作商戶（如永旺店舖）的信用卡消費場景滲透。 強化信貸管控，減值損失持續改善。報告期内減值損失為9,900萬港元，按年下降4.6%，按季下降2.4%。隨著本地經濟及旅遊業逐步復甦，公司實施審慎的信貸監控措施，資產質量與違約率均持續優化。得益於此，永旺信貸成功將減值損失控制在1億港元以下，為自2024年第四季以來首次達成此水平。 <table><tr><td>香港及中國市場指數</td><td>收市</td><td>每日升跌</td><td>今年累計</td></tr><tr><td>恒生指數</td><td>25,774</td><td>-0.1%</td><td>28.5%</td></tr><tr><td>中資企業指數</td><td>8,913</td><td>-0.3%</td><td>22.3%</td></tr><tr><td>紅筹指數</td><td>4,067</td><td>-0.2%</td><td>7.6%</td></tr><tr><td>港股300指數</td><td>4,620</td><td>0.2%</td><td>17.4%</td></tr><tr><td>上海A股</td><td>4,110</td><td>0.1%</td><td>-6.8%</td></tr><tr><td>上海B股</td><td>249</td><td>0.4%</td><td>-6.8%</td></tr><tr><td>深圳A股</td><td>2,607</td><td>-0.0%</td><td>27.4%</td></tr><tr><td>深圳B股</td><td>1,257</td><td>-0.6%</td><td>3.6%</td></tr></table> <table><tr><td>主要市場指數</td><td>收市</td><td>每日升跌</td><td>今年累升</td></tr><tr><td>美國道指</td><td>48,442</td><td>0.2%</td><td>13.9%</td></tr><tr><td>標普500</td><td>6,909</td><td>0.5%</td><td>17.5%</td></tr><tr><td>美國納斯達克指數</td><td>23,561</td><td>0.6%</td><td>22.0%</td></tr><tr><td>日經平均指數</td><td>50,519</td><td>0.2%</td><td>26.6%</td></tr><tr><td>英國富時指數</td><td>9,889</td><td>0.2%</td><td>21.0%</td></tr><tr><td>法國證商公會指數</td><td>8,103</td><td>-0.2%</td><td>9.8%</td></tr><tr><td>德國法蘭克福指數</td><td>24,340</td><td>0.2%</td><td>22.3%</td></tr></table> <table><tr><td>商品价格</td><td></td><td>收市</td><td>每日升跌</td><td>今年累升</td></tr><tr><td>金價</td><td>(美元/盎司)</td><td>4,484</td><td>0.9%</td><td>72.1%</td></tr><tr><td>铜價</td><td>(美元/盎司)</td><td>2,585</td><td>2.2%</td><td>44.7%</td></tr><tr><td>銀價</td><td>(美元/盎司)</td><td>71</td><td>3.5%</td><td>149.1%</td></tr><tr><td>原油</td><td>(美元/桶)</td><td>58</td><td>0.6%</td><td>-18.3%</td></tr><tr><td>銅價</td><td>(美元/盎司)</td><td>12,060</td><td>1.5%</td><td>37.6%</td></tr><tr><td>铝價</td><td>(美元/盎司)</td><td>2,939</td><td>-0.2%</td><td>15.2%</td></tr><tr><td>鉬價</td><td>(美元/盎司)</td><td>2,289</td><td>7.5%</td><td>162.1%</td></tr><tr><td>鋅價</td><td>(美元/盎司)</td><td>3,093</td><td>0.7%</td><td>3.9%</td></tr><tr><td>小麥</td><td>(美分/蒲式耳)</td><td>517</td><td>1.4%</td><td>-6.3%</td></tr><tr><td>玉米</td><td>(美分/蒲式耳)</td><td>447</td><td>0.8%</td><td>-1.7%</td></tr><tr><td>糖</td><td>(美分/磅)</td><td>64</td><td>-0.8%</td><td>-29.7%</td></tr><tr><td>黃豆</td><td>(美分/蒲式耳)</td><td>1,063</td><td>0.4%</td><td>2.9%</td></tr><tr><td>PVC</td><td>(美元/噸)</td><td>4,708</td><td>2.4%</td><td>-18.9%</td></tr><tr><td>CRB 指數</td><td></td><td>301</td><td>2.2%</td><td>3.0%</td></tr><tr><td>BDI</td><td></td><td></td><td>-2.2%</td><td>98.5%</td></tr></table> <table><tr><td>国家</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td>美元</td><td>港元</td><td>歐羅</td><td>日元</td><td>瑞郎</td><td>人民幣</td></tr><tr><td>美元</td><td></td><td>7.8</td><td>0.8</td><td>156.2</td><td>0.8</td><td>7.0</td></tr><tr><td>港元</td><td>0.1</td><td></td><td>0.1</td><td>20.1</td><td>10.1</td><td>0.9</td></tr><tr><td>歐羅</td><td>1.2</td><td>9.2</td><td></td><td>184.2</td><td>1.1</td><td>8.3</td></tr><tr><td>日元</td><td>0.0</td><td>5.0</td><td>0.5</td><td></td><td>0.5</td><td>0.0</td></tr><tr><td>瑞郎</td><td>1.3</td><td>9.9</td><td>1.1</td><td>198.3</td><td></td><td>8.9</td></tr><tr><td>人民幣</td><td>0.1</td><td>1.1</td><td>0.1</td><td>22.2</td><td>0.1</td><td></td></tr></table> <table><tr><td>市場情報</td><td>目前</td><td>5日升跌</td></tr><tr><td colspan="3">信貸違約掉期-美元五年期</td></tr><tr><td>希臘</td><td>N/A</td><td>N/A</td></tr><tr><td>愛爾蘭</td><td>83</td><td>-2.4%</td></tr><tr><td>義大利</td><td>139</td><td>-0.6%</td></tr><tr><td>葡萄牙</td><td>207</td><td>-0.0%</td></tr><tr><td>西班牙</td><td>108</td><td>0.3%</td></tr><tr><td>波動率指數</td><td>14</td><td>-15.0%</td></tr></table> 我們觀點：永旺信貸憑藉成功的市場策略及具競爭力的推廣活動，維持強勁的收入增長勢頭。同時，減值損失的持續改善反映其控制違約風險的能力，或有助緩解部分市場擔憂。我們相信永旺信貸將繼續受惠於香港市場穩健的消費需求。因此，我們維持對公司FY26-28收入預測，分別為18.8億港元/19.7億港元/20億港元。FY26-28每股收益分別為117港仙/130港仙/134港仙。根據最新DCF模型測算，永旺信貸公允價值為12.00港元，對應FY26預測市賬率約0.56倍，預估股息率達 $7.3\%$ 。 圖2：財務概要 <table><tr><td>Year to Feb 28 (HK$ m)</td><td>FY24A</td><td>FY25A</td><td>FY26E</td><td>FY27E</td><td>FY28E</td></tr><tr><td>Revenue</td><td>1,623</td><td>1,759</td><td>1,882</td><td>1,967</td><td>2,042</td></tr><tr><td>Reported net profit</td><td>392</td><td>400</td><td>488</td><td>544</td><td>562</td></tr><tr><td>Core net Profit</td><td>392</td><td>400</td><td>488</td><td>544</td><td>562</td></tr><tr><td>EPS (HKD)</td><td>0.94</td><td>0.96</td><td>1.17</td><td>1.30</td><td>1.34</td></tr><tr><td>EPS growth (%)</td><td>5.0%</td><td>2.1%</td><td>21.9%</td><td>11.4%</td><td>3.3%</td></tr><tr><td>Book value per share (HKD)</td><td>9.71</td><td>10.13</td><td>12.86</td><td>14.45</td><td>15.97</td></tr><tr><td>P/E (x)</td><td>7.7</td><td>7.6</td><td>6.2</td><td>5.6</td><td>5.4</td></tr><tr><td>P/B (x)</td><td>0.74</td><td>0.71</td><td>0.56</td><td>0.50</td><td>0.45</td></tr><tr><td>DPS(HKD)</td><td>0.48</td><td>0.49</td><td>0.52</td><td>0.58</td><td>0.65</td></tr><tr><td>Dividend Yield (%)</td><td>6.6%</td><td>6.8%</td><td>7.2%</td><td>8.0%</td><td>9.0%</td></tr><tr><td>Underlying ROE (%)</td><td>10%</td><td>9%</td><td>9%</td><td>9%</td><td>8%</td></tr></table> 資料來源：公司數據，新華滙富研究 Key financial statement data (Year-ended Feb 28) <table><tr><td>Profit & Loss (HK$ m)</td><td>FY24A</td><td>FY25A</td><td>FY26E</td><td>FY27E</td><td>FY28E</td></tr><tr><td>Revenue</td><td>1,623</td><td>1,759</td><td>1,882</td><td>1,967</td><td>2,042</td></tr><tr><td>Interest income</td><td>1,367</td><td>1,477</td><td>1,599</td><td>1,668</td><td>1,740</td></tr><tr><td>Interest expense</td><td>-108</td><td>-130</td><td>-108</td><td>-107</td><td>-110</td></tr><tr><td>Net interest income</td><td>1,259</td><td>1,348</td><td>1,491</td><td>1,561</td><td>1,630</td></tr><tr><td>Fees and commissions</td><td>129</td><td>143</td><td>146</td><td>154</td><td>163</td></tr><tr><td>Handling and late charges</td><td>127</td><td>139</td><td>137</td><td>145</td><td>139</td></tr><tr><td>Operating income</td><td>1,521</td><td>1,649</td><td>1,789</td><td>1,875</td><td>1,947</td></tr><tr><td>Marketing expenses</td><td>-115</td><td>-106</td><td>-125</td><td>-131</td><td>-156</td></tr><tr><td>Depreciation on right of use assets</td><td>-61</td><td>-60</td><td>-63</td><td>-66</td><td>-70</td></tr><tr><td>Staff costs</td><td>-218</td><td>-241</td><td>-260</td><td>-281</td><td>-303</td></tr><tr><td>General administrative expenses</td><td>-199</td><td>-229</td><td>-247</td><td>-265</td><td>-283</td></tr><tr><td>Depreciation on property, plant and equipmen</td><td>-37</td><td>-42</td><td>-54</td><td>-45</td><td>-47</td></tr><tr><td>Other operation expenses</td><td>-72</td><td>-79</td><td>-83</td><td>-87</td><td>-91</td></tr><tr><td>Operating profit</td><td>808</td><td>881</td><td>956</td><td>1,000</td><td>996</td></tr><tr><td>Other gains and losses</td><td>-335</td><td>-404</td><td>-375</td><td>-352</td><td>-327</td></tr><tr><td>Profit before tax</td><td>473</td><td>477</td><td>581</td><td>647</td><td>669</td></tr><tr><td>Taxation</td><td>-80</td><td>-76</td><td>-93</td><td>-104</td><td>-107</td></tr><tr><td>Net profit</td><td>392</td><td>400</td><td>488</td><td>544</td><td>562</td></tr></table> Source: Company data and Sunwah Kingsway Research <table><tr><td>Balance Sheet (HK$ m)</td><td>FY24A</td><td>FY25A</td><td>FY26E</td><td>FY27E</td><td>FY28E</td></tr><tr><td>PP&E</td><td>172</td><td>181</td><td>151</td><td>157</td><td>163</td></tr><tr><td>Right-of-use assets</td><td>119</td><td>110</td><td>141</td><td>148</td><td>153</td></tr><tr><td>Advances and receivables</td><td>1,512</td><td>1,459</td><td>1,632</td><td>1,703</td><td>1,777</td></tr><tr><td>Prepayments, deposits and other debtors</td><td>36</td><td>22</td><td>30</td><td>31</td><td>33</td></tr><tr><td>Other non-current assets</td><td>169</td><td>164</td><td>170</td><td>175</td><td>181</td></tr><tr><td>Non-current assets</td><td>2,008</td><td>1,936</td><td>2,124</td><td>2,214</td><td>2,307</td></tr><tr><td>Advances and receivables</td><td>5,201</td><td>5,605</td><td>5,788</td><td>6,038</td><td>6,300</td></tr><tr><td>Prepayments, deposits and other debtors</td><td>79</td><td>79</td><td>85</td><td>89</td><td>92</td></tr><tr><td>Time deposits</td><td>15</td><td>21</td><td>21</td><td>21</td><td>21</td></tr><tr><td>Bank balances and cash</td><td>258</td><td>226</td><td>1,103</td><td>1,545</td><td>1,945</td></tr><tr><td>Current assets</td><td>5,553</td><td>5,933</td><td>6,996</td><td>7,693</td><td>8,359</td></tr><tr><td>Creditors and accruals</td><td>262</td><td>299</td><td>320</td><td>334</td><td>347</td></tr><tr><td>Contract liabilities</td><td>22</td><td>42</td><td>28</td><td>30</td><td>31</td></tr><tr><td>Bank borrowings</td><td>469</td><td>533</td><td>556</td><td>581</td><td>606</td></tr><tr><td>Borrowing from immediate holding company</td><td>800</td><td>900</td><td>900</td><td>900</td><td>900</td></tr><tr><td>Lease liabilities</td><td>38</td><td>53</td><td>56</td><td>59</td><td>61</td></tr><tr><td>Tax liabilities</td><td>6</td><td>44</td><td>47</td><td>49</td><td>51</td></tr><tr><td>Other current liabilities</td><td>82</td><td>51</td><td>51</td><td>51</td><td>51</td></tr><tr><td>Current liabilities</td><td>1,678</td><td>1,922</td><td>1,959</td><td>2,003</td><td>2,047</td></tr><tr><td>Bank borrowings</td><td>1,710</td><td>1,600</td><td>1,669</td><td>1,742</td><td>1,817</td></tr><tr><td>Other non-current liabilities</td><td>106</td><td>102</td><td>107</td><td>111</td><td>114</td></tr><tr><td>Non-current liabilities</td><td>1,816</td><td>1,703</td><td>1,777</td><td>1,852</td><td>1,931</td></tr><tr><td>Net assets</td><td>4,068</td><td>4,243</td><td>5,384</td><td>6,052</td><td>6,688</td></tr><tr><td>Total equity</td><td>4,068</td><td>4,243</td><td>5,384</td><td>6,052</td><td>6,688</td></tr></table> Source: Company data and Sunwah Kingsway Research <table><tr><td>Dupont Analysis</td><td>FY24A</td><td>FY25A</td><td>FY26E</td><td>FY27E</td><td>FY28E</td></tr><tr><td>Tax burden (%)</td><td>83.0</td><td>84.0</td><td>84.0</td><td>84.0</td><td>84.0</td></tr><tr><td>Operating profit margin (%)</td><td>49.8</td><td>50.1</td><td>50.8</td><td>50.8</td><td>48.8</td></tr><tr><td>Asset turnover (x)</td><td>0.06</td><td>0.06</td><td>0.06</td><td>0.05</td><td>0.05</td></tr><tr><td>Underlying ROA (%)</td><td>5.2</td><td>5.1</td><td>5.4</td><td>5.5</td><td>5.3</td></tr><tr><td>Underlying ROE (%)</td><td>9.6</td><td>9.4</td><td>9.1</td><td>9.0</td><td>8.4</td></tr></table> Source: Company data and Sunwah Kingsway Research <table><tr><td>Financial Ratios</td><td>FY24A</td><td>FY25A</td><td>FY26E</td><td>FY27E</td><td>FY28E</td></tr><tr><td>Revenue y-o-y growth (%)</td><td>32</td><td>8</td><td>7</td><td>5</td><td>4</td></tr><tr><td>Net profit y-o-y growth (%)</td><td>5.0</td><td>2.1</td><td>21.9</td><td>11.4</td><td>3.3</td></tr><tr><td>Operating profit margin (%)</td><td>49.8</td><td>50.1</td><td>50.8</td><td>50.8</td><td>48.8</td></tr><tr><td>Net profit margin (%)</td><td>24.2</td><td>22.8</td><td>25.9</td><td>27.7</td><td>27.5</td></tr><tr><td>Net debt (cash)/equity (%)</td><td>66.5</td><td>65.7</td><td>37.2</td><td>27.4</td><td>20.3</td></tr><tr><td>Net debt/total assets (%)</td><td>35.8</td><td>35.4</td><td>22.0</td><td>16.7</td><td>12.7</td></tr><tr><td>Current ratio (%)</td><td>331.0</td><td>308.6</td><td>357.1</td><td>384.0</td><td>408.4</td></tr><tr><td>Dividend payout (%)</td><td>51.2</td><td>51.2</td><td>44.6</td><td>44.7</td><td>48.4</td></tr></table> Source: Company data and Sunwah Kingsway Research <table><tr><td colspan="2">Cash flow (HK$ m)</td><td>FY24A</td><td>FY25A</td><td>FY26E</td><td>FY27E</td><td>FY28E</td></tr><tr><td>EBT</td><td></td><td>473</td><td>477</td><td>581</td><td>647</td><td>669</td></tr><tr><td>Depreciation & amortization</td><td></td><td>95</td><td>99</td><td>117</td><td>112</td><td>117</td></tr><tr><td>Impairment losses and impairment</td><td></td><td>374</td><td>446</td><td>408</td><td>387</td><td>363</td></tr><tr><td>Dividend income and gains on disposal of financial assets</td><td></td><td>-1</td><td>-1</td><td>-1</td><td>-1</td><td>-1</td></tr><tr><td>Change in working capital</td><td></td><td>-1,346</td><td>-251</td><td>-362</td><td>-311</td><td>-327</td></tr><tr><td>Tax paid</td><td></td><td>-156</td><td>-76</td><td>-93</td><td>-104</td><td>-107</td></tr><tr><td>Other operating cashflow</td><td></td><td>-76</td><td>5</td><td>5</td><td>5</td><td>5</td></tr><tr><td>Operating activities</td><td></td><td>-637</td><td>698</td><td>655</td><td>736</td><td>719</td></tr><tr><td>Capex</td><td></td><td>-91</td><td>-75</td><td>-36</td><td>-78</td><td>-80</td></tr><tr><td>Decrease (increase) in time deposit:</td><td></td><td>0</td><td>-20</td><td>-20</td><td>-20</td><td>-20</td></tr><tr><td>Other investing cashflow</td><td></td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td><td>1</td></tr><tr><td>Investing activities</td><td></td><td>-121</td><td>-94</td><td>-55</td><td>-97</td><td>-99</td></tr><tr><td>New loans raised and repayment of</td><td></td><td>894</td><td>56</td><td>92</td><td>96</td><td>101</td></tr><tr><td>Repayment of lease liabilities</td><td></td><td>-53</td><td>-52</td><td>-52</td><td>-52</td><td>-52</td></tr><tr><td>Dividends paid</td><td></td><td>-193</td><td>-205</td><td>-218</td><td>-243</td><td>-272</td></tr><tr><td>Other financing cashflow</td><td></td><td>-4</td><td>-1</td><td>-1</td><td>-1</td><td>-1</td></tr><tr><td>Financing activities</td><td></td><td>644</td><td>-203</td><td>-179</td><td>-200</td><td>-225</td></tr><tr><td>Inc/(dec) in cash</td><td></td><td>-114</td><td>402</td><td>421</td><td>439</td><td>396</td></tr><tr><td>Cash at beginning of year</td><td></td><td>388</td><td>272</td><td>678</td><td>1,103</td><td>1,545</td></tr><tr><td>Foreign exchange effect</td><td></td><td>-2</td><td>-4</td><td>-4</td><td>-4</td><td>-4</td></tr><tr><td>Cash at end of year</td><td></td><td>272</td><td>670</td><td>1,095</td><td>1,537</td><td>1,937</td></tr></table> Source: Company data and Sunwah Kingsway Research 市場洞察-主要大宗商品和貨幣 資料來源：彭博 美國經濟發布表 <table><tr><td>指標項目</td><td>頻率</td><td>觀察期</td><td>預計公佈日期</td></tr><tr><td>耐久財訂單</td><td>月</td><td></td><td>25年12月23日</td></tr><tr><td>國內生產毛額</td><td>季</td><td></td><td>25年12月23日</td></tr><tr><td>消費者信心指數</td><td>月</td><td></td><td>25年12月23日</td></tr><tr><td>工業生產指數</td><td>月</td><td></td><td>25年12月23日</td></tr><tr><td>首次申請失業保險金人數</td><td>週</td><td></td><td>25年12月24日</td></tr><tr><td>採購經理人指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月5日</td></tr><tr><td>工廠訂單</td><td>月</td><td></td><td>26年1月7日</td></tr><tr><td>貿易收支</td><td>月</td><td></td><td>26年1月8日</td></tr><tr><td>批發庫存</td><td>月</td><td></td><td>26年1月8日</td></tr><tr><td>新屋開工與營建許可</td><td>月</td><td></td><td>26年1月9日</td></tr><tr><td>就業報告</td><td>月</td><td></td><td>26年1月9日</td></tr><tr><td>新屋銷售</td><td>月</td><td></td><td>26年1月13日</td></tr><tr><td>消費者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月13日</td></tr><tr><td>商業庫存</td><td>月</td><td></td><td>26年1月14日</td></tr><tr><td>零售業銷售額</td><td>月</td><td></td><td>26年1月14日</td></tr><tr><td>生產者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月14日</td></tr><tr><td>成屋銷售量</td><td>月</td><td></td><td>26年1月14日</td></tr><tr><td>個人收入與支出</td><td>月</td><td></td><td>26年1月29日</td></tr><tr><td>汽車銷售</td><td>月</td><td></td><td></td></tr></table> 中國經濟發布表 <table><tr><td>指標項目</td><td>頻率</td><td>觀察期</td><td>預計公佈日期</td></tr><tr><td>採購經理人指數</td><td>月</td><td></td><td>25年12月31日</td></tr><tr><td>外匯儲備</td><td>季</td><td></td><td>26年1月7日</td></tr><tr><td>M2貨幣供應量</td><td>月</td><td></td><td>26年1月9日</td></tr><tr><td>貿易收支</td><td>月</td><td></td><td>26年1月14日</td></tr><tr><td>生產者物價指數</td><td>月</td><td></td><td></td></tr><tr><td>消費者物價指數</td><td>月</td><td></td><td></td></tr><tr><td>零售業銷售額</td><td>月</td><td></td><td></td></tr><tr><td>工業生產報告</td><td>月</td><td></td><td></td></tr><tr><td>國內生產毛額</td><td>年</td><td></td><td></td></tr></table> 香港經濟發布表 <table><tr><td>指標項目</td><td>頻率</td><td>觀察期</td><td>預計公佈日期</td></tr><tr><td>貿易收支</td><td>月</td><td></td><td>25年12月29日</td></tr><tr><td>M2貨幣供應量</td><td>月</td><td></td><td>25年12月31日</td></tr><tr><td>零售業銷售額</td><td>月</td><td></td><td>26年1月2日</td></tr><tr><td>採購經理人指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月6日</td></tr><tr><td>外匯儲備</td><td>月</td><td></td><td>26年1月7日</td></tr><tr><td>失業率報告</td><td>月</td><td></td><td>26年1月20日</td></tr><tr><td>消費者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月22日</td></tr><tr><td>國內生產毛額</td><td>季</td><td></td><td>26年1月30日</td></tr><tr><td>生產價格</td><td>季</td><td></td><td>26年3月13日</td></tr><tr><td>工業生產報告</td><td>季</td><td></td><td>26年3月13日</td></tr><tr><td>綜合利率</td><td>月</td><td></td><td></td></tr></table> 灌富研究部 <table><tr><td>分析员</td></tr><tr><td>王學宏（Howard Wong）</td></tr><tr><td>劉恩妍（Ensley Liu）</td></tr></table> 電郵 <table><tr><td>Howard. wong@sunwahkingsgway.com</td></tr><tr><td>Ensley. liu@sunwahkingsgway.com</td></tr></table> 電話 <table><tr><td>(852)22837307</td></tr><tr><td>(852)22837618</td></tr></table> 於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知 <table><tr><td>上市法團名稱</td><td>大股東名稱</td><td>買入/賣出或涉及的股份數目</td><td>每股的平均價</td></tr><tr><td>天立國際控股有限公司</td><td>First Beijing Investment Limited</td><td>2,520,000(L)</td><td>HKD 2.3347</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba Group Holding Limited</td><td>10,043,500(L)</td><td>HKD 2.2758</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba Singapore Holding Private Limited</td><td>10,043,500(L)</td><td>HKD 2.2758</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba.com Holding Limited</td><td>10,043,500(L)</td><td>HKD 2.2758</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba.com International (Cayman) Holding Limited</td><td>1,004,350(L)</td><td>HKD 2.2758</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba.com Investment Holding Limited</td><td>10,043,500(L)</td><td>HKD 2.2758</td></tr><tr><td>獵騰控股有限公司</td><td>Alibaba.com Limited</td><td>10,043,500(L)</td><td>HKD 2.2758</td></tr><tr><td>Pacific Legend Group Ltd.</td><td>Accumulate More Profits Limited</td><td>500,000(L)</td><td>HKD 0.1100</td></tr><tr><td>Pacific Legend Group Ltd.</td><td>Easyknit International Holdings Limited</td><td>500,000(L)</td><td>HKD 0.1100</td></tr><tr><td>Pacific Legend Group Ltd.</td><td>Gold Winner Investment Limited</td><td>500,000(L)</td><td>HKD 0.1100</td></tr><tr><td>Pacific Legend Group Ltd.</td><td>Hooper Christopher Geoffrey Douglas</td><td>500,000(L)</td><td>HKD 0.1100</td></tr><tr><td>Pacific Legend Group Ltd.</td><td>Hooper Ivan Geoffrey Douglas</td><td>500,000(L)</td><td>HKD 0.1100</td></tr><tr><td>Pacific Legend Group Ltd.</td><td>Magical Profits Limited</td><td>500,000(L)</td><td>HKD 0.1100</td></tr><tr><td>Pacific Legend Group Ltd.</td><td>Markson International Holding Ltd.</td><td>500,000(L)</td><td>HKD 0.1100</td></tr><tr><td>Pacific Legend Group Ltd.</td><td>The Winterbotham Trust Company Limited as trustee of The Magical 2000</td><td>500,000(L)</td><td>HKD 0.1100</td></tr><tr><td>Pacific Legend Group Ltd.</td><td>Winterbotham Holdings Limited</td><td>500,000(L)</td><td>HKD 0.1100</td></tr><tr><td>上海百心安生物技術股份有限公司-B-H股</td><td>Wang Philip Li</td><td>10,000(L)</td><td>HKD 5.7968</td></tr><tr><td>上海百心安生物技術股份有限公司-B-H股</td><td>Winning Powerful Limited</td><td>10,000(L)</td><td>HKD 5.7968</td></tr><tr><td>中國安儲能源集團有限公司</td><td>郭漢鋒</td><td>160,000(L)</td><td>HKD 0.6500</td></tr><tr><td>中國星集團有限公司</td><td>HEUNG WAI KEUNG FAMILY ENDOWMENT LIMITED</td><td>17,000,000(L)</td><td>HKD 2.2144</td></tr><tr><td>中國星集團有限公司</td><td>向華強</td><td>17,000,000(L)</td><td>HKD 2.2144</td></tr><tr><td>中國星集團有限公司</td><td>陳明英</td><td>17,000,000(L)</td><td>HKD 2.2144</td></tr><tr><td>中聯發展控股集團有限公司</td><td>Waterfront Holding Group Co., Ltd.</td><td>2,056,000(L)</td><td>HKD 2.4403</td></tr><tr><td>中聯發展控股集團有限公司</td><td>Waterfront Holding Group Co., Ltd.</td><td>20,000,000(L)</td><td>HKD 1.5500</td></tr><tr><td>中聯發展控股集團有限公司</td><td>赵靖飞</td><td>2,056,000(L)</td><td>HKD 2.4403</td></tr><tr><td>中聯發展控股集團有限公司</td><td>赵靖飞</td><td>20,000,000(L)</td><td>HKD 1.5500</td></tr><tr><td>匯聚科技有限公司</td><td>黃志權</td><td>400,000(L)</td><td>HKD 1.5060</td></tr><tr><td>匯聚科技有限公司</td><td>黃志權</td><td>400,000(L)</td><td>HKD 18.6500</td></tr><tr><td>天寶集團控股有限公司</td><td>洪光椅</td><td>120,000(L)</td><td>HKD 2.0927</td></tr><tr><td>德林控股集團有限公司</td><td>DA Wolf Investments Limited</td><td>3,000,000(L)</td><td>HKD 1.6150</td></tr><tr><td>德林控股集團有限公司</td><td>江欣榮</td><td>3,000,000(L)</td><td>HKD 1.6150</td></tr><tr><td>德林控股集團有限公司</td><td>陳寧迪</td><td>3,000,000(L)</td><td>HKD 1.6150</td></tr><tr><td>德祥地產集團有限公司</td><td>Reynold Lemkins Holding CO., LTD</td><td>100,800,000(L)</td><td>HKD 0.7000</td></tr><tr><td>德祥地產集團有限公司</td><td>The Reynold Lemkins Group</td><td>100,800,000(L)</td><td>HKD 0.7000</td></tr><tr><td>德祥地產集團有限公司</td><td>The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited</td><td>100,800,000(L)</td><td>HKD 0.7000</td></tr><tr><td>德祥地產集團有限公司</td><td>劉浩然</td><td>100,800,000(L)</td><td>HKD 0.7000</td></tr><tr><td>恒安國際集團有限公司</td><td>許清流</td><td>200,000(L)</td><td>HKD 28.4898</td></tr><tr><td>旭日企業有限公司</td><td>楊振鑫</td><td>80,000(L)</td><td>HKD 1.4000</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 資料來源：香港交易所 # 免責聲明 本報告並非要約或招攤購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，達者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟匯富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攤購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 匯富金融服務(包括其母公司、附屬公司及/或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攜金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及/或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 匯富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 匯富金融服務(包括其母公司、附屬公司及/或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 這份研究報告是由永旺信貸（900.HK）委託並給予報價。 2025匯富集團。版權所有，不得翻印。 # 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 香港 富金融服务有限公司 香港金鐘道89號 力寶中心1座7樓 電話：852-2283-7000 傳真：852-2877-2665 廣州 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