> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所晨会观点总结（2026年3月12日） ## 核心内容概览 本次研究所晨会主要围绕**宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品**七大板块展开分析，内容涵盖市场走势、基本面变化、政策影响及操作建议。 --- ## 宏观金融 - **美元和美债利率上行**：美国2月CPI年率录得2.4%，核心CPI为2.5%，符合预期，但中东冲突加剧导致能源价格上涨，美元指数重回99上方，全球风险偏好降温。 - **中国经济表现**：2月经济景气略有放缓，但出口大超预期，通胀修复回升，经济和通胀整体稳健。 - **政策预期**：2026年政府工作报告提出的发展目标及财政货币政策力度低于2025年，市场交易逻辑聚焦中东地缘风险。 - **资产操作建议**：短期股指波动加大，谨慎做多；国债震荡，谨慎观望；商品板块整体震荡，部分品种如能化、贵金属可谨慎做多。 --- ## 股指 - **市场表现**：受化工、电池、煤炭等板块带动，股指短期反弹。 - **基本面**：经济和通胀稳健，但政策力度减弱，市场情绪回暖。 - **操作建议**：短期谨慎做多，后续关注中东局势、两会政策及市场情绪变化。 --- ## 贵金属 - **市场表现**：周三夜盘贵金属整体下跌，沪金、沪银分别下跌0.37%和2.8%。 - **金价下跌原因**：美元走强及市场预期利率上升，金价震荡下行。 - **操作建议**：短期贵金属震荡运行，谨慎做多。 --- ## 黑色金属 ### 钢材 - **现货市场**：价格延续震荡，成交量低位运行。 - **库存情况**：钢材及钢坯库存处于高位，五大品种表观消费回升但库存超2025年高点。 - **供应端**：产量小幅回升，铁水产量因两会限产回落。 - **操作建议**：继续以区间震荡思路对待。 ### 铁矿石 - **期现货价格**：小幅反弹，未随原油回调。 - **供应端**：全球发运量环比大幅回落，处于淡季。 - **操作建议**：以区间震荡思路对待，关注钢厂复产进度。 ### 硅锰/硅铁 - **现货价格**：保持平稳，锰矿报价稳定。 - **供应端**：开工率小幅回升，贸易商复工加快。 - **操作建议**：盘面价格震荡，注意冲高回落风险。 --- ## 有色新能源 ### 铜 - **库存情况**：LME铜库存达31.2万吨，三大交易所显性库存超120万吨，创历史新高。 - **基本面**：产量处于历史高位，但宏观因素主导市场。 - **操作建议**：短期高位震荡，关注美国降息预期变化。 ### 铝 - **市场支撑**：中东局势短期支撑铝价，短线关注24500支撑位。 - **中期走势**：相对谨慎，主要受欧洲铝冶炼厂重启和国内产量高位影响。 ### 锌 - **供应端**：锌精矿供应增加，国内冶炼产能扩张，产量维持高位。 - **需求端**：地产、基建、光伏等需求疲软，库存季节性累库。 - **操作建议**：库存压力较大，预计价格弱势震荡。 ### 铅 - **产量高位**：铅产量维持高位，需求端受以旧换新政策透支影响。 - **库存情况**：原生铅社会库存持续增加，库存水平创近年新高。 - **操作建议**：中短期偏弱运行，关注库存变化。 ### 镍 - **成本支撑**：中东冲突加剧硫磺紧张，支撑MHP价格。 - **印尼配额**：2026年RKAB配额大幅下滑，但一季度可使用老配额四分之一。 - **库存情况**：LME镍库存远高于近年同期，国内库存同样高位。 - **操作建议**：下方支撑较强，但上行动力有限，区间操作。 ### 锡 - **供应端**：云南江西开工率季节性回升，缅甸锡矿复产预期增强。 - **需求端**：行业分化严重，传统消费电子进入淡季，光伏装机规模下滑。 - **库存情况**：锡锭社会库存下降，LME库存创两年新高。 - **操作建议**：价格偏弱运行，关注基本面和情绪变化。 ### 碳酸锂 - **市场表现**：碳酸锂主力合约下跌5.14%，期现基差-980元/吨。 - **库存情况**：社会库存持续去库，强现实支撑。 - **操作建议**：高位震荡，不宜追涨，等待回调后逢低布局。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力合约小幅上涨，期货贴水580元/吨。 - **供需情况**：供需双弱，产能过剩，库存高位。 - **操作建议**：贴近成本定价，关注成本支撑，区间操作。 ### 多晶硅 - **市场表现**：主力合约下跌0.47%，仓单数量上升。 - **库存情况**：库存持续高位，下游硅片价格下移。 - **操作建议**：价格弱势震荡，空头谨慎持仓。 --- ## 能源化工 ### 甲醇 - **市场表现**：内地甲醇市场走跌，港口基差持稳。 - **供需情况**：美伊冲突缓和导致油价下跌，甲醇期货冲高回落。 - **操作建议**：短期回调为主，关注美伊冲突进展及伊朗装置重启情况。 ### PP - **市场表现**：现货价格区间整理，华东拉丝主流8100-8400元/吨。 - **供需情况**：地缘政治溢价回吐，聚丙烯冲高回落。 - **操作建议**：短期波动加剧，暂且观望。 ### LLDPE - **市场表现**：价格调整，华东上涨50-250元/吨，华南下跌100-500元/吨。 - **供需情况**：成本松动，市场情绪影响价格大幅回落。 - **操作建议**：短期波动剧烈，等待价格回调结束。 ### 尿素 - **市场表现**：国内尿素市场整体稳定。 - **供需情况**：供应压力持续，需求端农业采购减弱，工业需求难抵缺口。 - **操作建议**：短期波动收敛，价格重归基本面。 --- ## 农产品 ### 美豆 - **市场表现**：CBOT大豆上涨1.04%，原油价格上涨支撑油脂油料市场。 - **政策影响**：EPA即将发布可再生燃料掺混新规，可能影响生物燃料需求。 ### 豆粕 - **市场表现**：国内豆粕3月出现季节性供需缺口，现货基差同步上涨。 - **供应情况**：进口大豆优先入储补库，引发市场对紧缩的担忧。 - **操作建议**：关注巴西大豆出口节奏及国内供需变化。 ### 豆油 - **市场表现**：豆油上涨，受国际油价反弹影响。 - **国内情况**：传言国储定向拍卖政策调整，海关检疫标准收紧，市场情绪偏紧。 - **操作建议**：关注出口政策及油厂开机率变化。 ### 棕榈油 - **市场表现**：BMD毛棕榈油上涨0.6%，受豆油及国际油价反弹影响。 - **国内情况**：现货成交清淡，进口利润倒挂，库存高企。 - **操作建议**：短期维持区间震荡，外围因素主导。 ### 玉米 - **市场表现**：全国现货稳中上行，部分深加工企业上调报价。 - **供应情况**：进口大麦到港增多，政策性粮源投放预期增强。 - **操作建议**：关注进口替代及政策动向。 ### 生猪 - **市场表现**：全国均价10.07元/kg，环比下跌0.08元/kg。 - **供需情况**：屠企入库意愿偏低，二育入场增加，但终端需求疲软。 - **操作建议**：短期弱稳，涨价可能性不大。 --- ## 数据来源 - Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM、东海期货研究所 ## 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。