> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 战争影响逐步减退，积极关注产业趋势总结 ## 核心内容 当前市场整体呈现出“内外需分化、上游主导涨价”的特征。海外方面，美伊局势有所缓和，导致油价高位回落，但科技公司股票表现强劲，市场风险偏好提升。国内方面，一季度经济良好开局，政治局会议定调稳健，一季报风险已过，市场景气度持续，AI产业链带动整体市场表现。 ## 主要观点 ### 国内经济情况 - 4月制造业PMI为50.3%，略低于上月，但仍位于扩张区间。 - 高技术制造业和装备制造业表现强劲，是经济的重要支撑。 - 一季度GDP增速回升至5.0%，出口维持韧性，对经济起到支撑作用。 - 3月PPI同比转正至+0.5%，CPI略有走弱，主要受农产品和服务项季节性回落影响。 ### 投资策略 1. **一季报线索**： - 成长板块：关注AI硬件（CPO、存储）、国产芯片、半导体设备、锂电等。 - 周期板块：关注有色、化工等细分方向。 - 消费板块：关注创新药、CXO等龙头公司。 2. **产业趋势**： - 4月下旬deepseek-V4大模型发布，表现亮眼，预计下半年国产算力芯片将快速放量。 - 商业航天后续事件可能带来催化。 - 海外科技公司如英特尔、闪迪、谷歌业绩出色，可能带动相关板块积极变化。 - 若特朗普访华带来和谈进展，可能对相关板块产生正面影响。 - 若5月美伊谈判出现积极进展，可关注前期油价上涨受影响的板块。 ### 重点行业表现 - **手机/面板**：2026年1-3月手机出货量同比下降12.7%，3月同比下降7.1%。 - **AR/VR**：3月Steam平台VR头显用户占总用户比例为1.59%。 - **半导体**：美国银行上调2026年全球半导体市场规模预测至1.3万亿美元，预计2030年达2万亿美元。 - **存储**：HBM紧缺或延至2027年，消费级市场遇冷，AI大厂需求旺盛。 - **游戏**：4月游戏版号同比上涨21.3%，国产游戏占比大。 - **广告**：3月广告花费同比+13.2%，环比+5.6%。 - **钢铁**：螺纹钢期货价格波动上升，3月月线涨幅2.46%。 - **水泥**：3月水泥出库量周均105万吨，环比下降32%，同比下降56.6%。 - **玻璃**：4月玻璃期货价格震荡，库存周环比下降1.07%。 - **乘用车**：3月零售164.8万辆，同比-15.0%，环比+59.4%；出口237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%。 - **新能源车**：3月国内零售渗透率51.5%，出口增长显著。 - **动力电池**：3月装车量56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1%。 - **家电**：空调、洗衣机、冰箱出口数据分化，部分品类增长显著。 - **免税**：3月销售额36.22亿元，同比+27.5%。 - **航空/旅游**：3月民航正班客座率86.8%，部分航空公司表现较好。 - **电影/酒店**：3月电影观影人次423.61万，酒店入住率指数90.6，信心指数下降。 - **社融/信贷**：3月末社会融资规模存量456.46万亿元，同比增长7.9%。 - **股市**：A股4月累计上涨5.66%，深证成指涨12.09%，创业板指涨15.45%。 - **楼市与土地**：4月土地供应面积3283万平方米，溢价率7.5%，处于近半年高位。 ## 关键信息 ### 风险提示 - **国内风险**： 1. 物价持续低位运行； 2. 地产销售继续下行； 3. 出口受贸易政策影响； 4. 固定资产投资增速转负风险。 - **海外风险**： 1. 地缘政治风险； 2. 美国关税政策再调整风险； 3. 美联储降息不及预期风险； 4. 海外经济衰退风险。 ## 结构清晰 ### 市场概况 - 战争影响逐步减退，市场风险偏好提升。 - AI产业链带动市场表现强劲。 ### 行业分析 - **手机/面板**：出货量下降，但整体表现稳定。 - **半导体**：市场增长预期显著，HBM紧缺。 - **钢铁**：价格波动，库存指数下降。 - **水泥/玻璃**：价格震荡，库存减少。 - **乘用车/新能源车**：出口增长，渗透率提升。 - **家电**：出口数据分化，部分品类增长。 - **免税**：销售额增长，市场活跃。 - **航空/旅游**：客座率维持高位，信心指数下降。 - **社融/信贷**：数据稳健，市场资金充裕。 - **股市**：A股表现良好，指数上涨。 ### 投资建议 - 关注成长、周期、消费板块，尤其是AI、国产芯片、半导体设备、锂电、有色、化工、创新药、CXO等。 - 跟踪海外科技公司及政策动向，如特朗普访华、美伊谈判进展。 - 注意国内经济风险，如地产销售、出口、物价及固定资产投资。 ## 数据图表 - 图表涵盖油价、铜铝价格、钢铁景气度、水泥价格、玻璃价格、乘用车销量、动力电池产量、航空客座率、社融数据等关键指标。 ## 证券分析师声明 - 本报告由华源证券研究所发布，所有观点基于合法合规信息，独立、客观，不与分析师报酬挂钩。 - 本报告为机密文件，仅供客户使用，未经授权不得复制或分发。 - 报告中的投资评级基于相对市场基准指数，不构成唯一投资建议。