> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中金 | 理财委外需求延续旺盛趋势（1Q26）总结 ## 核心内容 2026年第一季度，理财机构继续大幅增配公募基金产品，配置规模达到1.9万亿元，配置仓位达到5.7%，创历史新高。自2025年初以来，理财机构已累计增配1万亿元的公募基金产品。理财机构对公募基金的配置需求主要源于两方面：一是为平抑波动，理财机构提升了对中长债基金和摊余成本法债基的配置；二是权益市场高质量发展促使理财机构补足权益资产敞口，推动固收+产品和股票ETF的持续增配。 ## 主要观点 - **委外需求强劲**：理财机构对公募基金的配置需求在2025年和2026年一季度持续增长，显示出对稳健收益和流动性产品的偏好。 - **配置结构变化**：理财机构在公募基金配置中，中长债基、混合二级债基、债券ETF等产品受到青睐，而短债基金因销售费率新规的影响，其流动性属性有所减弱。 - **权益资产配置提升**：尽管理财机构对权益资产的配置比例仍较低，但配置规模持续增长，尤其在股混基金和股票型基金方面，显示出对权益市场的逐步信心。 - **市场集中度变化**：理财机构对公募基金的委外配置中，头部基金公司如富国、汇添富、广发、易方达、南方等占据较大份额，市场集中度持续提升。 - **机构合作潜力**：理财机构的规模增长呈现分化趋势，股份行和区域行理财机构增速较快，而国有行理财机构增长相对平缓。预计头部机构在深化改革和中小银行退出背景下，行业洗牌将加速，理财机构与基金公司合作将进一步深化。 ## 关键信息 - **理财公募基金配置规模**：2026年一季度达到1.9万亿元，配置比例为5.7%。 - **配置产品类型**： - 中长债基金：一季度配置规模达6269亿元。 - 混合二级债基：一季度配置规模达1307亿元。 - 债券ETF：一季度配置规模达3236亿元。 - 固收+基金：一季度配置规模达2300亿元。 - 股混基金：一季度配置规模达1807亿元，其中偏债混合型基金和偏股混合型基金分别为477亿元和150亿元。 - **理财机构规模增长**： - 2025年全行业理财规模达332,900亿元。 - 国有行理财子规模为110,153亿元，股份行理财子规模为153,628亿元，区域行理财子规模为42,019亿元。 - 各机构的理财规模增长存在明显差异，如中邮理财、民生理财、苏银理财等区域行理财机构增长较快，而平安理财、青银理财等则增长较慢。 - **市场集中度**： - 2025年CR5为35%，CR10为62%，CR15为79%，显示市场逐渐向头部机构集中。 - 富国基金、汇添富基金、广发基金、易方达基金、南方基金等在理财机构的公募基金配置中占据重要份额。 ## 机构表现 - **头部理财机构**：招银理财、工银理财、兴银理财、信银理财等在理财规模和增长方面表现突出。 - **基金公司市场份额**：富国基金、汇添富基金、广发基金、易方达基金、南方基金等在理财机构的公募基金配置中占据领先地位。 ## 增配趋势 - **债券型基金**：理财机构在中长债基金、混合二级债基、债券ETF等产品上的配置规模持续增长。 - **权益类基金**：理财机构对股混基金的配置规模逐步上升，显示出对权益市场的逐步认可和配置意愿。 ## 未来展望 - 理财机构与基金公司的合作将更加深入，尤其是在固收+产品和股票ETF领域。 - 随着权益市场的发展，理财机构的权益资产仓位有望逐步回升，推动理财结构的优化。 - 行业洗牌趋势明显，头部机构将占据更大市场份额，中小银行理财机构可能面临更大的挑战。