> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月工业企业利润数据总结 ## 核心内容 2026年1-4月，全国规模以上工业企业利润累计同比增长 **18.2%**，较前值 **15.5%** 明显改善；营业收入累计同比增长 **5.2%**，较前值 **5.0%** 有所提升。整体来看，工业企业的景气度持续向上，盈利弹性进一步凸显。 ## 主要观点 - **利润修复斜率快于营收增长**：4月营收当月同比为 **5.7%**，利润当月同比回升至 **24.7%**，表明企业盈利能力改善速度超过营收增长。 - **量价利三因子贡献分析**：4月利润增速由工业增加值、PPI和利润率同比三部分构成，贡献分别为 **+4.5%**、**+3.1%**、**+18.1%**，其中利润率同比贡献显著扩大，较前值提高 **8.4个百分点**。 - **利润率四因子拆分**：单位成本下降为主要支撑，费用率略有上升，但投资收益及营业外收支对利润形成正向贡献。4月每百元营收构成中，成本为 **85.0元**，费用为 **8.1元**，投资收益+营业外收支为 **-0.6元**，利润为 **6.3元**，与2025年同期相比，成本下降 **1.1元**，费用上升 **0.2元**，投资收益略有改善，利润提升 **1.0元**。 - **利润格局变化**：上游利润占比提升，中游AI相关行业贡献显著，下游相对承压。4月上游采掘、中游设备、下游消费、公用的ttm利润占比分别为 **30.5%**、**40.3%**、**17.9%**、**11.3%**，较前值分别变动 **+1.1%**、**-0.6%**、**-0.4%**、**-0.2%**。 - **三大驱动链条**：AI有色外需支撑、地缘冲突提振油煤化工、以及“反内卷”温和见效，分别对工企利润累计同比贡献 **14.0%**、**7.1%**、**0.3%**，其中油煤化工贡献较前值改善 **3.7个百分点**。 - **细分行业表现**：上游行业如化纤、化学制品、原油开采等利润改善显著；中游AI相关行业仍保持高增长；下游消费制造利润普遍负增长，部分行业如纸制品、纺织略有边际改善。 ## 关键信息 ### 1. 利润与营收对比 - 利润累计同比 **18.2%**，营收累计同比 **5.2%**，利润改善速度远超营收。 - 利润增速拆分：**工业增加值**贡献 **+4.5%**，**PPI**贡献 **+3.1%**，**利润率同比**贡献 **+18.1%**。 ### 2. 利润构成变化 - 成本下降 **1.1元/百元营收**，费用上升 **0.2元/百元营收**，投资收益略有改善，利润提升 **1.0元/百元营收**。 - 利润率四因子显示，**降本**是主要支撑因素，**投资收益**和**营业外收支**亦有正向贡献。 ### 3. 利润格局 - **上游利润占比提升**：从 **30%** 上升至 **30.5%**，显示上游行业盈利能力增强。 - **中游AI行业贡献显著**：计算机通信电子等行业利润仍保持高速增长。 - **下游消费制造承压**：多个细分行业利润下滑，如木制品、家具、农副食品等。 ### 4. 库存周期分析 - **名义库存**同比提高 **1.5个百分点**至 **6.7%**，**实际库存**同比下滑 **0.8个百分点**至 **3.9%**。 - **库销比高位运行**：4月库销比为 **0.54**，表明终端需求尚未明显改善，企业盈利改善或具有持续性。 - **政策储备建议**：短期应利用既定政策，后续或需加大预研储备，适时推出增量政策以稳固经济内生动能。 ### 5. 后续展望 - 企业利润改善或具有延续性，主要得益于 **AI有色外需支撑** 和 **地缘冲突带来的油煤化工涨价**。 - **北美AI资本开支**仍趋上调，**油价回落速率和霍尔木兹海峡通航**可能偏缓，叠加国内“反内卷”和统一大市场推进，企业利润改善的叙事尚未完结。 ## 风险提示 - **国内政策不及预期**：可能影响经济修复弹性。 - **地缘政治反复超预期**：可能加剧油价波动，冲击全球通胀环境和产业供需。 - **美国经济超预期衰退**：可能对全球经贸需求和金融市场带来不稳定因素。 ## 总结 2026年4月，工业企业利润数据持续改善，主要受益于宏观政策见效、价格回升及AI外需支撑。利润改善的驱动力包括上游行业成本下降、中游AI相关行业增长及油煤化工链条受地缘冲突影响价格上涨。库存周期显示终端需求仍待改善，企业盈利改善具有持续性。未来需关注AI外需和油价变化对利润的持续影响，同时国内政策和“反内卷”推进也将成为重要支撑。