> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巴比食品（605338.SH）总结 ## 核心内容概述 巴比食品（605338.SH）在2026年半年报中展现了稳健的财务表现和战略推进成果。公司通过新店型扩张、精益管理以及渠道优化，提升了盈利能力，同时在团餐业务上逐步恢复增长。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级，并调整了盈利预测以反映行业环境变化。 --- ## 主要观点 ### 财务表现 - **收入增长**：2026年上半年实现收入8.52亿元，同比增长2.03%；2026年第二季度收入4.72亿元，同比增长1.40%。 - **净利润变化**：2026年上半年归母净利润1.35亿元，同比增长2.28%；2026年第二季度归母净利润0.87亿元，同比下降7.43%。 - **扣非净利润提升**：2026年上半年扣非净利润1.06亿元，同比增长4.50%；2026年第二季度扣非净利润0.64亿元，同比增长3.32%。 - **盈利能力增强**：2026年第二季度毛利率为30.41%，同比提升2.18个百分点；归母净利率为18.43%，同比下降1.78个百分点；扣非归母净利率为13.56%，同比提升0.23个百分点。 ### 新店型战略 - **扩张加速**：手工小笼包新店型截至2026年第二季度累计开业380家，扩张迅速。 - **模式验证**：新店型已实现模式闭环验证，具备显著的单店模型优势，平均订货额为传统鲜包店型的2倍。 - **增长潜力**：新店型为公司全国化扩张和长期增长注入了新动能，成为公司持续成长的重要抓手。 ### 渠道与门店调整 - **特许加盟增长**：特许加盟渠道收入同比增长1.88%，显示稳定增长。 - **团餐恢复**：团餐销售收入同比下降0.94%，但降幅趋缓，逐步恢复。 - **门店优化**：2026年第二季度新开225家门店，关闭246家，净减21家，体现公司对门店结构的优化。 --- ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | PE（倍） | |------|-------------------|------------|---------| | 2026 | 2.85 | +4% | 21 | | 2027 | 3.39 | +19% | 18 | | 2028 | 3.85 | +14% | 16 | ### 财务数据趋势 - **收入**：预计2026-2028年收入分别为19.56亿、21.78亿、24.53亿，年均增长率稳定。 - **净利润**：预计2026-2028年净利润分别为2.85亿、3.39亿、3.85亿，呈现逐年增长趋势。 - **EPS**：预计2026-2028年每股收益分别为1.19元、1.41元、1.61元，持续提升。 - **估值比率**：预计2026-2028年PE分别为21、18、16倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。 ### 风险提示 - **开店不及预期**：新店型扩张可能面临开店进度不达预期的风险。 - **原材料成本波动**：猪肉等原材料价格波动可能影响毛利率。 - **行业竞争加剧**：餐饮行业竞争加剧可能对盈利能力构成压力。 - **食品安全风险**：食品安全问题可能对公司品牌和运营造成负面影响。 --- ## 投资建议 分析师维持“买入”评级，认为公司店型升级和全国化战略具备长期增长潜力，尽管下半年外卖大战退坡可能带来一定压力，但公司通过精益管理和新店型扩张仍有望实现盈利增长。 --- ## 公司基本面 - **收盘价**：18.39元（2026-09-10） - **总股本/流通股本**：239.57百万股 - **流通A股市值**：4,405.63百万元 - **每股净资产**：9.12元 - **资产负债率**：18.96% - **一年内最高/最低价**：34.10元 / 16.47元 --- ## 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | **成长能力** | | | | | | 营业收入增长率 | 11.2% | 5.2% | 11.3% | 12.7% | | EBIT增长率 | 0.8% | 8.9% | 18.4% | 13.2% | | 归母公司净利润增长率 | -1.3% | 4.3% | 18.9% | 13.7% | | **获利能力** | | | | | | 毛利率 | 28.5% | 28.9% | 29.6% | 29.8% | | 净利率 | 14.6% | 14.5% | 15.5% | 15.7% | | ROE | 11.6% | 12.1% | 12.8% | 13.1% | | ROIC | 34.9% | 37.5% | 35.3% | 31.8% | | **偿债能力** | | | | | | 资产负债率 | 18.5% | 19.2% | 17.4% | 16.7% | | 流动比率 | 2.9 | 2.7 | 3.2 | 3.5 | | 速动比率 | 2.7 | 2.5 | 3.0 | 3.3 | | **营运能力** | | | | | | 总资产周转率 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | | 应收账款周转天数 | 19 | 18 | 18 | 18 | | 存货周转天数 | 19 | 21 | 20 | 20 | | **估值比率** | | | | | | P/E | 22 | 21 | 18 | 16 | | P/B | 3 | 3 | 2 | 2 | | EV/EBITDA | 63 | 57 | 49 | 44 | --- ## 分析师声明 本报告由华福证券研究所发布，分析师龚源月与韦香怡具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。 --- ## 投资评级标准 - **公司评级**：买入（未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上） - **行业评级**：强于大市（未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上） --- ## 联系方式 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn