20260531-招商期货-金融期权周度报告_标的资产涨跌互现_隐含波动率普升_8页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为2026年5月31日发布的金融期权周度报告，主要分析了ETF期权市场近期走势、波动率变化及投资策略建议。报告指出市场呈现涨跌互现的格局，结构分化趋势明显，同时强调了隐含波动率的上升趋势及对不同ETF期权的持仓PCR和成交量变化的分析。

主要观点

• 市场表现：本周市场涨跌互现，科创50ETF回调明显，大盘风格指数出现转强迹象。市场由系统性转向结构分化。
• 相关性变化：上证50ETF与科创50ETF转为负相关性（-0.327），表明两者走势出现分化。
• 成交量与持仓量：本周现货市场成交量回升，日均成交额达3.22万亿元。ETF期权成交量涨跌互现，持仓量普遍下降，5月合约到期后持仓量将重新积累。
• 持仓PCR分析：各ETF期权持仓PCR涨跌互现，其中（沪）500ETF、创业板ETF、深证100ETF与科创50ETF期权持仓PCR在1以上，表明市场对这些标的资产的看跌情绪较重；而上证50ETF、300ETF期权持仓PCR较低，表明下方支撑较强。
• 隐含波动率：各ETF期权隐含波动率普遍上升，其中科创50ETF、中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持在历史高位水平，上证50ETF、300ETF期权隐含波动率处于中等偏高水平。隐含波动率存在长期向下回归的可能，但短期仍保持高位。
• 期限结构：科创50ETF期权隐含波动率维持近高远低结构，投资者预期其短期波动较大；中证500ETF期权隐含波动率呈现高-低-高-高的结构，短期波动预期增强；上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持近低远高结构，市场预期短期波动较小。

关键信息

一、ETF期权周度涨幅

二、ETF期权成交量、持仓量、成交额周度变化

三、ETF期权隐含波动率及历史波动率

操作建议

1. 方向性策略：逢低配置上证50ETF，采用正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主。

风险提示

1. 地缘政治对资产配置的影响。

研究员简介

• 姓名：于虎山
• 职位：招商期货投资咨询部负责人
• 资质：FRM（金融风险管理师）
• 证书编号：期货从业资格 F0272480，投资咨询资格 Z0002746
• 经验：14年期货从业经验
• 研究领域：股指期货、期权、量化交易
• 荣誉：2021年“最佳期权分析师”称号
• 媒体贡献：在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过200篇，多次担任“招商期货杯期货训练营”讲师

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或投资建议。
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