> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债市场周观察总结 ## 核心内容 上周可转债市场受到权益小微盘走弱的影响，整体跟跌，导致溢价率中枢被动抬升至53.76%。全市场转债价格中位数再次触及130元，成为近一年来的短期下行阻力带，反映了市场参与者对价格中枢的心理预期。 ## 主要观点 - **市场整体表现**：上周A股市场震荡下行，科创50指数一枝独秀，涨幅达4.52%，而其他主要指数如上证指数、中证500、深证成指等均出现不同程度下跌，尤其微盘股受冲击最重。 - **转债市场表现**：可转债市场整体下跌，中证转债指数下跌1.26%。转债平价中位数下跌4.5%至85.5元，转股溢价率中位数上行9.9个百分点至53.8%。 - **风格分化**：低价、大盘转债表现相对占优，而高价、中高评级转债则偏弱。 - **新券上市情况**：上周大量新券上市，市场反馈积极，显示资金对增量供给的需求依然较强。 - **风险事件**：龙大转债成为2026年内第二例风险暴露案例，其正股持续下跌导致转股通道关闭，但事件冲击可控，7月22日的持有人会议将成为后续观察窗口。 - **机构观点**：机构对小微盘短期修复持分歧态度，但中期修复概率较高。当前转债“性价比偏低”，仍非最优配置窗口。 - **操作建议**：交易端可继续跟随“科技+业绩”主线，灵活参与动量交易；中长期布局需等待7月强赎与到期赎回高峰落地后，再寻找更具性价比的切入点。 - **政策动态**：政策端暖风延续，国常会支持数字中国建设，证监会调整转融券及融券保证金政策，有助于改善市场情绪。 ## 关键信息 - **溢价率变化**：全市场溢价率中枢被动上行至53.76%。 - **价格中位数**：全周转债价格中位数再次触及130元。 - **成交额变化**：上周日均成交额下行至793.65亿元。 - **行业分化**：申万一级行业7涨24跌，计算机、传媒、房地产涨幅居前，建筑材料、电力设备、基础化工跌幅较大。 - **活跃转债**：银微转债、正帆转债、盛德转债等表现较为活跃。 - **风险提示**：包括政策变化、货币政策变化、经济基本面变化以及信用风险暴露等。 ## 图表要点 - **图1**：百元溢价率回暖。 - **图2**：转债价格中位数小幅下行。 - **图3**：100-120价位转债占比上升。 - **图4**：YTM为正转债数量持续低位。 - **图5**：AA-转债溢价率中位数上行。 - **图6**：新溢价率中位数显著上行。 - **图7**：低价、大盘转债表现占优。 - **图8**：7月到期转债规模和数量大幅上升。 - **图9**：各宽基指数涨跌分化。 - **图10**：申万一级行业7涨24跌。 - **图11**：三江转债、爱科转债、国力转债涨幅居前。 - **图12**：银微转债、正帆转债、盛德转债最为活跃。 - **图13**：平价中枢下行，转股溢价率中枢上行。 - **图14**：上交所公募基金持仓继续下行。 - **图15**：深交所公募基金持仓下行。 - **图16**：转债平价中枢下行。 - **图17**：转股溢价率中枢上行。 ## 投资评级说明 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 风险提示 - 政策变化超预期； - 货币政策变化超预期； - 经济基本面变化超预期； - 信用风险暴露超预期。 ## 证券分析师 - 齐晟：执业证书编号S0860521120001，香港证监会牌照BXF200，联系方式qisheng@orientsec.com.cn，010-66210535。 - 杜林：执业证书编号S0860522080004，联系方式dulin@orientsec.com.cn，010-66210535。 ## 报告发布日期 2026年07月18日 ## 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn