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美联储可能仍将按兵不动——基于2023年9月美国CPI观察

主要事件

9月美国CPI同比上涨3.7%，略超预期（前值3.7%，预期3.6%）；环比上涨0.4%，较前值0.6%下降0.2%，预期0.3%。核心CPI同比上涨4.1%，符合预期（前值4.3%，预期4.1%）；环比上涨0.3%，前值相同。

核心通胀分析

• 核心CPI符合预期，但细节显示除住房外的核心服务价格显著降温，环比仅增长0.1%，增幅较上月收窄。
• 能源价格继续推动CPI上涨，核心分项环比增长1.5%，汽油和燃油价格分别环比增长2.1%和0.85%，尽管涨幅有所缩小。
• 核心商品价格环比下跌0.4%，跌幅扩大，主要受二手车和服装价格下跌影响。
• 住房价格反弹，环比增长0.6%，同比放缓至7.2%，但仍是对核心CPI贡献率最高的项目。

市场与美联储观点

• 市场认为美联储11月FOMC会议大概率不加息，但加息概率小幅上升至CME数据中不加息概率降至约89.3%（数据前为90.9%），反映CPI超预期的影响。
• 美联储预计仍将选择观望，官员表态偏鸽派，强调耐心态度和金融市场收紧形势。
• 尽管当前不加息概率较高，未来几个月通胀反弹风险存在，不排除11月后加息可能，尤其若就业市场冷却缓慢。

风险提示

地缘政治冲突可能扰乱全球供应链，推升美国通胀，增加政策不确定性。