20220307-东北证券-南京银行-601009.SH-南京银行大股东增持点评_信心充分_基本面+顺周期_助力估值乘势而上_6页_805kb
报告摘要
南京银行（601009）公司点评报告总结
核心内容概述
南京银行作为一家上市城商行，凭借优异的基本面和顺周期背景，展现出良好的投资价值。公司近期获得大股东增持，彰显了其对未来发展和股价的积极预期。分析师认为，南京银行在“基本面+顺周期”双重驱动下，估值有望进一步提升，首次覆盖给予“买入”评级。
主要观点
1. 大股东增持，彰显信心
- 增持情况：2022年2月21日至3月2日期间，紫金集团及其子公司紫金信托、南京高科等一致行动人增持南京银行2450万股，其中1618万股通过二级市场增持，832万股通过债转股方式增持。
- 意义：增持行为表明大股东对南京银行当前股价及未来发展前景充满信心，有助于提升市场对公司价值的认可。
2. 基本面优异，业绩表现亮眼
- 区位优势：南京银行受益于良好的区位优势，稳居上市城商行第一梯队。
- 业绩增长：
- 3Q21营收、归母净利润同比增速分别位列16家上市城商行第5位和第4位。
- 预计全年信贷增长良好，为净利息收入提供支撑。
- 资产质量：
- 3Q21不良率0.91%，仅高于宁波银行和杭州银行。
- 拨备覆盖率395.9%，位列上市城商行第4位。
- 资本充足率：3Q21核心一级资本充足率为10.09%，居16家上市城商行第5位，资本优势有助于夯实业务基础。
3. 顺周期助力估值提升
- 历史表现：在宽信用时期，南京银行相对银行板块能获得更多的超额收益。
- 估值优势：其PB估值持续优于银行整体PB，尤其在社融增速上行阶段，PB提升幅度更大。
- 当前展望：随着基建发力和地产政策调整，南京银行有望受益于顺周期环境，估值进一步上行。
关键信息
财务摘要（单位：百万元）
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 32,442 | 34,465 | 41,358 | 45,494 | 50,043 |
| 归母净利润 | 12,453 | 13,101 | 15,983 | 18,221 | 20,772 |
| 每股收益（元） | 1.42 | 1.34 | 1.60 | 1.82 | 2.08 |
| 市盈率（倍） | 8.32 | 7.72 | 6.48 | 5.68 | 4.99 |
| 市净率（倍） | 1.19 | 1.07 | 0.95 | 0.83 | 0.72 |
| 净资产收益率（%） | 16.53 | 14.32 | 14.57 | 14.67 | 14.76 |
| 股息收益率（%） | 3.79 | 3.80 | 4.81 | 5.47 | 6.24 |
股票数据
| 指标 | 2022/03/04 |
|---|---|
| 6个月目标价（元） | 12.2 |
| 收盘价（元） | 10.35 |
| 12个月股价区间（元） | 8.50~11.00 |
| 总市值（百万元） | 103,659.57 |
| 总股本（百万股） | 10,015 |
| A股（百万股） | 10,015 |
| B股/H股（百万股） | 0/0 |
| 日均成交量（百万股） | 40 |
估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| P/B（倍） | 1.07 | 0.95 | 0.83 | 0.72 |
| 股息率（%） | 3.80 | 4.81 | 5.47 | 6.24 |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：
- 大股东增持表明对公司未来发展的信心。
- 基本面优异，预计全年业绩表现良好，年报业绩将对行情产生积极催化。
- 在顺周期环境下，估值表现优于银行整体，具备提升空间。
- 估值预期：当前股价对应2022年和2023年PB分别为0.83X和0.72X，具备估值修复潜力。
风险提示
- 资产质量风险：若经济超预期下滑，可能导致资产质量下降，信用风险集中暴露。
相关报告
- 《【东北银行】银行周报：地产边际宽松，稳增长继续确认》（20220228）
- 《【东北银行】银行周报：“压力测试”后看好估值中枢抬升》（20220221）
研究团队简介
- 陈玉卢：南开大学企业管理硕士，现任东北证券银行&家电组长，2019年加入东北证券研究所。
- 马志豪：南开大学金融学硕士，现任东北证券银行组研究助理，2021年加入东北证券研究所。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
机构销售联系方式
- 公募销售：阮敏、吴肖寅、齐健、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、周之斌、陈梓佳、孙乔容若、屠诚等。
- 华北地区机构销售：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、王动、吕奕伟、孙伟豪、闫琳、陈思、徐鹏程等。
- 华南地区机构销售：刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、张瀚波、邓璐琦、戴智睿、王星羽、王熙然、阳晶晶等。
- 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳等。
总结
南京银行凭借良好的区位优势、优异的业绩表现和稳定的资产质量，展现出较强的竞争力。大股东增持和顺周期环境为估值提升提供了双重支撑，分析师首次覆盖给予“买入”评级。当前估值较低，具备估值修复空间，但需关注经济超预期下滑带来的资产质量风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载