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盖世食品（920826.BJ）与金龙鱼合资成立子公司总结

核心内容

盖世食品（920826.BJ）与益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司（300999.SH）于2026年6月8日签订《盖世食品（苏州）有限公司合资经营合同》，标志着双方在食品行业展开深度合作。该合资公司拟在昆山市设立，注册资本为3,000万元，其中盖世食品出资2,400万元（持股80%），金龙鱼出资600万元（持股20%）。合资公司的经营范围涵盖食品销售、食品生产、食品进出口、水产品收购及互联网销售等领域。

此次合作采用轻资产模式，双方将在昆山金龙鱼产业园区设立卫星工厂，重点布局传统餐饮渠道之外的新兴市场，如新型商超、零食量贩等。结合华东地区对小包装生鲜冷藏食品的旺盛需求，预计该合作将有助于提升盖世食品在该区域的市场渗透率和销售渠道拓展。

主要观点

• 战略布局：通过与行业龙头金龙鱼合作，盖世食品将借助其资源和渠道优势，加速在新兴市场的布局，推动业务增长。
• 轻资产模式：采用租赁场地的方式设立卫星工厂，降低固定资产投入，提高资金使用效率。
• 市场拓展：公司近年来市场拓展成效显著，2025年实现营业收入6.3亿元，同比增长18.01%；2026年一季度实现营业收入1.51亿元，同比增长16%。
• 财务预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.56亿、0.65亿、0.75亿元，EPS分别为0.40元、0.46元、0.53元，对应PE分别为28倍、24倍、21倍，维持“推荐”评级。

关键信息

合资公司设立详情

• 名称：盖世食品（苏州）有限公司
• 注册资本：3,000万元
• 出资比例：盖世食品持股80%，金龙鱼持股20%
• 经营范围：食品销售、食品生产一般项目、食品进出口、水产品收购、互联网销售等
• 设立方式：轻资产模式，租赁金龙鱼产业园区场地

未来业务方向

• 新兴市场：聚焦新型商超、零食量贩等渠道
• 产品需求：利用华东市场对小包装生鲜冷藏食品的需求，推动产品销售
• 渠道拓展：通过金龙鱼的资源支持，进一步拓展线上及线下销售渠道

财务指标预测（单位：亿元）

年份	营业收入	收入增长率	归母净利润	利润增长率	EPS	PE
2025A	63.0	18.01%	4.8	15.84%	0.34	32.57
2026E	74.5	18.10%	5.6	18.32%	0.40	27.53
2027E	85.0	14.17%	6.5	15.95%	0.46	23.74
2028E	95.5	12.35%	7.5	14.29%	0.53	20.77

财务比率分析

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	18.6%	18.6%	18.2%	18.1%
净利率	7.2%	7.6%	7.7%	7.8%
ROE	12.5%	13.4%	14.0%	14.4%
ROIC	9.9%	10.4%	10.9%	11.5%
资产负债率	33.6%	33.8%	32.8%	31.7%
净资产负债率	50.6%	51.1%	48.9%	46.4%

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司业务增长稳健，与金龙鱼合作有助于提升市场竞争力和盈利能力。

风险提示

1. 下游需求不及预期的风险
2. 市场竞争加剧的风险
3. 新产品研发进度不及预期的风险

结论

盖世食品通过与金龙鱼合资设立子公司，进一步拓展了在华东市场的业务布局，强化了其在预制凉菜、藻类、鱼籽类、菌类产品领域的竞争力。公司未来业绩有望持续增长，且估值合理，具备较高的投资价值。投资者应关注市场变化及新产品开发进展，以评估潜在风险。