20260430-开源证券-华立科技-301011.SZ-公司信息更新报告_出海_IP外延持续推进_关注NBA新品暑期表现_4页_902kb

报告摘要

华立科技 (301011.SZ) 总结

核心内容

华立科技（301011.SZ）是一家专注于游戏游艺设备及动漫IP衍生品的公司，2026年4月30日发布投资报告，维持“买入”投资评级。公司近期通过出海战略和IP外延拓展，持续寻求增长机会。尽管2025年国内业务受到需求减少和市场竞争加剧的影响，公司仍保持积极的发展态势。

主要观点

出海战略成效显著：2025年公司境外收入达到1.68亿元，同比增长25%，海外设备销售收入稳步增长。公司自研国潮卡片产品《三国幻战》在中国台湾市场获得良好反馈，《我的世界》在日本市场表现稳健。
新品驱动增长：公司计划推出首款NBA官方正版授权卡片游艺机《NBA超级全明星》，该产品预计于2026年暑期在国内市场上线。该产品结合“实体卡牌+数字养成”模式，有望进一步提升公司业绩表现。
IP外延拓展：公司设立音乐厂牌“WAMUSIC”，并与全球知名街机厂商合作，打通游戏运营到内容消费的产业链。此外，公司并购潮玩与IP创意设计公司PlayLab，实现从游乐场景向零售终端的渠道延伸，探索IP变现新模式。
财务表现：2025年公司营收为9.97亿元，同比下降2%；归母净利润为0.69亿元，同比下降18%。2026年Q1营收下滑17%，净亏损0.10亿元，主要受国内需求疲软影响。但公司通过出海和IP外延，预计未来三年业绩将逐步改善，归母净利润预测为0.85/1.09/1.37亿元。
估值指标：公司当前股价为19.82元，对应PE（2026E）为36.2倍，2027E为28.1倍，2028E为22.4倍。公司总市值为30.59亿元，流通市值为29.05亿元，总股本为1.54亿股，流通股本为1.47亿股。近3个月换手率为95.18%。

关键信息

财务预测摘要（单位：亿元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	10.17	9.97	10.90	11.92	13.03
归母净利润	0.85	0.69	0.85	1.09	1.37
毛利率	30.0	29.9	31.2	31.7	32.2
净利率	8.3	6.9	7.8	9.1	10.5
ROE	11.3	7.2	8.1	9.6	10.9
EPS(摊薄)	0.55	0.45	0.55	0.71	0.89

财务比率分析

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率(%)	24.6	-2.0	9.3	9.3	9.4
营业利润增长率(%)	45.7	-17.2	20.7	28.7	25.5
归母净利润增长率(%)	62.9	-18.4	22.4	28.7	25.7
资产负债率(%)	42.7	38.3	35.2	33.9	33.9
流动比率	1.7	1.9	2.1	2.3	2.4
速动比率	1.0	1.1	1.5	1.5	1.8

股票投资评级说明

买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

风险提示

消费景气度下行
出海节奏放缓
新品表现不及预期

结论

华立科技正通过出海和IP外延战略，积极应对国内市场需求疲软带来的挑战。公司未来增长潜力主要来源于NBA官方授权产品和音乐、潮玩等新业务线的拓展。尽管2025年业绩承压，但公司预计未来三年将逐步恢复增长，且估值指标显示其未来盈利预期较为乐观，维持“买入”评级。投资者需关注其新品表现及出海进展，同时警惕消费景气度和市场竞争带来的风险。

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