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成本推动上涨的氧化铝难获供需面支撑总结

核心内容

本报告主要分析了2026年3月9日铝、氧化铝及铝合金市场的价格走势、库存变化及成本利润情况，并结合市场背景探讨了未来趋势。

主要观点

铝市场分析

• 现货价格：华东A00铝价25200元/吨，较上一交易日上涨750元/吨；中原A00铝价25050元/吨，较上一交易日上涨-30元/吨；佛山A00铝价25140元/吨，较上一交易日上涨760元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约当日开于24890元/吨，收于24950元/吨，较上一交易日上涨395元/吨，最高价25860元/吨，最低价24750元/吨，成交量792881手，持仓219433手。
• 库存情况：国内电解铝锭社会库存127.1万吨，较上一期增加1.5万吨；LME铝库存454625吨，较上一交易日减少2250吨。
• 市场分析：中东事件持续影响供应，LME0-3升水快速走高。铝价已反映供应扰动，但尚未体现消费影响。若中东危机缓解，可能对前期风险溢价进行回吐。长期来看，卡塔尔关停对供给端造成实质性影响，海外电力缺口导致电价上涨趋势不变，铝价仍有上涨空间。

氧化铝市场分析

• 现货价格：山西2655元/吨，山东2615元/吨，河南2670元/吨，广西2695元/吨，贵州2765元/吨，澳洲FOB价格306美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约当日开于2844元/吨，收于2905元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，涨幅3.57%，最高价3049元/吨，最低价2830元/吨，成交量1353816手，持仓303984手。
• 市场分析：氧化铝价格上涨主要由成本推动，烧碱价格持续上涨，澳洲到中国运费上涨至37美元/吨，累计上涨16美元/吨，且海运费报价达到28美元/吨。国内供应过剩格局仍未改变，社会库存持续攀升，但近期三个月到期仓单压力不大，隔月价差有助于缓解库存压力。氧化铝厂的生产扰动可能引发现货采购补足长单供应，短期现货市场压力不大，但长期过剩矛盾依然存在。

铝合金市场分析

• 采购价格：保太民用生铝采购价格18600元/吨，机械生铝采购价格19000元/吨，价格环比下跌100元/吨。
• 期货价格：ADC12保太报价24600元/吨，环比上涨100元/吨。
• 库存情况：铝合金社会库存6.25万吨，厂内库存8.36万吨。
• 成本利润：理论总成本23857元/吨，理论利润544元/吨。

关键信息

• 市场策略：铝、氧化铝、铝合金均为中性策略，套利策略也保持中性。
• 风险提示：
  1. 海外政策超预期扰动
  2. 流动性变动超预期
  3. 海外矿石供应出现新扰动

图表说明

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME0-3升水）
• 图2：SHFE铝升贴水
• 图3：LME铝季节性升贴水
• 图4：国内铝季节性升贴水
• 图5：海内外氧化铝价格对比
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性
• 图8：铝社会库存季节性
• 图9：铝棒社会库存季节性
• 图10：电解铝进口盈亏
• 图11：氧化铝总库存
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存
• 图13：铝型材龙头企业开工率
• 图14：铝线缆龙头企业开工率
• 图15：铝板带箔周度产量
• 图16：铝板带箔周度开工率
• 图17：山西氧化铝进口矿成本
• 图18：电解铝加权成本
• 图19：生铝采购价格（江西保太）
• 图20：ADC12市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应

本期分析研究员

• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）
• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 葡一杭（从业资格号：F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号）

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