银行资产质量研判_规上企业贷款及房贷是存量稳定器_零售带来优质增量_22页_1mb

银行资产质量研判总结

核心内容

当前银行资产质量整体可控，主要得益于对公贷款和零售贷款的稳定表现。对公贷款中，规上企业贷款作为资产质量的“稳定器”，其存量和增量均表现出较好的质量；零售贷款中，住房贷款仍是主要支撑，信用卡业务具有较大的增量空间和可控风险。

主要观点

1. 对公贷款质量：稳定器是规上企业贷款，行业结构风险可控

• 规上企业贷款：

  • 存量贷款中，规上企业占比高的银行资产质量较稳定，因这些企业盈利能力较好、景气度较高。
  • 增量贷款中，规上企业贷款需求不确定性增加，但其景气指数良好，预计带来的增量资产质量仍相对较好。

• 重点行业资产质量：

  • 农林牧渔、批发零售和制造业是当前贷款质量关注的重点，但其不良率未见明显恶化，偿债能力稳健，资产质量风险可控。
  • 银行正在逐步减少制造业及批发零售业的贷款配置，有助于减轻资产质量压力。
  • 未来增量贷款将更倚重服务业、基建、高技术及战略新兴产业，这些行业贷款需求增速较快，且景气度较高，对资产质量形成支撑。

2. 零售贷款质量：稳定器是住房贷款，信用卡带来优质增量

• 住房贷款：

  • 住房按揭贷款占个人贷款比例超过70%，不良率极低，是个人贷款质量的主要支撑。
  • 居民偿债能力较强，首付比例提升，进一步降低违约风险。
  • 城镇化水平仍较低，且区域发展不平衡，为房贷带来长期优质增量空间。

• 信用卡贷款：

  • 信用卡业务处于快速增长阶段，渗透率较低，增量空间巨大。
  • 授信额度增长与人均可支配收入增速接近，不存在过度授信。
  • 授信使用率尚有较大空间，过度消费风险可控。
  • 信用卡逾期半年未偿信贷总额占比虽有上升，但仍低于去年同期，整体质量风险较低。

• 汽车贷款：

  • 汽车销量和景气指数下滑，预计未来增量空间有限，但居民偿债能力稳健，资产质量相对平稳。

3. 资产质量风险推演：基础情况及触发

• 资产质量基础良好：

  • 当前不良率未见大幅边际恶化，不良生成率波动对不良率影响不显著。
  • 拨备覆盖率充足，银行资产质量有较强安全垫。

• 历史触发因素概率较低：

  • 1994-2005年和2012-2015年两次大规模不良贷款爆发的历史条件在当前已不复存在。
  • 经济失速下滑可能性较低，货币政策和财政政策趋于宽松，企业杠杆率处于较低水平。
  • 当前企业偿债能力指标距离违约警戒线仍有较大安全边际。

• 货币传导机制不畅：

  • 社会融资规模中票据和债券占比显著提升，企业融资渠道仍有限。
  • 银行在资产端仍具有较强议价能力，可对资产质量形成支撑。

关键信息

• 规上企业贷款：在存量和增量中均表现出良好的资产质量，是银行资产质量的“稳定器”。
• 住房贷款：占比高、不良率低，是个人贷款质量的有力支撑。
• 信用卡贷款：渗透率低，增量空间大，资产质量风险可控。
• 不良贷款生成率：虽有小幅上升，但对不良率影响不显著，银行拨备覆盖率高，资产质量安全垫充足。
• 经济下行风险：虽存在，但概率较低，且银行资产质量基础较好，可有效承接风险。
• 政策环境：货币政策和财政政策偏向宽松，有利于资产质量的稳定。

投资建议

• 优选标的：关注具有优质规上企业资源和较强零售业务的银行，包括：
  • 工商银行（601398）
  • 建设银行（601939）
  • 农业银行（601288）
  • 招商银行（600036）

风险提示

• 经济下行超预期：可能对资产质量造成更大压力。
• 中美贸易谈判不确定性：可能对进出口及整体经济造成负面影响。
• 监管及宏观调控收紧：可能对银行信贷投放带来不确定性。

行业评级

• 看好：资产质量平稳，息差改善，新增信贷增速超预期。
• 中性：资产质量基础较好，但存在一定风险。
• 看淡：存在经济下行压力及政策不确定性。

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间波动。
• 减持：相对市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内。
• 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。