> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文远知行-W（00800.HK）2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 文远知行-W（00800.HK）于2026年3月31日发布2025年年报，整体业绩符合市场预期，Robotaxi业务成为主要增长引擎，公司持续推进全球化布局，同时保持充足的流动性，为未来扩张奠定基础。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在Robotaxi业务快速落地后实现量利齐升。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营收增长显著**：2025年公司实现营收68.46亿元，同比增长89.57%；2025年第四季度营收31亿元，同比增长123%。 - **净利润持续亏损**：2025年归母净利润为-16.54亿元，同比收窄34.25%；2025年第四季度归母净利润为-5.6亿元，亏损幅度有所减小。 - **EPS表现**：2025年每股收益为-1.61元，2026年预计为-1.28元，2027年预计为-1.03元，2028年预计为-0.51元。 ### 2. Robotaxi业务发展 - **收入增长迅猛**：2025年Robotaxi业务收入达14.8亿元，同比增长209.6%，成为公司核心增长点。 - **车队规模翻倍**：截至2025年底，公司全球自动驾驶汽车车队规模从2024年底的1,089辆增至2,113辆，运营网络密度显著提升。 - **用户增长显著**：2025年第四季度，中国注册用户数同比增长超过900%，显示市场接受度不断提高。 ### 3. 海外市场拓展 - **布局多点开花**：公司已在中东、欧洲及亚太发达地区部署Robotaxi服务，全球化战略持续推进。 - **海外市场潜力**：分析师认为，海外市场有望成为公司下一阶段增长极，为未来业绩提供支撑。 ### 4. 技术与产品创新 - **推出通用模拟平台**：WeRideGENESIS平台加快了AI驱动的自动驾驶开发进程，增强技术竞争力。 - **合作深化**：与吉利远程合作推出新一代自动驾驶出租车GXR，推动更安全、低成本的商业化落地。 ### 5. 财务状况 - **流动性充足**：2025年底公司持有货币资金66.7亿元，为业务扩张提供资金保障。 - **资产负债率较低**：2025年资产负债率为11.59%，显示财务结构稳健。 - **研发投入持续**：2025年研发费用达14亿元，较2024年增长27.3%，巩固技术壁垒。 --- ## 关键财务数据 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 营业总收入（亿元） | 36.11 | 68.46 | 94.52 | 198.72 | 367.64 | | 归母净利润（亿元） | -25.17 | -16.54 | -13.13 | -10.59 | -5.29 | | EPS（元/股） | -2.45 | -1.61 | -1.28 | -1.03 | -0.51 | | P/E（现价） | 8.25 | 12.55 | 15.82 | 19.61 | 39.28 | | P/B（倍） | 2.63 | 3.15 | 3.73 | 4.11 | - | --- ## 投资评级与展望 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计2026-2027年营收分别为94.52亿元和198.72亿元，2028年营收有望达367.64亿元。 - **盈利预测**：2026-2027年归母净利润分别为-13.13亿元和-10.59亿元，2028年预计归母净利润为-5.29亿元。 - **未来展望**：分析师看好公司Robotaxi业务的商业化落地，预计公司将在未来几年实现收入与利润的双重增长。 --- ## 风险提示 - **商业化拓展不及预期**：Robotaxi业务推广速度可能低于预期。 - **政策监管不确定性**：自动驾驶行业面临政策变化风险。 - **行业竞争加剧**：自动驾驶领域竞争日益激烈，可能影响公司市场份额。 --- ## 总结 文远知行-W（00800.HK）2025年年报显示，公司在Robotaxi业务上取得显著进展，营收和用户增长均表现强劲，尽管仍处于亏损阶段，但净亏损收窄，表明业务正在逐步走向盈利。公司通过持续研发和全球化部署，构建起技术与市场双重护城河，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在2026-2028年实现量利齐升。