20241230-东吴证券-华昌化工-002274.SZ-生产活动有序推进_中控室创新升级谋发展_3页_457kb

华昌化工（002274）生产活动有序推进，中控室创新升级谋发展。2024年中央控制室改建及配套设施项目开工，是公司发展历程中的重要里程碑，标志着原有生产组织和控制方式的重大创新变革。

尽管氢能源探索取得初步成效，公司利用产氢优势自建加氢站，并在燃料电池电堆、发动机及测试设备研发方面取得进展，但受主要产品肥料、纯碱产能过剩及需求端改善不足影响，公司业绩面临压力。分析师调整盈利预测，下调2024-2025年归母净利润预期，新增2026年预测为79亿元。

三大业务稳扎稳打：以煤气化为起点，主营肥料、纯碱和多元醇。截至2023年底，尿素、复合肥产能分别为40/160万吨，纯碱产能70万吨，多元醇其他产能35/6万吨。在建项目包含20万吨尿素、30万吨多元醇，未来产能释放可提升盈利。

财务数据显示：2023年公司ROIC和ROE表现良好，负债率约33%，现金流稳健。维持“买入”评级，考虑煤化工业务稳健、多元醇新产能建设及氢能源发展，但需关注宏观经济波动、产品价格波动及项目投产进度风险。