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冠通研究原油分析总结

制作日期：2025年8月26日
核心观点：原油预计冲高回落，建议逢高做空为主。

分析依据

1. 供给端

   • OPEC+决定9月增产54.7万桶/日，并将提前解除2023年11月的减产协议，但近期供给灵活性尚存。
   • 沙特阿美上调亚洲原油售价，且全球原油需求增速预期上调，增加了上游压力。
   • 美国原油产量虽较历史高点回落，但短期增量压力未完全消散。

2. 需求端

   • 美国汽油需求环比减少，而柴油需求增加，整体油品消耗进入淡季前阶段。
   • EIA数据显示近期美国原油及汽油库存降幅超预期，但整体油品库存转入减少阶段，需关注需求能否持续。

3. 市场情绪与宏观因素

   • IEA和EIA上调2025-2026年全球石油过剩预期，利空后市预期。
   • 美国就业数据疲软引发经济担忧，市场对美联储降息押注升温，但需警惕经济衰退对需求的冲击。
   • 地缘政治方面，美俄、俄乌三方会谈可能性升温，关税政策（如印度额外关税）可能扰动物流与供需平衡。

4. 技术面与价格走势

   • 当前原油主力合约2510呈冲高回落趋势，持稳于494元/吨支撑位，需关注500元/吨压力位是否有效突破。

建议策略

• 逢高做空为主：预计供需边际转弱叠加季节性消费退坡，原油反弹空间有限；关注库存变化与四季度需求兑现情况。
• 风险提示：印度进口替代政策变化、特朗普关税执行对全球贸易流向的影响、地缘事件突发性所带来的微刺激可能。