> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶周度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 # 目录 01 报告摘要 02 多空焦点 03 数据分析 04 后市研判 # 报告摘要 1. 2026年1月14日-2026年1月20日期间，天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，赤道以北高降水量区域暂无，其余大部分区域降水处于偏低状态，对割胶工作影响减弱；赤道以南高降水量区域主要分布在马来、印尼南部零星地区，其他大部分区域降雨量处于偏低状态，对割胶工作影响减弱。 2. 2026年1月9日，上期能源正式发布20胶期货新规。主要内容与2025年11月份征求意见内容没什么差别。修订主要集中在以下方面：引入“替代品”概念：在《20号胶期货标准合约》中新增“（二）替代品”部分，明确了替代品的质量指标（如杂质、灰分等更严格）。替代品也可用于实物交割，扩大了可交割资源范围。交割细则相应调整：在《交割细则》中多处将“20号胶”修改为“20号胶标准品或替代品”，确保规则衔接。包括注册条件、入库要求、包装标准、检验报告有效期等均扩展适用至替代品。 3. 2025年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长 $10.4\%$ 和 $9.4\%$ ，产销量再创历史新高。 1. 天然橡胶原料端价格稳中偏强。 2. 天然橡胶整体小幅累库。 3. 顺丁橡胶原料丁二烯价格偏强运行，企业生产利润有所承压。 4. 顺丁橡胶整体供应宽松，库存高位波动。 5. 节后轮胎企业整体产能利用率小幅修复。 # 基本面概况 # 主要观点 本周橡胶盘面呈现横盘震荡。从宏观角度看，上周市场情绪高涨带动多个资产价格上涨，但本周有所降温，盘面情绪溢价有所消退。从天然橡胶基本面看，国内产区逐步进入停割期，海外市场存补库行为，带动泰国原料价格持续上涨，橡胶成本支撑趋强，但天然橡胶整体仍延续累库态势。从合成橡胶基本面看，原料丁二烯价格延续上行态势，周内受市场出口消息利好提振，丁二烯市场可流通货源有限，市场看涨情绪浓厚，刚需买盘跟进，对顺丁橡胶成本端有所支撑，但原料的上行未能有效传导至顺丁橡胶价格，企业生产利润承压。从下游轮胎需求情况看，节后随着轮胎企业陆续复产，产能利用率有所回升，但下游需求有限，轮胎库存有去化压力，限制开工率上行空间。后续仍面临春节假期，产能利用率又将季节性回落。整体看，橡胶基本面变化不明显，市场情绪溢价有所消退叠加盘面价格上行到区间震荡的上沿，技术层面有所承压，在缺乏利好共振下，短时间盘面震荡整理运行。 # 多空因素分析 # 多方因素 天然橡胶海外原料补库需求支撑下，原料价格偏强运行 丁二烯价格偏强运行 # 空方因素 天然橡胶库存去化有所不畅，小幅累库 顺丁橡胶产量高位，厂内库存高位波动 轮胎库存去化不畅，限制企业产能利用率 # 天然橡胶原料端价格稳中偏强 > 成本方面，截至2026年1月15日，泰国地区胶水价格为58.2泰铢/千克，杯胶价格为52.3泰铢/千克，均较前期有所走强。国内海南地区原料价格为13100元/吨，云南地区胶块价格为13200元/吨，价格较前期变动不大。整体看，国内产区逐步进入停割期，海外市场存补库行为，带动泰国原料价格持续上涨，橡胶成本支撑趋强。 干胶：胶水：国际市场：FOB价：合艾（日） 干胶：杯胶：国际市场：FOB价：合艾（日） 天然橡胶：胶块：原料：市场价：西双版纳州（日） 天然橡胶：原料：市场主流价：海南（日） # 天然橡胶整体小幅累库 干胶：新样本：现货库存：青岛保税区（周） 干胶：新样本：现货库存：青岛：一般贸易（周） 干胶：新样本：第三方库存：中国（周） > 截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增幅 $1.9\%$ 。青岛地区保税区库存9.35万吨，增幅 $6.14\%$ ；一般贸易库存47.47万吨，增幅 $3.13\%$ 。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 $1.64\%$ ，出库率增加 $1.97\%$ ；一般贸易仓库入库率减少 $0.33\%$ ，出库率增加 $0.33\%$ 。节后下游采购有所增加，青岛地区出库率小幅回升，但天然橡胶整体库存仍延续累库态势。 # 顺丁橡胶原料丁二烯价格偏强运行，企业生产利润有所承压 > 本周，国内丁二烯价格延续上行态势。周内受市场出口消息利好提振，丁二烯市场可流通货源有限，市场看涨情绪浓厚，刚需买盘跟进，提振商家报盘心态，虽部分下游采买心态谨慎，但市场难有低价货源补充，部分商家惜售心态渐起，市场气氛走强，行情继续上行。截止1月15日，山东鲁中地区送到价格在9850-9900元/吨，江苏出罐自提价格在9400-9500元/吨。截至1月15日当周，顺丁橡胶的理论生产利润为20.7143元/吨，由盈转亏。丁二烯价格偏强运行的情况下，顺丁橡胶企业生产利润有所承压。 丁二烯：市场价：山东中部地区（日） 顺丁橡胶：生产毛利：中国（周） # 顺丁橡胶整体供应宽松，库存高位波动 顺丁橡胶：厂内库存：中国（周） 高顺顺丁橡胶：产量：中国（周） 顺丁橡胶：贸易商：库存：中国（周） > 根据钢联数据统计，截至2026年1月16日，中国高顺顺丁橡胶企业周度产量为31995吨，环比增加215吨。除茂名石化与独山子石化装置停车外，其他顺丁橡胶装置负荷处于高位水平，供应延续宽松局面。顺丁橡胶厂内库存为26900吨，较上周增加550吨，贸易商库存为8040吨，较上周增加1270吨。供应宽松情况下，节后需求跟进有限，整体库存高位波动。 # 数据分析 # 节后轮胎企业整体产能利用率小幅修复 > 截至1月16日当周，全钢胎样本企业产能利用率为 $63.02\%$ ，环比回升 $7.52\%$ ，同比增 $5.21\%$ ；样本企业厂内库存可用天数在46.1天，环比增加1.48天，同比减少1.56天。半钢胎样本企业产能利用率为 $72.53\%$ ，环比回升 $8.75\%$ ，同比减少 $5.03\%$ ；样本企业厂内库存可用天数为47.92天，环比增加0.56天，同比增加5.49天。节后随着轮胎企业陆续复产，产能利用率有所回升，但下游需求有限，轮胎库存有去化压力，限制开工率上行空间。后续仍面临春节假期，产能利用率又将季节性回落。 全钢轮胎：产能利用率：中国（周） 半钢轮胎：产能利用率：中国（周） 全钢轮胎：厂内库存可用天数：山东（周） 半钢轮胎：厂内库存可用天数：山东（周） # 盘面三大橡胶合约价差有所分化 > 截至1月15日，“RU-NR”主力合约价差偏强运行，“NR-BR”主力合约价差有所走缩，主要受原料端驱动的强弱而产生分化。 SHFE：天然橡胶：主力合约：收盘价（日） - SHFE：标准胶：20#：主力合约：收盘价（日） SHFE：标准胶：20#：主力合约：收盘价（日） - SHFE：丁二烯橡胶：主力合约：收盘价 （日） # 后市研判 从宏观角度看，上周市场情绪高涨带动多个资产价格上涨，但本周有所降温，盘面情绪溢价有所消退。 从天然橡胶基本面看，国内产区逐步进入停割期，海外市场存补库行为，带动泰国原料价格持续上涨，橡胶成本支撑趋强，但天然橡胶整体仍延续累库态势。 从合成橡胶基本面看，原料丁二烯价格延续上行态势，周内受市场出口消息利好提振，丁二烯市场可流通货源有限，市场看涨情绪浓厚，刚需买盘跟进，对顺丁橡胶成本端有所支撑，但原料的上行未能有效传导至顺丁橡胶价格，企业生产利润承压。 从下游需求轮胎看，节后随着轮胎企业陆续复产，产能利用率有所回升，但下游需求有限，轮胎库存有去化压力，限制开工率上行空间。后续仍面临春节假期，产能利用率又将季节性回落。 > 整体看，橡胶基本面变化不明显，市场情绪溢价有所消退叠加盘面价格上行到区间震荡的上沿，技术层面有所承压，在缺乏利好共振下，短时间盘面震荡整理运行。 # 感谢您的观看! 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。