20210709-银河期货-金融期货衍生品周报_10页_1mb

金融期货衍生品周报总结

一、核心内容概览

本周金融期货衍生品市场整体呈现震荡格局，国内货币政策调整与海外经济数据变化共同影响市场情绪。主要关注点包括：

• 国内宏观数据：6月CPI同比上涨1.1%，低于预期；PPI同比上涨8.8%，高于预期但环比涨幅收窄，显示PPI向CPI传导不畅，通胀压力有限。
• 金融数据：6月新增人民币贷款2.12万亿元，超出预期，但主要依赖票据融资；社融增量3.67万亿元，高于预期，显示信贷扩张力度增强。
• 货币政策：央行宣布降准0.5个百分点，释放长期资金，缓解流动性压力，但本周央行公开市场净回笼1300亿元，显示流动性整体偏紧。
• 市场情绪：北向资金本周净买入83亿元，显示外资对A股市场仍有一定信心；国常会释放降准信息提振市场情绪，但市场利好已部分释放。

二、主要观点与分析

1. 股指期货

• 本周股指市场窄幅整理，沪指、深成指、创指均维持震荡。
• 降准落地对市场情绪有所提振，但经济增长放缓与货币政策支持因素交织，指数上行和下行压力均有限。
• 海外美联储货币政策可能调整，对国内流动性形成一定扰动，但国内货币政策具有独立性，影响有限。
• A股估值处于历史中位数附近，市场更可能呈现结构性轮动，而非普涨。
• 交易策略：暂时观望，不宜盲目操作。

2. 国债期货

• 本周国债期货全线上涨，2年期主力合约+0.12%，5年期主力合约+28%，10年期主力合约+0.61%。
• 10年国债活跃券收益率周降8.5bp，跌破3%关口，显示市场对经济前景的担忧。
• 降准释放的长期资金有助于缓解流动性缺口，进一步利好债市。
• 但市场利好已部分释放，短期上行空间有限。
• 交易策略：逢低试多，关注后续MLF操作及经济数据。

三、关键信息汇总

1. 宏观经济数据

指标	6月数据	预期	前值	备注
CPI同比	+1.1%	+1.2%	+1.3%	猪肉价格下降36.5%，影响CPI下降0.80个百分点
PPI同比	+8.8%	+8.5%	+9.0%	环比上涨0.3%，传导不畅
M2同比	+8.6%	+8.3%	+8.3%	环比+0.3个百分点
新增人民币贷款	2.12万亿元	1.77万亿元	1.5万亿元	票据融资贡献较大
社融增量	3.67万亿元	3.02万亿元	1.92万亿元	企业债融资增加5038亿元

2. 市场流动性

• 央行操作：本周央行公开市场净回笼1300亿元，但降准释放长期资金，缓解流动性压力。
• 资金利率：DR001加权利率周升55.92bp至2.1692%，DR007加权利率周升32.47bp至2.2142%。
• 北向资金：净买入83亿元，显示外资对A股市场仍有一定配置意愿。

3. 风险因素

• 通胀超预期
• 地缘政治风险
• 疫苗有效性低于预期

四、图表与数据参考

• 图1-3：IF、IH、IC成交与持仓变化，显示股指期货市场交投活跃度略有波动。
• 图4：持仓成交比，反映市场参与者的持仓与交易行为。
• 图5-6：北向资金变动及净主动买入额，显示外资持续流入。
• 图7-9：IF、IH、IC基差变化，显示期货与现货价格的偏离情况。
• 图10-12：融资融券余额、市盈率、市净率变化，反映市场资金面与估值水平。
• 图13-15：国债期货成交与持仓量，显示国债市场活跃度。
• 图16-18：国债期货合约间价差，反映市场对不同期限国债的定价差异。
• 图19-22：Shibor利率、存款类机构质押式回购利率、国债与国开债收益率，反映资金成本与债券市场走势。
• 图23-25：国债期限利差与收益率曲线变化，显示市场对利率走势的预期。
• 图26-34：乘用车销售、高炉开工率、商品房成交面积、螺纹钢结算价、工业品与农产品指数、食品价格监控、集装箱运价指数等，反映经济基本面与商品市场动向。

五、结论与建议

• 股指市场：短期内维持震荡，结构性机会为主，建议观望。
• 国债市场：受降准影响，收益率或继续下行，但短期上行空间有限，可逢低布局。
• 风险提示：需关注通胀、地缘政治及疫苗有效性等不确定因素对市场的影响。

---

研究员：沈恩贤
联系方式：

• 电话：021-65789219
• 邮箱：shenenxian_qh@chinastock.com.cn
• 公司：银河期货有限公司