20260213-开源证券-开源量化评论（121）_港股CCASS优选20组合的年度回顾及最新持仓_7页_957kb
报告摘要
港股CCASS优选20组合总结
核心内容
港股CCASS优选20组合是由开源证券金融工程研究团队构建的一种基于港交所CCASS数据的量化投资策略，通过“先选经纪商，再选个股”的两步筛选法，筛选出具有较高超额收益能力和稳定风险收益表现的港股投资组合。
主要观点
- 超额收益显著：自2020年推出以来，该组合在过去6个完整年度（2020-2025年）均跑赢恒生指数，其中2025年全年实现超额收益18.6%，全区间（2020.1-2025.12）年化超额收益率达19.3%，超额夏普比率2.45，月度胜率75.3%。
- 防御特性突出：在2025年国庆假期后，港股整体表现疲软，但该组合仍取得正收益2.05%，同期恒生指数下跌4.47%，恒生科技指数下跌15.32%，展现出良好的防御能力。
- 策略构建逻辑：组合构建基于对中小经纪商持仓变动的分析，认为其蕴含更高的信息增益。通过两步筛选法，首先优选具有稳定超额收益和良好胜率的经纪商，再根据其持仓精选个股，最终形成20只股票的等权配置组合。
- 持仓结构稳定：2026年2月的持仓显示，组合依然保持低估值、高股息的配置策略，银行与非银金融板块合计占比约45%，能源板块约10%，科技互联网板块约20%。
关键信息
组合表现（2020-2025年）
| 年份 | 年化收益率 | 年化波动率 | 夏普比率 | 最大回撤 | 月度胜率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 30.9% | 10.3% | 2.99 | -4.8% | 75.0% |
| 2021年 | 12.0% | 8.1% | 1.49 | -4.9% | 66.7% |
| 2022年 | 11.9% | 8.5% | 1.41 | -6.0% | 66.7% |
| 2023年 | 22.5% | 7.0% | 3.21 | -3.3% | 75.0% |
| 2024年 | 23.2% | 7.3% | 3.19 | -3.9% | 91.7% |
| 2025年 | 18.6% | 5.4% | 3.44 | -2.6% | 83.3% |
| 全区间 | 19.3% | 7.9% | 2.45 | -7.6% | 75.3% |
绩优经纪商名单（2026年2月）
| 经纪商名称 | 年化超额收益率 | 年化超额波动率 | 超额夏普比率 | 最大回撤 | 月度胜率 | 周度胜率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 辉立证券(香港) | 10.4% | 6.0% | 1.73 | -3.8% | 73.61% | 64.17% |
| 加福证券 | 12.9% | 10.0% | 1.29 | -10.9% | 79.17% | 55.70% |
| 巨亨证券 | 18.1% | 11.0% | 1.65 | -12.0% | 73.61% | 60.26% |
| 奕丰证券(香港) | 8.6% | 5.5% | 1.57 | -4.1% | 70.83% | 59.61% |
| 中润证券 | 14.1% | 8.7% | 1.62 | -9.1% | 69.44% | 57.65% |
| 宝盛证券(香港) | 9.8% | 7.1% | 1.38 | -5.9% | 72.22% | 57.98% |
| 沪市港股通 | 9.8% | 6.6% | 1.48 | -7.2% | 70.83% | 57.65% |
| 银河—联昌证券(香港) | 9.6% | 5.9% | 1.64 | -4.4% | 66.67% | 60.59% |
| 盈透证券香港 | 12.3% | 8.8% | 1.40 | -10.3% | 69.44% | 57.65% |
最新持仓明细（2026年2月）
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 行业 | PEttm | ROEttm | 总市值(亿港元) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 0700.HK | 腾讯控股 | 传媒 | 23.2 | 4.7% | 55284.7 |
| 2 | 0388.HK | 香港交易所 | 非银金融 | 31.9 | 7.7% | 5479.6 |
| 3 | 0005.HK | 汇丰控股 | 银行 | 18.2 | 3.9% | 23461.4 |
| 4 | 0939.HK | 建设银行 | 银行 | 5.7 | 2.5% | 21086.4 |
| 5 | 3988.HK | 中国银行 | 银行 | 6.1 | 1.9% | 18258.7 |
| 6 | 1398.HK | 工商银行 | 银行 | 6.0 | 2.1% | 27531.3 |
| 7 | 2318.HK | 中国平安 | 非银金融 | 8.6 | 2.9% | 13386.0 |
| 8 | 1299.HK | 友邦保险 | 非银金融 | 20.0 | 16.8% | 9492.7 |
| 9 | 2628.HK | 中国人寿 | 非银金融 | 5.3 | 5.5% | 14194.4 |
| 10 | 0981.HK | 中国移动 | 通信 | 11.0 | 2.2% | 17526.7 |
| 11 | 1211.HK | 比亚迪股份 | 汽车 | 21.2 | 4.4% | 9133.4 |
| 12 | 0883.HK | 中国海洋石油 | 石油石化 | 8.6 | 4.8% | 12048.7 |
| 13 | 0386.HK | 中国石油化工股份 | 石油石化 | 16.5 | 1.7% | 8364.3 |
| 14 | 9988.HK | 阿里巴巴-W | 商贸零售 | 23.5 | 12.9% | 32316.0 |
风险提示
- 历史数据局限性：模型测试基于历史数据，未来市场环境可能发生变化，策略表现可能有所不同。
- 不构成个股推荐：组合个股仅为策略筛选结果，不构成对个股的具体推荐。
- 投资风险：投资决策需结合个人实际情况，如当前持仓结构及其他因素，不应仅依赖本报告内容。
其他信息
- 研究报告来源：《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》、《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》、《开源量化评论（96）-公募港股投资变化及港股通优选组合构建》、《开源量化评论（112）：基于港交所CCASS数据的港股投资策略》、《开源量化评论（115）：基于杠反ETF份额变化的港股择时策略》。
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