> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 存储行业26Q2跟踪总结 ## 核心内容 2026年第二季度，存储行业整体保持高景气度，主要存储公司股价在6-7月出现回调，但并非因业绩疲软，而是市场对涨价增速见顶的担忧集中释放。Q2业绩整体符合预期，产品仍处于涨价上行周期，AI驱动的数据中心需求持续增长，为行业带来积极支撑。未来，随着2027年存储行业仍处于供不应求状态，产业链公司毛利率和盈利能力有望保持稳定。同时，LTA（长期协议）的推进成为市场关注重点，相关公司通过3-5年期LTA锁定客户需求，灵活定价机制有助于降低盈利波动，提升估值。 ## 主要观点 - **存储行业景气度维持**：尽管Q2产品涨价增速放缓，但行业整体仍处于供不应求状态，为毛利率和盈利能力提供支撑。 - **LTA成为关注焦点**：头部企业正通过长期协议锁定大客户需求，灵活定价机制有助于稳定盈利。 - **建议关注HDD、DRAM、NAND赛道**：这些领域在未来可能具备更强的增长潜力和盈利空间。 ## 关键信息 ### 存储行业分析 - 全球主要存储公司Q2业绩符合预期，产品仍处涨价周期。 - AI推动数据中心需求增长，行业供给侧持续扩容。 - 2027年行业仍面临供不应求，支撑产业链盈利。 - LTA机制有助于稳定盈利和估值，相关公司正在推进。 ### 风险提示 - 宏观经济走弱 - 模型能力演进不及预期 - 算力建设与供给不足 - 终端应用商业化不及预期 - 存储芯片价格通胀超预期 - 行业竞争加剧 - 债券市场容量不足及股债负向传导 - 政策与AI监管不确定性 ## 互联网行业分析 - 2025年以来，生成式AI显著降低游戏研发门槛，推动内容生产从“人力密集”向“智能增强”转变。 - 行业供给侧扩容，但市场并未进入“百花齐放”的价值兑现阶段，玩家注意力、产品差异化和长线运营能力成为稀缺资源。 - AI在游戏行业价值释放分为两个阶段：短期提升头部厂商研发能力，中长期通过AI UGC和AI Native创造内容和体验，扩大市场规模。 - 重点推荐具备全链路工业化能力、AI UGC平台性机遇及内容平台基础的头部企业。 ### 风险提示 - PC及主机市场增长不及预期 - 高规格新品表现不及预期 - AI工具提效、AI UGC平台及AI Native产品商业化不及预期 - 推理成本下降不及预期 - 云端运行和内容治理成本高于预期 - 版权、数据安全、未成年人保护及内容合规风险 ## 传媒行业分析 - 字节跳动成立“AI数据与安全”一级部门，强调数据在AI战略中的重要性。 - 大模型竞争正由“算力+算法”向“算力+算法+数据”演进，训练数据需求向高质量、专业化、多模态及过程数据迁移。 - 高质量、合规且版权清晰的数据供给稀缺性提升，版权数据资产价值面临重估。 ### 风险提示 - 大模型技术迭代不及预期 - 模型厂商数据投入不及预期 - 版权数据商业化进展不及预期 - 数据版权及AI训练相关监管政策变化 - 相关公司数据资产价值兑现不及预期 ## 消费行业分析 - 欧洲奢侈品板块2Q26经营表现环比改善，但受宏观环境影响，板块情绪与估值承压。 - 珠宝品类表现最强，历峰珠宝同比增长24%。 - 皮具及成衣品类边际企稳，但品牌间表现差异显著。 - 区域需求改善主要来自美国、日本及韩国，中国市场仍处弱复苏阶段。 - 行业整体仍处于弱复苏状态，但面临多重不确定性，包括新创意周期、消费力释放、市场复苏时间等。 ### 风险提示 - 宏观经济恢复不及预期 - 海外股市波动性加剧 - 市场竞争加剧 - 时尚周期变动 - 汇率波动 - 原材料成本上升 - 门店租金上涨 - 产量供给受限 ## 会议与活动预告 - **管理人调研系列（杭州专场）**：2026年08月11日-14日 - **西普会第十届健康产业资本会议**：2026年08月11日-15日 - **全球市场投资—信研讲堂·市场策略会（上海专场）**：2026年08月12日15:00 - **中信证券第十七届金融创新服务会议**：2026年08月13日-14日 - **AI产品评测系列（17）：千问办公、千问开放平台评测**：2026年08月13日16:00 - **羚锐制药2026年中报业绩交流会**：2026年08月14日15:00 - **文远知行2026年中报业绩交流会**：2026年08月14日16:00 - **中信证券第五届股权投资会议**：2026年08月20日-21日 - **第三十三届中信证券投资者策略会**：2026年09月21日-24日 ## 免责声明 本文节选自中信证券研究部已发布的《晨会》报告，具体分析内容及风险提示请详见完整报告。若因摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。 本资料为中信证券研究部编写，仅面向专业机构投资者，不适用于非专业投资者。请确保您具备相应投资资格，或联系中信证券客户经理进行投资者适当性匹配。如需了解更多，请发送邮件至kehu@citics.com。