> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 消费华创7月观点总结 ## 核心内容概述 华创证券大消费团队在2026年7月的电话会议中，对消费板块进行了全面分析，重点聚焦于白酒、大众品、社服、零售美护、家电、轻工纺服及农业等细分领域，认为消费板块已进入底部区间，具备布局机会。 ## 主要观点 ### 1. 大消费板块整体判断 - 消费板块经历极端压力测试，龙头估值已至历史低位。 - 7—8月基本面与资金面双重出清将推动底部信号进一步明确。 - 建议关注具备右侧特征的标的，如茅台、海天、安琪酵母、东鹏饮料、伊利股份等。 ### 2. 白酒市场分析 - **茅台**：全年供给无增长，淡季批价逆势坚挺，基本面已进入右侧，当前股价受非基本面因素影响，建议关注布局机会。 - **端午动销**：已出现局部转正迹象。 - **资金压力**：预计中报前后基本释放到位。 - **其他酒企**：如会稽山、巴比食品等，市值回调明显，具备第二轮上涨机会。 ### 3. 大众品板块 - **海天**：右侧特征明确，建议重点关注。 - **安琪酵母**：具备出海逻辑，成长性突出。 - **东鹏饮料**：增长中枢稳定在15%—20%，估值已降至15倍以内。 - **伊利股份**：适合股息配置，具备长期价值。 ### 4. 社服板块 - **旅游旺季**：暑期旅游旺季渐进，叠加中秋、国庆及多地秋假政策，旅游业将保持高热度。 - **内河游轮**：作为“交通+住宿+度假”一体化的新业态，成长性强劲。 - **三峡旅游**：作为内河游轮领航者，有望受益于行业趋势，7月第二艘省际游轮下水带来新催化。 ### 5. 零售美护板块 - **618表现**：略超预期，龙头展现强业绩兑现能力。 - **行业趋势**：国际大牌反攻，国货崛起逻辑略弱；但龙头品牌市占率提升明显，建议聚焦能提升市占率的龙头。 ### 6. 家电板块 - **基本面**：短期有压力，但26Q2大概率是基本面底部。 - **长期展望**：出口增量和制造业转型升级带来乐观预期。 - **资金面**：主动公募持仓下降，但美的等龙头吸引保险资金，具备一定支撑。 ### 7. 轻工纺服板块 - **出口链**：4月以来利润受运费、汇兑、成本压制，但具备议价权的企业已顺利传导价格，二季度负面影响减弱。 - **自主品牌**：建议关注匠心家居、西大门、涛涛车业等。 - **个护行业**：618新品反馈平稳，头部公司份额上升，白牌品牌力竭，关注份额变化带来的投资机会。 ### 8. 农业板块 - **产能去化**：仔猪价格快速下跌至2023Q4以来最低点，养殖端资金压力加大，补栏进入淡季，趋势可能持续。 - **相关标的**：如赞宇科技、动保行业等，具备盈利弹性与成长性。 ## 关键信息汇总 | 领域 | 关键信息 | |------------|--------------------------------------------------------------------------| | 白酒 | 茅台基本面右侧明确，估值低位，建议布局；端午动销局部转正，资金压力释放。 | | 大众品 | 海天、安琪酵母、东鹏饮料、伊利股份等具备右侧特征或估值优势。 | | 社服 | 暑期旅游旺季渐进，内河游轮成长性强，三峡旅游有望受益。 | | 零售美护 | 618略超预期，龙头表现强劲；黄金珠宝受金价影响较大，但部分新品具备竞争力。 | | 家电 | 26Q2为基本面底部，长期看好出口与制造业升级；美的吸引保险资金。 | | 轻工纺服 | 出口链企业利润压力缓解，关注自主品牌拓展；个护行业头部品牌份额提升。 | | 农业 | 仔猪价格创历史新低，产能去化加速，关注盈利弹性与成长性标的。 | ## 总结 华创证券认为，当前消费板块整体处于底部区间，基本面与资金面双重出清，为投资提供了良好契机。建议重点关注具备右侧特征的龙头企业，如茅台、海天、东鹏饮料、伊利股份，以及受益于行业趋势的细分赛道，如内河游轮、出口链、个护行业等。同时，农业板块中仔猪价格持续下跌，产能去化趋势明确，相关标的也值得关注。