> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 禾赛Q2业绩总结 ## 核心内容 禾赛于2026年8月18日发布了2026年第二季度业绩报告，整体表现符合预期，部分指标超出预期，展现出公司在市场和技术上的积极发展态势。 ## Q2业绩表现 - **收入**：Q2收入为8.61亿元，基本符合BBG预期，处于指引区间内。 - **利润**： - **Non-GAAP利润**：1.01亿元 - **GAAP利润**：0.71亿元 - **H1利润**：Non-GAAP利润1.49亿元，GAAP利润0.89亿元，整体符合预期。 - **毛利率**：Q2综合毛利率为40.1%，超出BBG预期的39.4%，主要得益于： 1. 单季度ASP（平均销售价格）为1,370元，表明价格通缩接近尾声。 2. 动力模组业务在Q2交付超过1万套，毛利率基准为41-44%。 - **OpEx三费总额**：3.48亿元，略超BBG预期的3.27亿元，主要由于SGI业务研发支出增加。 ## Q3业绩指引 - **收入指引**：11-11.5亿元，同比增长38-45%，符合全年增速预期。 - **SGI业务指引**：上调至2-3亿元，2027年指引为1亿美元，显示公司对SGI业务的重视和增长预期。 ## 业务进展与市场拓展 - **物理AI产品**：禾赛的物理AI产品已获得银河通用等多家人形机器人客户的订单，市场对其意义被低估。 - **Kosmo平台**：Kosmo空间智能平台于7月完成首批样机交付，集AI空间相机、AI算法、3D资产及云服务于一体。 - **Sharpa链**：Sharpa链Tier1初露锋芒，与DQ联名门店即将开业，拓展机器人制造冰激淋等新商业场景。 ## 财务预测与评级 - **盈利预测**： - 2026年：营业收入45.97亿元，归母净利润6.02亿元 - 2027年：营业收入67.07亿元，归母净利润11.59亿元 - 2028年：营业收入98.80亿元，归母净利润21.77亿元 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ## 风险提示 - 智驾技术路线改变风险 - 智驾渗透率提升不及预期风险 - 激光雷达降本速度不及预期风险 - 国际局势影响海外销售风险 ## 分析师信息 - **刘高畅**：执业编号 S1130525120005，邮箱 liugaochang@gjzq.com.cn - **孙恺祈**：执业编号 S1130526060005，邮箱 sunkaiqi@gjzq.com.cn ## 市场中相关报告评级比率分析 - **评分**：目前市场相关报告评分均为0.00，无明确投资建议。 ## 特别声明 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发或修改。本报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，仅供参考。