> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货研究院双粕周报总结 ## 核心内容概述 本报告为中辉期货研究院发布的双粕周报，分析了豆粕与菜粕市场的最新动态及未来走势。报告指出，当前市场处于“确产阶段”，豆粕和菜粕均呈现震荡走势，市场情绪受到天气、政策、供需等多重因素影响。 ## 主要观点 ### 豆粕市场 - **国际端**：美豆优良率持续下降，天气炒作接近尾声，市场预期9月供需报告可能调减单产，短期内市场情绪偏多。 - **国内端**：豆粕库存压力仍存，但远期买船不足导致成本上升，对远月价格形成支撑。 - **市场趋势**：豆粕短线偏多震荡，但需警惕9月报告单产调减带来的价格上冲风险。 - **数据表现**：7月豆粕产量同比增加，但压榨量同比小幅下降，库存同比上升。 ### 菜粕市场 - **国际端**：乌克兰出口问题缓解，加籽产量环比调增，市场看多情绪回落。巴西大豆出口环比下降，但同比仍偏高。 - **国内端**：菜籽库存持续增加，但菜粕库存下降，显示原料累库与成品去库的分化。 - **市场趋势**：菜粕短线偏多对待，但需关注高菜籽库存后续转化对价格的压制。 - **数据表现**：7月菜籽出口同比上升，但菜粕成交脉冲放量，提货量回升，但持续性待观察。 ## 关键信息 ### 国际市场动态 - **美国**：大豆优良率降至58%，单产预期可能调减，但播种面积同比增加，产量预估上调。 - **巴西**：大豆种植面积小幅增加，产量预期乐观，但出口量环比下降，供应压力收缩。 - **加拿大**：加籽收割开启，但阿尔伯塔省收割缓慢，未来降水增加可能影响收割进度。 - **厄尔尼诺影响**：厄尔尼诺气候现象加剧，南美新作播种面临扰动，全球极端天气风险上升。 ### 国内市场动态 - **进口情况**：9月大豆进口预计超900万吨，但环比下降，港口库存同比上升。 - **压榨情况**：豆粕库存同比上升，压榨量季节性回升，但现货成交量同比大幅下降。 - **消费情况**：饲料产量季节性回升，但生猪养殖亏损，能繁母猪去化影响远期需求。 - **价格走势**：豆粕9-5价差创两年高位，菜粕9-5价差环比大幅上升，显示市场看涨情绪。 ## 风险与关注点 - **USDA供需报告**：9月12日报告将对美豆单产进行评估，影响市场情绪。 - **天气影响**：厄尔尼诺现象可能对南美新作播种造成干扰。 - **地缘政治**：中东局势可能对油脂板块产生情绪外溢。 - **进口节奏**：四季度大豆到港兑现偏差可能影响市场供需平衡。 - **加籽收割进展**：加籽产量与收割进度将影响菜粕供应。 - **澳籽种植情况**：澳大利亚菜籽种植进展可能影响全球供应。 ## 市场数据亮点 - **大豆进口**：9月大豆进口预估1040万吨，环比下降5.45%，同比减少2.71%。 - **豆粕库存**：豆粕库存116.73万吨，同比上升8.20%。 - **菜籽库存**：菜籽库存34.98万吨，同比大幅上升171.16%。 - **菜粕库存**：菜粕油厂库存0.60万吨，同比减少76.00%。 - **豆粕价差**：豆粕9-5价差348元/吨，创两年高位。 - **菜粕价差**：菜粕9-5价差62元/吨，环比大幅上升93.75%。 - **豆粕仓单**：截至9月1日，豆粕仓单33420手，周环比上升7.39%。 - **菜粕仓单**：截至9月1日，菜粕仓单6806手，周环比上升3812.66%（低基数效应）。 ## 市场展望 - **豆粕**：短期偏多震荡，但需关注9月报告单产调减风险。 - **菜粕**：短期偏多对待，但需警惕菜籽库存后续转化对价格的压制。 - **操作建议**：阶段性多单可考虑逢高获利了结，关注天气、报告及进口节奏变化。 ## 总结 当前豆粕与菜粕市场均处于震荡阶段，豆粕受天气及成本因素支撑，菜粕则受原料与成品库存分化影响。市场情绪整体偏多，但需关注9月USDA报告、厄尔尼诺影响、进口节奏及收割进展等关键变量。操作上建议谨慎对待多单，关注价格波动风险。