> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资讯早班车-2026-02-26 # 一、宏观数据速览 <table><tr><td>发布日期</td><td>指标日期</td><td>指标名称</td><td>单位</td><td>当期值</td><td>上期值</td><td>去年同期值</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>2025/12</td><td>GDP:不变价:当季同比</td><td>%</td><td>4.5</td><td>4.8</td><td>5.4</td></tr><tr><td>2026-01-31</td><td>2026/01</td><td>制造业PMI</td><td>%</td><td>49.3</td><td>49.0</td><td>49.1</td></tr><tr><td>2026-01-31</td><td>2026/01</td><td>非制造业PMI:商务活动</td><td>%</td><td>49.4</td><td>50.1</td><td>50.2</td></tr><tr><td>2026-02-14</td><td>2026/01</td><td>社会融资规模:当月值</td><td>亿元</td><td>72208</td><td>8178</td><td>70546</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>M0:同比</td><td>%</td><td>2.7</td><td>10.6</td><td>17.2</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>M1:同比</td><td>%</td><td>4.9</td><td>6.2</td><td>0.4</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>M2:同比</td><td>%</td><td>9.0</td><td>8.2</td><td>7.0</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>金融机构:新增人民币贷款:当月值</td><td>亿元</td><td>47100</td><td>2200</td><td>51300</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>2026/01</td><td>CPI:当月同比</td><td>%</td><td>0.2</td><td>0.2</td><td>0.5</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>2026/01</td><td>PPI:当月同比</td><td>%</td><td>-1.4</td><td>-2.1</td><td>-2.3</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>2025/12</td><td>固定资产投资完成额:累计同比</td><td>%</td><td>-3.8</td><td>-0.5</td><td>3.2</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>2025/12</td><td>社会消费品零售总额:累计同比</td><td>%</td><td>3.7</td><td>4.5</td><td>3.5</td></tr><tr><td>2026-01-18</td><td>2025/12</td><td>出口金额:当月同比</td><td>%</td><td>6.60</td><td>8.20</td><td>10.67</td></tr><tr><td>2026-01-18</td><td>2025/12</td><td>进口金额:当月同比</td><td>%</td><td>5.70</td><td>7.40</td><td>0.84</td></tr></table> # 二、商品投资参考 # 综合 1、农业银行：自2026年2月26日（星期四）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约的保证金比例从 $80\%$ 调整为 $100\%$ 。 2、Wind数据显示，2月25日，国内商品有32个品种基差为正值，36个品种基差为负值。其中，沪镍、铸造铝合金、郑棉基差最大，现货较期货分别升水4340.00元/吨、1200.00元/吨、949.00元/吨；沪锡、丁二烯橡胶、苹果基差最小，现货较期货分别贴水9160.00元/吨、2445.00元/吨、1549.00元/吨。 3、2月25日，国内商品期货共12个品种库存增加，16个品种库存减少。其中，CZCE棉花库存11124张仓单，创逾8个月新高，增加111张仓单；SHFE铜库存287806吨，刷新2011年3月以来高位，增加10717吨；SHFE镍库存53177吨，创逾8年零5个月新高，增加1253吨；SHFE铝库存285175吨，创逾5年零10个月新高，增加2576吨；SHFE热轧卷板库存349905吨，创逾10个月新高，增加13825吨；SHFE氧化铝库存347400吨，刷新2023年9月以来高位，增加19472吨；DCE玉米库存92689手，创逾6个月新高，增加2619手；DCE聚丙烯库存21679手，刷新2014年5月以来高位，增加3000手；SHFE锌库存65319吨，创逾2个月新高，增加5095吨；SHFE铅库存59323吨，创逾5个月新高，增加946吨；CZCE尿素库存8098张仓单，创逾2个月新低，减少137张仓单；CZCE硅铁库存8056张仓单，创逾3个月新低，减少27张仓单；GFEX多晶硅库存9480手，创逾3个月新高，增加780手；DCE粳米库存0手，刷新2020年7月以来低位，减少43手；DCE纤维板库存9手，创逾2个月新低，减少1手，变动量创逾1个月新高。 4、全球最大的衍生品交易所美国芝加哥商业交易所集团周三发生技术故障，旗下天然气及金属期货市场被迫中断交易超过半小时。这是CME约一个月内第二次系统性交易中断，周三恰逢3月天然气期货合约到期日。CME宣布，所有委托单及标注为当日日期的GTD委托单将被全部取消，仅已确认的GTC委托单继续有效挂单。 5、英国政府扩大对俄制裁名单中包含中国实体，外交部称，中方一贯反对没有国际法依据、未经联合国安理会授权的单边制裁，对英方有关做法强烈不满；中俄的正常交往合作不应当受到干扰和影响，中方将采取必要措施，坚决维护自身的正当合法权益。 6、美国贸易代表格里尔近日表示，将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施。商务部新闻发言人对此表示，中方希望美方客观、理性看待第一阶段协议的实施问题，不要“甩锅推责”，更不要借机“生事”“挑事”。中方愿与美方一道，以两国元首重要共识为指引，用好中美经贸磋商机制，着眼未来，聚焦落实双方现有经贸共识成果，积极挖掘双方利益契合点，共同“向前看”。如果美方执意推进相关调查，甚至以调查为由出台关税等限制性措施，中方将采取一切必要措施，坚决捍卫自身合法权益。 # 金属 1、国投白银LOF补偿方案启动，对于市场关心的资金来源，据了解，此次专项工作方案的资金来源出自公司自有资产，公司自有资产与基金资产严格分离。 2、中钨在线数据显示，2月24日黑钨精矿（规格 $\geqslant 65\%$ ）价格为70.5万元/吨，较年初上涨 $53.26\%$ ；仲钨酸铵价格为105万元/吨，较年初上涨 $56.72\%$ 。同日，章源钨业发布2月下半月长单采购报价，黑钨精矿（ $\mathrm{W03}\geqslant 55\%$ ）报73万元/标吨，较上半月上涨 $8.96\%$ ，仲钨酸铵报107万元/吨，上涨 $10.31\%$ 。 3、委内瑞拉央行网站数据显示，该央行去年下半年出售了近6吨黄金，原因是该国因美国对其石油出口的限制而面临严重的美元短缺。根据加拉加斯咨询公司估算，这些操作主要在12月进行。特朗普政府在去年加强对委内瑞拉石油出口的限制，随后于12月10日扣押了第一艘油轮。这切断了委内瑞拉的美元供应，使官方汇率与平行汇率之间的差距达到创纪录高位，并使恶性通胀重新出现的可能性增加。然而，在美国特种部队于一月抓捕委总统马杜罗后，美国允许部分委内瑞拉石油销售收入回流该国。这重振了官方外汇市场，并缩小了与平行汇率的差距。从央行的报表来看，其似乎没有在1月份出售任何黄金。 4、据伦敦金属交易所最新全球库存数据，2月24日，铜库存249650吨，创逾11个月新高，增加4475吨；锌库存99825吨，创逾2个月新低，减少1425吨；铝库存469550吨，创逾3个月新低，减少2000吨；锡库存7680吨，创逾2年零1个月新高，增加25吨；镍库存287808吨，创逾7年零8个月新高，增加480吨；铅库存286300吨，减少25吨；铝合金库存1500吨，持稳于逾4年零11个月低位；钴库存121吨，持稳于逾1年零4个月低位。 5、截至2月25日，SPDR黄金信托报告称其持仓量增加 $0.31\%$ ，即3.43吨，至1097.62吨。 6、截至2月25日，全球最大的白银ETF iShares Silver Trust持仓量为16079.74吨，较前一个交易日减少28.18吨。 7、各国争相囤积金属，“资源民族主义”时代来临：澳大利亚1月宣布计划通过8亿美元的战略性关键矿产储备来正式确立国家支持的储备战略，优先考虑锑、镓和稀土元素。欧盟也在推进其“资源欧盟”战略下建立关键原材料联合储备的计划。印度和巴西上周末同意深化在关键矿产和稀土方面的合作。韩国今年早些时候推出了一项全面的关键矿产战略，得到约1.72亿美元的国家支持。 8、特朗普政府将使用人工智能模型为关键矿物设定参考价格：特朗普政府将率先制定锗、镓、锑和钨的参考价格。 # 煤焦钢矿 1、25日，国内主要市场304不锈钢价格上涨50-100元/吨，201上涨50元/吨，430稳定。不锈钢期货价格继续小幅上涨，受镍铁及期镍价格上涨带动，市场看多情绪升温，现货报价普遍上探。 2、津巴布韦(辛巴威)矿业部声明称，即日起暂停所有原矿和锂精矿的出口。该部称除非另行通知，否则出口禁令将持续下去，且适用于所有当前在运输途中的矿产。声明称：政府期望采矿业配合这项为国家利益而采取的措施。政府仍然致力于在津巴布韦矿产资源出口过程中，实现国内增值和加工，并确保合规性和问责制。 # 能源化工 1、国家能源局石油天然气司司长刘红表示，2026年将有序加强油气基础设施联通。持续完善天然气干线“全国一张网”，强化增量进口气、国产大基地及大型储气设施全面接入，原油、成品油管道以局部优化为主，兼顾绿色氢氨醇等管输转型需要，推动油气管网与新能源新业态融合发展。 2、俄罗斯预计石油、天然气在俄罗斯2026年预算收入中的占比将低于 $20\%$ 3、部分欧佩克+（OPEC+）代表表示，他们预计该组织在本周末召开会议审议4月份政策时，将同意适度恢复增产。据三位不愿透露姓名的代表称，由沙特和俄罗斯主导的该组织在周日视频会议召开前，尚未确定具体行动方案。美国与伊朗之间不断升级的冲突风险，也为市场前景蒙上阴影。尽管市场普遍预期供应将过剩，但石油需求依然强劲，油价涨幅已达约 $17\%$ 。多位官员表示，他们预计4月将启动一系列小幅增产，并重申存在上调空间。部分分析师认为，欧佩克+可能日增产量13.7万桶，与去年年底的最小增幅保持一致。尽管多家主流预测机构警告今年将出现严重供应过剩，但截至目前这一预期并未对油价构成压力——部分原因在于地缘政治风险加剧，同时北美、哈萨克斯坦、俄罗斯等地也出现了多起产量中断事件。 4、美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲。特朗普表示，目前美国大多数州的汽油价格已低于2.30美元/加仑，抵押贷款利率处于四年来的最低水平。他指出，低利率将有助于解决住房危机。特朗普强调，其政府已将通胀率降至五年来的最低点，并提到在2025年最后三个月，核心通胀率已降至 $1.7\%$ 。此外，美国已从全球范围内获得总额达18万亿美元的投资资金承诺，已接收超过8000万桶委内瑞拉石油。 5、美国商务部表示，将对从印度、印度尼西亚和老挝进口的晶硅太阳能电池组件征收反补贴税，理由是其生产商受益于政府补贴，削弱美国本土产品竞争力。根据初裁结果，印度生产商/出口商的一般补贴税率被设定为 $125.87\%$ ，印尼为 $104.38\%$ ，老挝为 $80.67\%$ 。 6、美国能源信息署：美国上周EIA原油库存增加1599万桶，彭博用户预计增加250万桶、分析师预期增加25.150万桶，之前一周减少901.4万桶。 # 农产品 1、ICE可可跌破3000美元/吨关口：创2024年3月以来的最低水平。 2、美国农业部：2026年美国牛肉出口量将较2025年下降 $6\%$ ，进口量将增长 $3\%$ 。 3、印度1月份豆粕出口量增至132440吨。 # 三、财经新闻汇编 # 公开市场 1、央行公告称，2月25日以固定利率、数量招标方式开展了4095亿元7天期逆回购操作，操作利率 $1.40\%$ ，投标量4095亿元，中标量4095亿元。Wind数据显示，当日4000亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放95亿元。 2、人民银行于本周三通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以利率招标方式发行2026年第一期和第二期央行票据。其中，2026年第一期央行票据（香港）发行量为300亿元，期限为3个月（91天），中标利率为 $1.53\%$ ；2026年第二期央行票据（香港）发行量为200亿元，期限为1年，中标利率为 $1.47\%$ 。此次央行票据发行旨在丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。 # 要闻资讯 1、德国总理弗里德里希·默茨于2月25日至26日对中国进行首次正式访问，包含30位德国经济界代表的高级别代表团随行。国家主席习近平会见默茨时指出，中国和德国分别是世界第二、第三大经济体，中德关系不仅关乎两国利益，也对欧洲和世界有重要辐射效应。习近平对下一步中德关系发展提出三点意见：一是要做相互支持的可靠伙伴；二是要做开放互利的创新伙伴；三是要做相知相亲的人文伙伴。 2、上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“沪七条”），自2026年2月26日起施行。新政重点调减限购政策：非沪籍居民购买外环内住房社保年限从3年降至1年，缴纳社保满3年可增购1套； 持居住证满5年可购1套，无需社保。公积金家庭贷款最高额度可达到324万元。只要沪籍家庭新购住房是其名下唯一住房，即可暂免征收房产税。 3、美国贸易代表格里尔近日表示，将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施。商务部新闻发言人对此表示，中方希望美方客观、理性看待第一阶段协议的实施问题，不要“甩锅推责”，更不要借机“生事”“挑事”。中方愿与美方一道，以两国元首重要共识为指引，用好中美经贸磋商机制，着眼未来，聚焦落实双方现有经贸共识成果，积极挖掘双方利益契合点，共同“向前看”。如果美方执意推进相关调查，甚至以调查为由出台关税等限制性措施，中方将采取一切必要措施，坚决捍卫自身合法权益。 4、美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲，演讲历时108分钟，创下历史纪录。特朗普在演讲中宣布，将绕过最高法院裁决、通过其他法律途径持续加征关税，并明确提出以关税收入取代个人所得税。特朗普表示，更倾向于用外交手段解决伊朗核问题，但绝不允许伊朗拥有核武器。特朗普演讲也存在一些不准确的数据和误导性观点，比如：12个月内，他从世界各地为美国获得超过18万亿美元的投资承诺；油价在2.3美元以下；关税由外国支付等。 5、国务院总理李强同来华进行正式访问的德国总理默茨举行会谈。李强表示，中方愿同德方用好两国政府磋商等对话机制，加强发展战略对接和政策沟通协调，做大做优两国贸易蛋糕，推动汽车、化工等传统合作焕新增效，拓展人工智能、生物医药等新兴领域合作，培育更多新的经济增长点。中方愿进口德方更多优质产品，鼓励支持中国企业赴德投资，希望德方为企业提供公平、稳定、可预期的营商环境。 6、中德联合新闻声明强调，经贸合作是双边关系的重要组成部分，愿深化互利共赢合作。双方强调开放对话、公平竞争和相互开放市场至关重要。中方注意到德方重视“降依赖”、贸易不平衡、出口管理等问题，德方注意到中方对经贸问题泛安全化、高技术产品出口管理等关切。双方愿通过坦诚开放对话妥善解决彼此关切，以确保长期、平衡、可信赖、可持续的经贸关系。 7、中国海关统计，2025年中国和德国货物进出口1.51万亿元，比2024年增长 $5.2\%$ ，其中对德国出口6643亿元、自德国进口8463亿元。德国继续保持中国在欧洲最大的贸易伙伴国，中国时隔一年重返德国最大贸易伙伴国。从具体产品看，2025年中德机电产品进出口1.07万亿元，比2024年增长 $5.8\%$ ，占中德贸易规模的 $70.8\%$ 。 8、英国政府扩大对俄制裁名单中包含中国实体，外交部称，中方一贯反对没有国际法依据、未经联合国安理会授权的单边制裁，对英方有关做法强烈不满；中俄的正常交往合作不应当受到干扰和影响，中方将采取必要措施，坚决维护自身的正当合法权益。 9、乘联分会秘书长崔东树发文表示，1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆，形成库存高位运行特征；1月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在70天，相对于2023年1月的65天、2024年1月的70天，2025年1月的48天，今年1月总体库存压力相对较大。 10、香港财政司司长陈茂波发表2026至2027财政年度政府财政预算案。预算案预测，2026年香港经济增幅为 $2.5\% - 3.5\%$ ，基本通胀率与整体通胀率分别为 $1.7\%$ 和 $1.8\%$ ；2027年至2030年，香港经济预计年均实质增长 $3\%$ ，基本通胀率年均 $2\%$ ；计划在未来五年内每年发行1600亿至2200亿港元债券。 11、香港财政司司长陈茂波表示，香港会积极与内地研究加快落实在港推出国债期货、将房地产投资信托基金（房托基金）纳入互联互通、将人民币交易柜台纳入港股通，以及探索持续优化债券通。 12、马年开市以来，一批货币基金纷纷开始降费迎客。2月25日，包括长盛元增利、申万菱信天添利等多只货币基金公告调降产品管理费率，降费幅度不小。拉长时间来看，货币基金降费已成趋势，2026年开年以来，已有90多则类似公告披露。 13、【债券重大事件】泛海控股股份有限公司：未能按期偿还有息债务，涉及本金340.26亿元；泰禾集团股份有限公司：拟通过债权转让及共同偿还缓解债务压力；山东高速集团有限公司：3月20日将全额赎回“23鲁高速 MTN003”；大唐国际发电股份有限公司：3月24日将全额赎回“23大唐发电MTN005(能源保供特别债)”；浙江省产投集团有限公司：选举朱明艳为董事、董事长并担任法定代表人；江苏交通控股有限公司：总经理发生变动。 14、【海外信用评级】华泰旗下货币基金获标普基金评级，创香港中资机构先河；标普将铠侠展望调整为正面，确认其BB+信用评级；穆迪确认必和必拓的A1评级，展望稳定；标普上调西部数据评级至投资级。 # 债市综述 1、【债市综述】节后止盈压力出现，中国银行间债市震荡调整，利率债收益率普遍上行，5年及以上期限多上行超1bp，10年期国债活跃券收益率重新站上 $1.8\%$ 关口。国债期货全线下滑，30年期主力合约跌 $0.47\%$ 领跌。税期与跨月叠加影响，银行间市场资金面仍显紧平衡，DR001加权平均利率上行近2bp至 $1.38\%$ 上方，DR007则下行近5bp。交易员称，部分机构节后归来存在止盈需求，同时A股延续强势，现券偏弱震荡中仍待更多消息面突破。 2、交易所债券市场收盘，产融债表现活跃，“24产融06”涨超 $3\%$ ，“23产融10”、“23产融11”涨超 $2\%$ 。此外，“23中证G5”涨超 $3\%$ ，“23贵州18”涨超 $2\%$ ，“25邕投K1”、“24产融08”、“20国债04”、“25北新Y1”、“25国电K1”、“京资K11”涨超 $1\%$ ，“特国2406”、“25绿发01”、“23光证G5”、“21秦投01”、“20华发债”跌超 $1\%$ 。万得地产债30指数收跌 $2.39\%$ ，万得高收益城投债指数收涨 $0.01\%$ 。 3、中证转债指数收涨 $0.12\%$ ，报531.41点，成交金额750.5亿元。万得可转债等权指数上涨 $0.22\%$ ，报263.89点。其中，优彩转债、大中转债、精装转债、华阳转债、华亚转债涨幅居前，分别涨 $20.00\%$ 、 $9.66\%$ 、 $8.46\%$ 、 $7.49\%$ 、 $5.91\%$ 。微导转债、汇成转债、山坡转债、家联转债、睿创转债跌幅居前，分别跌 $10.20\%$ 、 $10.05\%$ 、 $9.01\%$ 、 $5.29\%$ 、 $4.96\%$ 。 4、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.66BP报 $1.384\%$ ，7天期下行4.79BP报 $1.5066\%$ ，14天期下行0.49BP报 $1.5683\%$ ，1月期上行1.0BP报 $1.5\%$ 。银存间同业拆借加权平均利率1天 期品种上行1.23BP报 $1.3996\%$ ，7天期下行5.27BP报 $1.5326\%$ ，14天期下行3.9BP报 $1.5975\%$ 。 5、Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种上行 1.6BP 报 $1.378\%$ ；7 天期下行 5.6BP 报 $1.497\%$ ；14 天期下行 0.6BP 报 $1.571\%$ ；1 个月期持平报 $1.55\%$ 。 6、银行间回购定盘利率多数下跌。FR001 涨 2.0 个基点报 $1.5\%$ ；FR007 跌 3.0 个基点报 $1.6\%$ ；FR014 跌 2.0 个基点报 $1.61\%$ 。 7、银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001涨2.0个基点报 $1.39\%$ ；FDR007跌5.18个基点报 $1.5\%$ ；FDR014跌3.0个基点报 $1.55\%$ 。 8、农发行1.0356年、3年、10年期金融债中标收益率分别为 $1.4434\%$ 、 $1.6051\%$ 、 $1.9490\%$ ，全场倍数分别为2.86、2.33、3.42，边际倍数分别为1.19、1.79、17.84。财政部91天、5年期国债加权中标收益率分别为 $1.2110\%$ 、 $1.4877\%$ ，边际中标收益率分别为 $1.2392\%$ 、 $1.5196\%$ ，全场倍数分别为3.43、3.77，边际倍数分别为1.11、7.42。进出口行3年期浮息债“25进出清发007(增发24)”中标利率为 $1.5719\%$ ，全场倍数4.48，边际倍数1.5。 9、欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨1.2个基点报 $4.316\%$ ，法国10年期国债收益率跌1.2个基点报 $3.253\%$ ，德国10年期国债收益率涨0.1个基点报 $2.705\%$ ，意大利10年期国债收益率跌0.6个基点报 $3.306\%$ ，西班牙10年期国债收益率跌0.9个基点报 $3.108\%$ 。 10、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.10个基点报 $3.471\%$ ，3年期美债收益率涨3.06个基点报 $3.486\%$ ，5年期美债收益率涨3.29个基点报 $3.622\%$ ，10年期美债收益率涨2.10个基点报 $4.052\%$ ，30年期美债收益率涨1.94个基点报 $4.699\%$ 。 # 汇市速递 1、春节假期后，人民币汇率持续走强，在岸、离岸人民币对美元汇率均升破6.87，创近三年新高。周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.8672，较上一交易日上涨177个基点，夜盘收报6.8592。人民币对美元中间价报6.9321，较上一交易日调升93个基点。 2、纽约尾盘，美元指数跌 $0.24\%$ 报97.66，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨 $0.31\%$ 报1.1810，英镑兑美元涨 $0.52\%$ 报1.3560，澳元兑美元涨 $0.94\%$ 报0.7124，美元兑日元涨 $0.30\%$ 报156.37，美元兑加元跌 $0.18\%$ 报1.3674，美元兑瑞郎跌 $0.18\%$ 报0.7727，离岸人民币对美元上涨254.0个基点报6.8544。 # 研报精粹 1、兴证固收称，进入2月尾声，跨期价差策略窗口接近结束，但单边行情或继续演绎。一方面，资金面平稳、基本面修复进度偏慢对债市仍有支撑，债市交易性窗口可能继续延续。另一方面，近月移仓行情或仍将继续，此前仅短期看多的资金也可能视行情变化而选择继续持有期债多头仓位，建议投资者直接参与做多T2606和TL2606合约。 2、中信证券称，马年春节消费延续分化表现，整体符合预期，其中酒店、景区、高端酒等呈现较优景气度，受出行分流的部分影响，零售、票房等表现总体一般。我们维持观点，消费自身修复行进之中、企稳中有分化，短期消费的整体beta性机会关注财政刺激类政策的可能性。建议2026年重点关注权益市场的财富效应传导、供给端优化推动的率先经营拐点机会，长期配置继续重视结构变化。 # 今日提示 1、2月26日，26中信银行CD052、26交通银行CD053、26深圳前海微众银行CD012、26交通银行CD051、25农发清发09(增发36)等133只债券上市。 2、2月26日，26江苏债14、26江苏债11、25国开20(增37)、26江苏债13、25国开18(增27)等117只债券发行。 3、2月26日，26附息国债03(续发)、26贴现国债12、26河北债17、25农发30(增18)、26农发01(增12)等29只债券缴款。 4、2月26日，24江苏19、25内蒙古债02、25内蒙古债01、20山东债62、25河南债04等235只债券还本付息。 # 四、 股票市场要闻 1、周三上证指数收涨 $0.72\%$ 报4147.23点，深证成指涨 $1.29\%$ ，创业板指涨 $1.41\%$ ，万得全A涨 $1.05\%$ 。A股全天成交2.48万亿元，上日成交2.22万亿元。周期性资源股全线大涨，化工、有色金属、钢铁板块涨幅居前，AI应用、影视题材连续调整，CPO概念股出现回调。 2、香港恒生指数收涨 $0.66\%$ 报 26765.72 点，恒生科技指数跌 $0.19\%$ ，恒生中国企业指数涨 $0.30\%$ 。钢铁、有色金属、稀土板块领涨，半导体板块走弱。市场成交额为 2367.65 亿港元，南向资金净卖出 40.57 亿港元。 3、据证券时报，1月以来，A股强周期板块迎来持续上涨行情，显著跑赢市场主要指数。2月25日，强周期板块再度走强，钢铁、有色金属、建筑材料等行业指数涨幅均超 $2\%$ ，板块热度持续攀升。机构普遍认为，在宏观经济逐步回暖、实物资产价格上行的背景下，周期行业供需格局有望持续改善，叠加板块此前长期调整带来的估值优势，后续具备较强的修复空间，当前仍是配置周期板块的较好时机。 4、香港2026至2027年度财政预算案显示，为持续优化证券市场，吸引发行人和提升市场效率，港交所计划在上半年就推动“T+1”结算周期的具体实施方案咨询市场，并推进修订“同股不同权”企业上市要求、便利海外发行人第二上市等多项工作。 - 仅供参考，不构成任何投资建议。 - 资讯来源于 Wind 金融终端，资讯内容未经我方证实，我司不保障资讯内容的真实性，若有错误或不实信息请联系我们更正或删除。同时请关注我们的咨询热线并认真阅读文末《免责条款》。 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼 咨询热线：4006181199 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 获取每日期货观点推送 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 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