20221122-中国银河-融资融券市场月报_北交所两融交易上线在即_提供投资新工具_24页_4mb

报告摘要

北交所即将上线融资融券交易，为市场提供新的投资工具。此举措旨在完善市场功能，规范交易行为，保护投资者权益。北交所的两融规则基本沿袭沪深交易所模式，但针对转板股票有特定安排。

截至2022年11月18日，北交所共有126家上市公司，总市值超过2000亿元，主要集中在战略新兴产业和先进制造业。其中，民营企业占比约85%，50家为国家级专精特新企业。股票市值主要分布在15亿元以下，也有部分市值超过100亿元。行业分布以软件、计算机设备、通用设备和电器设备为主。

北交所发布融资融券规则：11月11日，北交所发布融资融券交易细则和业务指南，经中国证监会批准后实施。
规则要点：
- 融资买入、融券卖出股票的单笔申报数量不低于100股。
- 融券卖出申报价格不得低于最近成交价或前收盘价。
- 融资、融券期限最长不超过6个月。
- 融资保证金比例不低于100%，融券保证金比例不低于50%。
- 股票转板后将被调整出两融标的范围。
- 折算率方面，指数成份股股票最高不超过70%，其他A股股票不超过65%。

配对交易逻辑：基于金融地产板块的业务持续性和稳定性，结合基本面和动量指标，进行层次聚类分析，挑选多空股票。
配对交易测算方法：
- 每月调仓，预留20%仓位用于融券，80%资金用于交易。
- 融券成本假设年化7%，现金收益按DR007计算。
- 指标包括动量类指标和业绩类指标。
配对交易股票表现：
- 量化配对和基本面配对策略均取得正收益。
- 量化方法选择过去一个月表现差异高于阈值的股票。
- 基本面方法选择与主营业务相关指标。

大类资产表现回顾：
- 权益资产继续分化，中小盘表现优于大盘。
- 债券收益率持续下降，商品类出现分化，金属和贵金属表现较好。
- 权益资产与债券及商品相关性下降。
投资策略表现：
- 管理期货因金属反弹而净值回升。
- 股票和基金策略伴随市场反弹，但波动率增加。
- 宏观策略与债券策略相对受益。

行业评级体系：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级体系：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

本报告仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断，银河证券不对使用本报告导致的损失负责。

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