20260301-国金证券-具身智能行业研究_德国总理参访宇树科技_智元机器人落子德国_18页_1mb

具身智能行业分析总结

核心内容

本周具身智能行业呈现强劲发展态势，海内外企业纷纷推进技术突破与商业化落地。行业动态、本体进展及核心零部件发展均取得显著成果，尤其在机器人技术的国际推广与产业链协同方面表现突出。

行业景气度加速提升

• 机器人板块热度持续攀升，产业呈现多维突破态势。
• 产业链协同与生态构建加速，地方政府与龙头企业签署战略合作协议，推动本地化产业布局。
• 商业化落地与场景拓展取得突破，包括京东科技专利发布、宝马集团部署人形机器人等。
• 核心技术与资本支撑同步强化，现代汽车、蔚来等企业加大投资力度，推动AI、氢能源及机器人等核心技术研发。

本体领域进展显著

• 宇树科技：在央视春晚中大放异彩，推出《武BOT》节目，展示G1与H2人形机器人高难度动作，随后发布新款四足机器人Unitree As2，动力性能大幅提升，具备复杂环境适应能力。
• 智元机器人：在德国慕尼黑举办发布会，正式进入德国市场，并与敏实集团签署战略合作协议，协同开拓欧洲市场。
• 小鹏汽车、法拉第未来、慧仑科技等企业也纷纷推进人形机器人量产与商业化布局，其中小鹏汽车计划2026年底启动IRON机器人量产，法拉第未来完成EAI机器人交付季首单。

核心零部件突破不断

• 多家核心零部件企业完成融资，如中科第五纪、利亚德、因时机器人、凌迪科技等。
• 中科第五纪作为“宇树大脑”供应商，推出FAM系列具身大模型，推动机器人在工业、商业等场景的落地应用。
• 利亚德依托动作捕捉技术切入人形机器人赛道，提供高质量动作数据与运动控制底层能力。
• 因时机器人完成两轮融资，专注灵巧手技术研发与核心零部件创新。
• RLWRLD完成第二阶段种子轮融资，聚焦工业机器人基础模型研发。

主要观点

1. 技术突破与商业化落地并行：具身智能行业正从技术突破迈向商业化落地，多场景应用加速推进。
2. 国际拓展加速：中国机器人企业积极拓展海外市场，如宇树科技与德国总理默茨参访，智元机器人携手敏实集团进入德国市场。
3. 资本密集布局：具身智能企业融资活跃，融资规模与频率创历史新高，显示市场对其技术与商业前景的高度认可。
4. “本体+大脑”双轮驱动：行业领先企业坚持软硬一体路线，提升机器人通用化与智能化水平。
5. 产业链协同与生态构建：地方政府与龙头企业加强合作，推动产业链协同与生态建设，助力具身智能产业发展。

关键信息

• 宇树科技：2月24日发布Unitree As2，动力性能提升至Go2的两倍；2月26日获德国总理默茨参访，获高度赞赏。
• 智元机器人：2月24日发布德国市场战略，与敏实集团签署合作协议，推进欧洲市场布局。
• 中科第五纪：2月27日完成Pre-A轮与Pre-A+轮融资，估值增长约20倍，成为具身大脑与机器人本体的双轮驱动代表企业。
• 融资进展：智平方完成超10亿元B轮融资，千寻智能完成近20亿元融资，自变量机器人完成近30亿元融资，具微科技完成超亿美金A++轮融资。
• 技术突破：宇树科技实现全球首次人形机器人集群武术表演；“大壮”机器人实现“视觉+嗅觉+听觉”三维感知突破；凌迪科技与银河通用合作，推动复杂操作场景落地。

投资建议

2026年是人形机器人从0-1兑现的关键年份，行业龙头供应链与技术趋于收敛，全球将迈入机器人“军备竞赛”，重点关注以下五大方向：

1. 特斯拉链收敛：关注拓普集团、三花智控、五洲新春、蓝思科技、长盈精密、浙江荣泰、金沃股份、恒勃股份、领益智造、均胜电子等。
2. 技术迭代与收敛：看好电驱动新技术（谐波磁场电机、GaN）、灵巧手（电子手套、新型基材）、新材料（PEEK）、高端轴承等。
3. 海外供应链机会：关注苹果、谷歌、OpenAI、Figure等企业进入0-1阶段，建议关注兆威机电、银轮股份、汉威科技及电子链相关标的。
4. 国内本体与应用垂类：关注宇树、智元、乐聚、银河通用等企业上市进展，建议关注亿嘉和、翔楼新材、东方精工、均胜电子、天奇股份、咸亨国际、上纬新材等。
5. 长期确定性标的：建议关注奥比中光、英诺赛科等具备长期增长潜力的公司。

风险提示

• 行业竞争加剧，可能导致技术与市场格局快速变化。
• 人形机器人进展不及预期，可能影响商业化进程。
• 软硬件技术进步空间较大，若软件技术无法满足通用化场景需求，或硬件降本不及预期，将对销量产生负面影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者参考。使用时需结合自身情况，并咨询独立投资顾问。报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议，不承担相关责任。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性与完整性。