> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【EGPF周度策略20260517】总结 ## 核心内容 ### 乙二醇（MEG）市场分析 - **市场表现**：乙二醇价格在5月上旬维持高位震荡，但受需求端承压和聚酯负荷下调影响，近期市场价格偏弱。 - **库存情况**：乙二醇港口库存处于历史同期中性偏低水平，且随着进口货源缩减，港口进入持续去库阶段。贸易商市场心态谨慎。 - **成本与利润**： - **乙烯法**：华东地区乙二醇石脑油制乙烯法成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨。 - **煤制合成气法**：华东地区乙二醇煤制单链成本为4480元/吨，煤制利润为-870元/吨。 - **油制利润**：当前油制利润底部运行，煤制利润修复至相对高位。 - **供需情况**： - **供应端**：整体开工负荷为70.33%，环比下降2.1%。油制方面，扬子石化、中石化武汉、海南炼化等企业将进行检修。 - **需求端**：聚酯负荷处于81.8%附近，但终端织造订单天数有所下降，成品库存维持高位，下游采购意愿偏弱。 - **地缘政治影响**：美伊冲突持续，中东地缘局势可能影响乙二醇进口，导致供应缺口。若伊朗货源中断，加上沙特到货量减少30%-40%，月均供应缺口可达15.7万-19.5万吨，约占总供给的5.6%-7.0%。在更严重冲突下，缺口可能扩大至10%-15%。 ## 主要观点 ### 乙二醇市场展望 - **库存预期**：乙二醇港口库存预期持续去化，且当前库存水平处于中性偏低状态。 - **价格走势**：由于需求端疲软和进口货源减少，短期内乙二醇价格可能偏弱，但需关注地缘政治对供应的影响。 - **风险提示**：需密切关注霍尔木兹海峡通航情况及沙特、伊朗等主要出口国的装船与发货数据。 ## 产业链操作建议 ### 炼厂 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：库存偏高，担心乙二醇价格下跌 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：可按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权 - **套保衍生品**： - `eg2606-P-4000`：买入，套保比例50%，入场价格19 - `eg2609`：卖出，套保比例50%，入场价格5000 ### 贸易商 - **行为导向**：采购管理 / 库存管理 - **情形导向**： - 建立库存，寻求低价买入乙二醇 - 有库存，寻求高价卖出乙二醇 - **现货敞口**：空 / 多 - **策略推荐**： - 低价买入：可买入EG期货合约防止价格上涨 - 高价卖出：短期预防价格下跌，按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权 - **套保衍生品**： - `eg2609`：买入，套保比例100%，入场价格4000 - `eg2606-P-4000`：买入，套保比例50%，入场价格19 - `eg2609`：卖出，套保比例50%，入场价格5000 ### 终端客户 - **行为导向**：采购管理 / 库存管理 - **情形导向**： - 需要聚酯原料，担心乙二醇价格上涨 - 原料库存偏高，担心乙二醇价格下跌 - **现货敞口**：空 / 多 - **策略推荐**： - 防止价格上涨：买入EG期货合约 - 防止价格下跌：短期预防价格下跌，按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权 - **套保衍生品**： - `eg2609`：买入，套保比例100%，入场价格4000 - `eg2606-P-4000`：买入，套保比例50%，入场价格19 - `eg2609`：卖出，套保比例50%，入场价格5000 ### 煤化工生产企业 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：库存偏高，担心乙二醇价格下跌 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：按50%比例套保做空以及50%比例买入看跌期权 - **套保衍生品**： - `eg2606-P-4000`：买入，套保比例50%，入场价格19 - `eg2609`：卖出，套保比例50%，入场价格5000 ## 关键信息 - **进口依存度**：乙二醇进口依存度约26%，货源高度集中于中东地区，主要来自沙特、科威特和伊朗。 - **供应缺口**：若中东局势恶化，导致伊朗货源中断和沙特到货量减少，月均供应缺口可达15.7万-19.5万吨，占总供给5.6%-7.0%。 - **关注数据**： - 每周一：乙二醇华东港口库存 - 每周四：乙二醇负荷 / 聚酯负荷 - **数据来源**：CCF（中国化工信息中心） ## 撰写人信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 曾滢月 (Z0021083) - **咨询电话**：0571-87213861 - **免责声明**：本报告基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，仅供参考。未经授权，不得复制、转发或用于商业用途。