20260118-信达证券-公用事业行业电力天然气周报_国网计划_十五五_投资固定资产4万亿元_多省明确天然气关键战略能源定位_21页_1mb

报告摘要

国网“十五五”投资4万亿元，天然气定位关键战略能源

核心内容概述

国家电网公司计划在“十五五”期间投资固定资产4万亿元，较“十四五”增长40%。该投资将主要用于支持绿色转型、增强电网平台功能、强化科技创新及提升运营质效，重点包括风光新能源年均新增装机约2亿千瓦、非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重提升至35%、加强特高压及配电网建设、提升跨区输电能力30%以上等。同时，全国多个省份在“十五五”规划中将天然气定位为关键战略能源，强调其在衔接传统能源与新型能源体系中的“纽带”作用，未设置消费天花板，突出其调峰能力、经济性与供应安全的综合优势。

主要观点

电力行业

市场表现：本周公用事业板块整体上涨0.1%，优于大盘；电力板块上涨0.20%，燃气板块下跌1.17%。
动力煤价格：秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价周环比上涨1元/吨；国际动力煤FOB价格周环比上涨，纽卡斯尔NEWC指数价格107.2美元/吨，周环比上涨1.1美元/吨。
库存及电厂日耗：秦港库存周环比增加15万吨，内陆17省煤炭库存下降1.62%，电厂日耗上升2.37%；沿海8省煤炭库存下降1.57%，电厂日耗下降2.53%。
水电来水情况：三峡出库流量周环比上升23.55%，同比上升19.22%。
电力市场交易电价：广东日前现货市场均价周环比上升0.52%，同比下降11.1%；山西日前现货市场均价周环比上升61.38%，同比上升47.3%；山东日前现货市场均价周环比下降32.81%，同比下降27.2%。
投资建议：电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际）、电力供应偏紧区域龙头（皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A）、水电运营商（长江电力、国投电力、川投能源、华能水电）及煤电设备制造商（东方电气）、灵活性改造技术类公司（华光环能、青达环保、龙源技术）。

天然气行业

市场表现：天然气板块整体表现较弱，国内天然气表观消费量同比上升4.1%，LNG进口量同比上升12.8%，PNG进口量同比上升7.7%。
价格走势：国产LNG出厂价格全国指数周环比上升1.29%，进口LNG价格周环比上升；国际天然气现货价格（TTF、HH、DES）周环比均上涨。
供需情况：国内天然气产量同比上升5.9%，进口量恢复增长，消费量持续增长；欧盟天然气供应量周环比下降6.9%，消费量周环比下降9.1%，库存量同比下降11.43%。
投资建议：随着气价回落和消费量恢复，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，建议关注拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商（新奥股份、广汇能源）。

关键信息

固定资产投资

国网“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%。

天然气战略定位

多省“十五五”规划将天然气视为关键战略能源，强调其调峰能力、经济性及供应安全。

电力供需与改革

电力供需矛盾紧张下，煤电顶峰价值凸显，电力市场化改革持续推进，电价趋势稳中有升。
电力现货市场与辅助服务市场机制持续推广，容量电价机制出台，明确煤电基石地位。

天然气供需与价格

国内天然气表观消费量2025年11月同比上升4.1%，LNG进口量同比上升12.8%。
欧盟天然气供应量周环比下降6.9%，消费量周环比下降9.1%，库存下降3.31%。

本周行业重点新闻

国家电网“十五五”规划：投资4万亿元用于新型电力系统构建与能源转型，推动风光新能源发展、增强电网平台功能、强化科技创新。
天然气战略定位：多省份明确天然气在新型能源体系中的“纽带”作用，支持电力调峰、交通清洁替代、与氢能产业协同。

本周重要公告

新集能源：2025年生产原煤2,216.96万吨，商品煤1,975.82万吨，营业收入123.43亿元，净利润20.64亿元。
浙能电力：2025年发电量18,328,427.23万千瓦时，上网电量17,371,982.51万千瓦时，同比上涨。
龙源电力：2025年发电量76,469,353兆瓦时，同比增长11.82%。
长江电力：2025年利润总额413.24亿元，同比增长6.34%，净利润341.67亿元，同比增长5.14%。

投资建议

行业	建议关注公司
电力	国电电力、华能国际、华电国际、皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A、长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术
天然气	新奥股份、广汇能源