医疗器械流通渠道变革深度研究（上篇）_三大驱动因素叠加共振_引发医疗器械流通渠道三大趋势性变革_21页_1mb

医疗器械流通渠道变革深度研究（上篇）总结

核心内容概述

本报告深入分析了当前医疗器械流通渠道面临变革的三大驱动因素：市场层面、政策层面和自然规律层面。这些因素叠加共振，将引发医疗器械流通渠道的深刻变化，从而重构整个产业链的价值与利益分配。

主要观点

• 医疗器械流通渠道环节市场规模庞大，约为4278亿元，是产业链中承上启下的关键环节。
• 市场层面因素包括产品同质化严重、招标降价压缩利润、互联网B2B平台的冲击。
• 政策层面因素以“两票制”、“营改增”和流通领域整治为代表，将加速渠道变革。
• 自然规律层面因素则体现在老一代渠道经营者面临企业交接问题。

关键信息

市场层面变革因素

• 产品同质化：国内医疗器械研发投入低，产品差异化小，导致渠道商竞争激烈。
• 招标降价：以“宁波规则”为代表的省级招标模式使高值耗材中标价持续走低，压缩渠道商利润。
• 互联网冲击：低成本、高效率的互联网B2B平台对传统渠道形成挤压。

政策层面变革因素

• “两票制”：旨在缩短流通环节，降低医院采购成本，对高值耗材推进较快，对IVD和低值耗材推进较慢。
• “两票制”影响：
  • 对直营模式影响较小。
  • 对底价代理模式影响较大，要求厂家承担更多推广和税务成本。
  • 对高开高返模式影响较小，但高返费用难以冲销。
• “两票制”对不同层级渠道商的影响：
  • 全国性商业龙头地位稳固。
  • 区域性商业龙头有机会转型为全国性龙头。
  • 地方小商业面临淘汰。
  • 混业经营商业地位尴尬。
• “营改增”：增值税税率由5%升至11%，加重中小企业的税负。
• 流通领域整治：CFDA发布整治公告，引发地方积极响应，未来可能常态化，加速不规范渠道商退出。

自然规律层面变革因素

• 家族式企业交接：多数经销商为家族式企业，老一代经营者逐步进入交接年龄，影响企业决策与运营。
• 经销商年龄分布模型：大型器械厂商构建销售渠道的时间集中在1991-2000年，对应经销商年龄在48-60岁区间，将面临交接挑战。

国内先行者布局

以下国内优质上市公司积极布局医疗器械渠道，实施“整合、转型、延伸”三大战略：

• 瑞康医药：整合医疗器械配送与经销，依托药品渠道优势。
• 嘉事堂：整合高值耗材配送商。
• 美康生物：丰富产品线、整合IVD渠道资源、推动医院检验科集约化供应与区域医学检验中心建设。
• 宝莱特：整合血透耗材渠道、推动院内血透中心集约化供应与肾病专科医院合作。
• 迪安诊断：整合流通渠道与第三方医学诊断服务。
• 润达医疗：整合流通渠道与医院检验科集约化供应。
• 九州通：整合流通渠道与医院医疗耗材供应托管。
• 国发股份：整合流通渠道与医院医疗耗材供应托管。

风险提示

• 上市公司整合医疗器械渠道资源的进程可能低于预期。
• 收购后整合与消化存在不确定性。
• “两票制”、“营改增”等政策增加了企业财务处理难度。
• 业务模式转型存在不确定性。
• 向下游医院终端延伸业务存在不确定性。

行业评级与报告信息

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-12-19
• 分析师：张其立（S0260515030001）
• 联系方式：0755-82771936 / zqI5@gf.com.cn
• 联系人：马帅（0755-88286935） / mashuai@gf.com.cn

图表索引

• 图1：中国国内医疗器械行业市场规模
• 图2：国内医疗器械市场上主要的渠道构建模式梳理
• 图3：外资医疗器械厂商流通渠道供应链
• 图4：国内医疗器械厂商流通渠道供应链
• 图5：中国医疗器械产业链各环节市场空间测算
• 图6：各类医疗器械生产企业数量及比例变动情况
• 图7：互联网医疗器械B2B供应平台
• 图8：“两票制”（包含医疗器械）在国内各地区推行进度梳理
• 图9：“两票制”对于不同层级的器械配送型商业的影响
• 图10：2016年6-9月全国各地医疗器械流通领域整治行动梳理
• 图11：国内主流大型医械厂家对应早期骨干经销商年龄分布模型图
• 图12：基于经销商自身条件所采取的理性最优化策略模型
• 图13：三大驱动因素叠加共振，引发器械流通渠道三大趋势性变革
• 图14：A股优质上市公司在医疗器械产业链上的布局

表格索引

• 表1：医疗器械行业和药品行业的区别
• 表2：两票制对于不同营销模式的影响
• 表3：“两票制”对于不同层级的器械代理型商业的影响
• 表4：上市公司近3年对于医疗器械渠道（包括终端）布局情况的系统性梳理

本系列报告下篇将进一步分析未来医疗器械渠道的三大发展趋势，并结合海外巨头Cardinal的成长历程进行验证。