20260520-大越期货-PVC期货早报_26页_1mb

PVC期货早报总结 - 2026年5月20日

核心内容概述

本报告为2026年5月20日PVC期货早报，由大越期货投资咨询部金泽彬撰写。报告主要从基本面、持仓数据、行情走势、价差分析和成本端等角度分析PVC市场现状及未来趋势，旨在为投资者提供市场参考。

---

一、基本面分析

1. 供给端

• 2026年4月PVC产量：199.795万吨，环比减少8.73%。
• 本周产能利用率：69.4%，环比减少0.034个百分点。
• 电石法产量：33.501万吨，环比减少5.88%。
• 乙烯法产量：8.7446万吨，环比增加7.32%。
• 检修减损量：环比增加8.75%，预计下周检修减少，排产将略有回升。

2. 需求端

• 下游整体开工率：44.52%，环比增加10.6个百分点，低于历史平均水平。
• 型材开工率：42.17%，环比增加19.5个百分点，高于历史平均水平。
• 管材开工率：39.24%，环比增加7.06个百分点，低于历史平均水平。
• 薄膜开工率：52.14%，环比增加5.35个百分点，低于历史平均水平。
• 糊树脂开工率：67.27%，环比增加2.92个百分点，高于历史平均水平。
• 需求整体低迷，预计将持续。

3. 成本端

• 电石法利润：-191元/吨，亏损环比增加69.50%，低于历史平均水平。
• 乙烯法利润：-1048元/吨，亏损环比减少13.00%，低于历史平均水平。
• 双吨价差：2267.77元/吨，利润环比增加0.20%，低于历史平均水平。
• 电石法成本：4996元/吨，环比增加1.77%。
• 乙烯法成本：6879元/吨，环比减少4.43%。
• 总体成本走弱，对排产形成压力。

---

二、持仓与市场趋势

1. 主力持仓

• 主力净空，且空头增加。
• 市场情绪偏空，反映市场对后市的悲观预期。

2. 库存情况

• 厂内库存：32.4813万吨，环比减少4.37%。
• 电石法厂库：22.7263万吨，环比减少8.55%。
• 乙烯法厂库：9.755万吨，环比增加7.02%。
• 社会库存：54.401万吨，环比增加0.38%。
• 生产企业在库库存天数：5.3天，环比减少1.85%。
• 总体库存处于中性位置，但消耗速度较慢。

3. 基差走势

• 05月19日华东SG-5价：5050元/吨，09合约基差：10元/吨，现货升水期货。
• 基差走势显示PVC期货价格与现货价差较小，但整体呈现震荡态势。

---

三、期货行情与价差分析

1. 期货价格走势

• MA20向下，09合约期价收于MA20下方，显示市场偏弱。
• 主力合约价格：5050元/吨，环比下跌59元，跌幅为1.15%。

2. 价差分析

• 2024年 - 1-9价差：震荡，部分月份价差增加。
• 2024年 - 5-9价差：震荡，价差有所收窄。
• 2025年 - 1-9价差：震荡，价差维持在-234元/吨左右。
• 2025年 - 5-9价差：震荡，价差维持在-234元/吨左右。
• 价差变化不大，整体趋势不明显。

---

四、主要观点与逻辑

1. 主要观点

• 利多因素：
  • 供应复产，电石和乙烯成本支撑。
  • 出口价格占优，对市场有一定利好。
• 利空因素：
  • 供应压力反弹，库存持续高位，消耗缓慢。
  • 内外需疲弱，对价格形成压制。

2. 主要逻辑

• 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
• 成本端走弱，影响企业利润，压制排产意愿。
• 库存处于中性位置，但消耗缓慢，可能对价格形成压力。

---

五、风险提示

• 内需政策落地实现程度：政策效果不确定，可能影响需求端。
• 出口走势：出口价格占优，但出口量变化可能影响供需平衡。
• 原油走势：原油价格波动可能间接影响PVC成本。
• 烧碱、电石法成本支撑走势：成本变化可能影响企业利润和市场情绪。

---

六、结论与建议

• PVC2609合约：预计在4994-5106元/吨区间震荡。
• 操作建议：建议投资者关注宏观政策及出口动态，控制仓位，等待趋势明朗。

---

七、数据来源

• WIND
• 上海钢联
• 大越期货