> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC期货早报总结 - 2026年5月20日 ## 核心内容概述 本报告为2026年5月20日PVC期货早报，由大越期货投资咨询部金泽彬撰写。报告主要从基本面、持仓数据、行情走势、价差分析和成本端等角度分析PVC市场现状及未来趋势，旨在为投资者提供市场参考。 --- ## 一、基本面分析 ### 1. 供给端 - **2026年4月PVC产量**：199.795万吨，环比减少8.73%。 - **本周产能利用率**：69.4%，环比减少0.034个百分点。 - **电石法产量**：33.501万吨，环比减少5.88%。 - **乙烯法产量**：8.7446万吨，环比增加7.32%。 - **检修减损量**：环比增加8.75%，预计下周检修减少，排产将略有回升。 ### 2. 需求端 - **下游整体开工率**：44.52%，环比增加10.6个百分点，低于历史平均水平。 - **型材开工率**：42.17%，环比增加19.5个百分点，高于历史平均水平。 - **管材开工率**：39.24%，环比增加7.06个百分点，低于历史平均水平。 - **薄膜开工率**：52.14%，环比增加5.35个百分点，低于历史平均水平。 - **糊树脂开工率**：67.27%，环比增加2.92个百分点，高于历史平均水平。 - **需求整体低迷**，预计将持续。 ### 3. 成本端 - **电石法利润**：-191元/吨，亏损环比增加69.50%，低于历史平均水平。 - **乙烯法利润**：-1048元/吨，亏损环比减少13.00%，低于历史平均水平。 - **双吨价差**：2267.77元/吨，利润环比增加0.20%，低于历史平均水平。 - **电石法成本**：4996元/吨，环比增加1.77%。 - **乙烯法成本**：6879元/吨，环比减少4.43%。 - **总体成本走弱**，对排产形成压力。 --- ## 二、持仓与市场趋势 ### 1. 主力持仓 - **主力净空**，且空头增加。 - **市场情绪偏空**，反映市场对后市的悲观预期。 ### 2. 库存情况 - **厂内库存**：32.4813万吨，环比减少4.37%。 - **电石法厂库**：22.7263万吨，环比减少8.55%。 - **乙烯法厂库**：9.755万吨，环比增加7.02%。 - **社会库存**：54.401万吨，环比增加0.38%。 - **生产企业在库库存天数**：5.3天，环比减少1.85%。 - **总体库存处于中性位置**，但消耗速度较慢。 ### 3. 基差走势 - **05月19日华东SG-5价**：5050元/吨，**09合约基差**：10元/吨，现货升水期货。 - **基差走势**显示PVC期货价格与现货价差较小，但整体呈现震荡态势。 --- ## 三、期货行情与价差分析 ### 1. 期货价格走势 - **MA20向下**，09合约期价收于MA20下方，显示市场偏弱。 - **主力合约价格**：5050元/吨，环比下跌59元，跌幅为1.15%。 ### 2. 价差分析 - **2024年 - 1-9价差**：震荡，部分月份价差增加。 - **2024年 - 5-9价差**：震荡，价差有所收窄。 - **2025年 - 1-9价差**：震荡，价差维持在-234元/吨左右。 - **2025年 - 5-9价差**：震荡，价差维持在-234元/吨左右。 - **价差变化不大**，整体趋势不明显。 --- ## 四、主要观点与逻辑 ### 1. 主要观点 - **利多因素**： - 供应复产，电石和乙烯成本支撑。 - 出口价格占优，对市场有一定利好。 - **利空因素**： - 供应压力反弹，库存持续高位，消耗缓慢。 - 内外需疲弱，对价格形成压制。 ### 2. 主要逻辑 - **供应总体压力强势**，国内需求复苏不畅。 - **成本端走弱**，影响企业利润，压制排产意愿。 - **库存处于中性位置**，但消耗缓慢，可能对价格形成压力。 --- ## 五、风险提示 - **内需政策落地实现程度**：政策效果不确定，可能影响需求端。 - **出口走势**：出口价格占优，但出口量变化可能影响供需平衡。 - **原油走势**：原油价格波动可能间接影响PVC成本。 - **烧碱、电石法成本支撑走势**：成本变化可能影响企业利润和市场情绪。 --- ## 六、结论与建议 - **PVC2609合约**：预计在4994-5106元/吨区间震荡。 - **操作建议**：建议投资者关注宏观政策及出口动态，控制仓位，等待趋势明朗。 --- ## 七、数据来源 - WIND - 上海钢联 - 大越期货