> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新兴产业总结 ## 核心内容 本报告聚焦于2026年第二季度北美四大云厂商（谷歌、微软、亚马逊、Meta）的财报表现，以及A股、H股、美股等市场的近期动态。重点分析了云厂商在AI基建领域的资本开支、收入增长及自由现金流变化，同时总结了市场各板块的表现、新股上市情况、并购重组及定增事件，最后提出了相关投资建议与风险提示。 ## 主要观点 ### 北美四大云厂2026Q2财报表现 - **资本开支**：四家云厂单季资本开支合计超1700亿美元，全年指引进一步上调至约7450亿美元（按上限计算），显示行业仍处于高强度投入周期。 - **收入增长**：需求端获得实质性验证，Azure及其他云服务收入同比+43%，Google Cloud同比+82%（积压订单超5100亿美元），AWS同比+37%。 - **自由现金流**：普遍承压，其中谷歌为历史首次转负。 - **AI算力投入**：市场关注焦点正在从资本开支转向AI算力投入的ROI兑现。 ### 市场表现 - **A股**：上证指数收于3832.3点，+0.5%；小盘股占优，广告营销、综合服务、互联网媒体行业涨幅前三；Kimi、财税数字化、拼多多合作商概念板块涨幅领先。 - **北交所**：北证50指数周涨幅达5.0%，全周成交额751.3亿元。 - **H股**：恒生指数周涨幅3.7%，非必需性消费、信息科技业、必需性消费行业表现突出；今日头条系、中资教育、软件外包概念板块涨幅领先。 - **美股**：三大指数全线上涨，纳斯达克指数+1.6%，科技七巨头指数+4.1%，中概科技龙头指数+9.3%；在线教育、SaaS、云计算概念板块涨幅领先。 ## 关键信息 ### 本周重大事项 - **新股上市**：A股上市4支（维琪科技、长鑫科技、千岸科技、C欣兴），下周1支（N聚仁）；港股上市1支，下周1支。 - **并购重组**：本周61家公司首次披露并购重组事项（不构成重大）。 - **定增**：8家公司首次披露定增预案。 ### 建议关注组合 - **本周建议关注组合**：长鑫科技、药明康德、百奥赛图、赛芬科技。 - **八月建议关注组合**：长鑫科技、运达科技、甘李药业、欧林生物。 ### 风险提示 - 宏观经济不及预期 - 新兴产品发展不及预期 - 原材料价格上涨 ## 市场回顾与分析 ### A股 - **指数表现**：上证指数+0.5%，全A日均成交22715.8亿。 - **行业表现**：广告营销、综合服务、互联网媒体涨幅前三。 - **概念板块**：Kimi、财税数字化、拼多多合作商涨幅领先。 - **主题行业**：教育、文化传媒、软件表现较好。 - **个股表现**：\*ST传智、爱丽家居、明新旭腾涨幅领先。 ### H股 - **指数表现**：恒生指数+3.7%，全部港股日均成交2813.6亿港元。 - **行业表现**：非必需性消费、信息科技业、必需性消费涨幅前三。 - **概念板块**：今日头条系、中资教育、软件外包涨幅领先。 - **主题行业**：传媒、消费者服务、汽车与零配件表现较好。 ### 美股 - **指数表现**：纳斯达克指数+1.6%，标普500+1.0%，道琼斯工业平均+1.0%。 - **行业表现**：可选消费、通讯服务、日常消费涨幅前三。 - **概念板块**：在线教育、SaaS、云计算涨幅领先。 - **主题行业**：BVP纳斯达克新兴市场云服务、ISE云计算、纳斯达克互联网表现较好。 ## 投资思考与建议 - **市场情绪**：科技板块在美股和日韩股市带动下出现回调，但周五情绪修复。 - **投资逻辑**：当前市场关注焦点转向AI算力投入的ROI兑现，下游云厂商表现优于上游算力基建。 - **风格变化**：市场风格开始均衡化。 - **中报预期**：8月为中报密集披露期，建议关注中报超预期的标的。 ## 市场趋势与数据 - **行业与概念板块**：广告营销、教育、财税数字化、在线教育等板块表现突出。 - **市场波动**：美股波动加剧，科技板块回调后有所反弹。 - **图表支持**：附有多个图表支持各市场指数、行业、概念及主题表现。 ## 团队成员 - **分析师**：鲁星泽 (S0210524100004) - **研究助理**：孔令欣 (S0210124110045) ## 相关报告 1. 长鑫科技正式上市，国产半导体步入新阶段—2026.07.26 2. ELSFP——CPO 核心增量部件放量在即—2026.07.19 3. 火箭网系回收成功——商业航天 Deepseek 时刻—2026.07.12 ## 结论 北美四大云厂在2026Q2继续加大AI基建投入，资本开支大幅增加，但自由现金流承压。市场整体表现分化，科技板块受关注，但需关注ROI兑现情况。A股、H股及美股市场均有显著表现，建议关注相关领域的投资机会，并注意市场风险。