> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资产配置周报总结 ## 核心内容 本周资产配置建议聚焦于**资金面边际收敛**和**股债性价比**，强调在当前宏观环境下，应关注**价值类资产**和**超长债**。同时，结合当前经济走势与政策导向，推荐**上证50指数**和**中证1000指数**作为主要配置标的。 ## 主要观点 - **资金面预期**：预计4月资金面将出现月内高点，4月全月整体保持平稳。建议投资者**控制股债仓位**，关注**美伊冲突**对市场的影响。 - **股债性价比**：当前股债性价比偏向**债券**，尤其是**超长债**。 - **股票风格**：当前市场风格偏向**价值股**，建议增加**价值类资产**配置。 - **宏观经济**：2026年1-2月物量数据有所改善，但需关注后续经济能否持续上行。全年名义经济增速目标在**5%**左右。 - **政策导向**：2026年政府工作报告明确强调**稳定宏观杠杆率**，且财政政策和货币政策均体现出**收敛趋势**。 - **资产配置策略**：建议采用**自上而下的主观配置策略**，以沪深300为基准，推荐上证50（80%仓位）和中证1000（20%仓位）。 ## 关键信息 ### 1. 国家资产负债表分析 - **实体部门负债增速**：2026年2月为8.5%，预计3月下降至8.3%，4月保持平稳。 - **政府部门负债增速**：2026年2月末为12.1%，预计3月降至11.5%，4月仍有小幅下降，年末预计降至11.5%。 - **货币政策**：4月资金面预计出现月内高点，一年期国债收益率下沿约1.3%，中枢在1.4%附近，预计2026年降息一次10个基点。 - **十年国债收益率**：全周稳定在1.82%，30年国债收益率上行至2.37%，期限利差微扩至58个基点。 ### 2. 股债性价比与风格 - **股债性价比**：偏向债券，全周累计稳定在1.82%。 - **股票风格**：价值占优，宽基轮动策略全周跑赢沪深300指数0.65个百分点。 - **公募市场表现**：4月第1周主动公募股基多数跑赢沪深300，但整体表现较弱。 ### 3. 行业推荐 - **推荐行业**：银行、电信、石油石化、交通运输等，主要基于**不扩表、盈利好、活下来**三个特征。 - **A+H红利组合**：共13只个股，A股组合共20只个股。 - **行业表现回顾**：本周A股整体下跌，通信、医药生物、食品饮料等涨幅较大，公用事业、电力设备、房地产等跌幅较大。 - **行业拥挤度**：通信、电力设备、石油石化、公用事业、机械设备处于高位，房地产、纺织服饰、食品饮料、非银金融、商贸零售处于低位。 - **行业估值盈利**：银行、保险、交通运输、医药生物、新能源、消费电子等估值相对偏低，盈利预期较好。 - **行业景气度**：外需涨跌互现，内需有所回升，但整体仍偏弱。 ## 行业推荐组合 ### A+H红利组合（13只） | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 中信一级行业 | 最新年度股息率(%) | 季报欠配比例(%) | |------|----------|------------------|------------------|------------------|----------------| | 1 | 0883.HK | 中国海洋石油 | 石油石化 | 6.25 | -0.10 | | 2 | 601169.SH | 北京银行 | 银行 | 5.81 | -0.10 | | 3 | 601229.SH | 上海银行 | 银行 | 5.58 | -0.08 | | 4 | 600015.SH | 华夏银行 | 银行 | 6.16 | -0.04 | | 5 | 601919.SH | 中远海控 | 交通运输 | 9.80 | -0.02 | | 6 | 0144.HK | 招商局港口 | 交通运输 | 5.57 | -0.02 | | 7 | 000651.SZ | 格力电器 | 家电 | 7.53 | -0.02 | | 8 | 0371.HK | 北控水务集团 | 电力及公用事业 | 6.29 | -0.01 | | 9 | 601225.SH | 陕西煤业 | 煤炭 | 6.94 | -0.01 | | 10 | 0152.HK | 深圳国际 | 交通运输 | 6.97 | -0.01 | | 11 | 002267.SZ | 陕天然气 | 电力及公用事业 | 5.54 | 0.00 | | 12 | 601288.SH | 农业银行 | 银行 | 3.31 | -0.09 | | 13 | 601825.SH | 沪农商行 | 银行 | 5.31 | -0.05 | ### A股红利组合（20只） | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 中信一级行业 | 最新年度股息率(%) | 季报欠配比例(%) | |------|----------|------------------|------------------|------------------|----------------| | 1 | 601398.SH | 工商银行 | 银行 | 3.19 | -0.15 | | 2 | 600000.SH | 浦发银行 | 银行 | 3.42 | -0.11 | | 3 | 601169.SH | 北京银行 | 银行 | 5.81 | -0.10 | | 4 | 601288.SH | 农业银行 | 银行 | 3.31 | -0.09 | | 5 | 600016.SH | 民生银行 | 银行 | 6.68 | -0.05 | | 6 | 601088.SH | 中国神华 | 煤炭 | 4.87 | -0.04 | | 7 | 601818.SH | 光大银行 | 银行 | 4.42 | -0.07 | | 8 | 601988.SH | 中国银行 | 银行 | 3.06 | -0.06 | | 9 | 600919.SH | 江苏银行 | 银行 | 5.19 | -0.06 | | 10 | 601658.SH | 邮储银行 | 银行 | 3.00 | -0.06 | | 11 | 601229.SH | 上海银行 | 银行 | 5.58 | -0.08 | | 12 | 600015.SH | 华夏银行 | 银行 | 6.16 | -0.04 | | 13 | 601186.SH | 中国铁建 | 建筑 | 3.24 | -0.04 | | 14 | 000157.SZ | 中联重科 | 机械 | 3.07 | -0.04 | | 15 | 601916.SH | 浙商银行 | 银行 | 4.11 | -0.05 | | 16 | 601825.SH | 沪农商行 | 银行 | 5.31 | -0.05 | | 17 | 600016.SH | 民生银行 | 银行 | 6.68 | -0.05 | | 18 | 601857.SH | 中国石油 | 石油石化 | 5.16 | -0.09 | | 19 | 601225.SH | 陕西煤业 | 煤炭 | 6.94 | -0.01 | | 20 | 601818.SH | 光大银行 | 银行 | 4.42 | -0.07 | ## 风险提示 1. 宏观经济变化可能超出预期，导致资产价格走势与预测产生偏差。 2. 行业推荐基于历史数据和经验，未来表现可能不及预期。 3. 市场波动可能超出预期，与预测差异较大。 4. 宽基指数推荐历史表现不代表未来收益。 ## 投资策略建议 - 保持**价值股**和**超长债**的配置，以应对当前市场风格。 - 关注**人民币汇率**是否逐步进入升值通道。 - 控制**股债仓位**，在市场波动中寻求稳健收益。 - 配置**上证50指数**（80%）和**中证1000指数**（20%）以平衡风险与收益。