20260405-华鑫证券-固定收益周报_资产配置周报-本周或现资金面月内高点_20页_8mb

资产配置周报总结

核心内容

本周资产配置建议聚焦于资金面边际收敛和股债性价比，强调在当前宏观环境下，应关注价值类资产和超长债。同时，结合当前经济走势与政策导向，推荐上证50指数和中证1000指数作为主要配置标的。

主要观点

• 资金面预期：预计4月资金面将出现月内高点，4月全月整体保持平稳。建议投资者控制股债仓位，关注美伊冲突对市场的影响。
• 股债性价比：当前股债性价比偏向债券，尤其是超长债。
• 股票风格：当前市场风格偏向价值股，建议增加价值类资产配置。
• 宏观经济：2026年1-2月物量数据有所改善，但需关注后续经济能否持续上行。全年名义经济增速目标在**5%**左右。
• 政策导向：2026年政府工作报告明确强调稳定宏观杠杆率，且财政政策和货币政策均体现出收敛趋势。
• 资产配置策略：建议采用自上而下的主观配置策略，以沪深300为基准，推荐上证50（80%仓位）和中证1000（20%仓位）。

关键信息

1. 国家资产负债表分析

• 实体部门负债增速：2026年2月为8.5%，预计3月下降至8.3%，4月保持平稳。
• 政府部门负债增速：2026年2月末为12.1%，预计3月降至11.5%，4月仍有小幅下降，年末预计降至11.5%。
• 货币政策：4月资金面预计出现月内高点，一年期国债收益率下沿约1.3%，中枢在1.4%附近，预计2026年降息一次10个基点。
• 十年国债收益率：全周稳定在1.82%，30年国债收益率上行至2.37%，期限利差微扩至58个基点。

2. 股债性价比与风格

• 股债性价比：偏向债券，全周累计稳定在1.82%。
• 股票风格：价值占优，宽基轮动策略全周跑赢沪深300指数0.65个百分点。
• 公募市场表现：4月第1周主动公募股基多数跑赢沪深300，但整体表现较弱。

3. 行业推荐

• 推荐行业：银行、电信、石油石化、交通运输等，主要基于不扩表、盈利好、活下来三个特征。
• A+H红利组合：共13只个股，A股组合共20只个股。
• 行业表现回顾：本周A股整体下跌，通信、医药生物、食品饮料等涨幅较大，公用事业、电力设备、房地产等跌幅较大。
• 行业拥挤度：通信、电力设备、石油石化、公用事业、机械设备处于高位，房地产、纺织服饰、食品饮料、非银金融、商贸零售处于低位。
• 行业估值盈利：银行、保险、交通运输、医药生物、新能源、消费电子等估值相对偏低，盈利预期较好。
• 行业景气度：外需涨跌互现，内需有所回升，但整体仍偏弱。

行业推荐组合

A+H红利组合（13只）

A股红利组合（20只）

风险提示

1. 宏观经济变化可能超出预期，导致资产价格走势与预测产生偏差。
2. 行业推荐基于历史数据和经验，未来表现可能不及预期。
3. 市场波动可能超出预期，与预测差异较大。
4. 宽基指数推荐历史表现不代表未来收益。

投资策略建议

• 保持价值股和超长债的配置，以应对当前市场风格。
• 关注人民币汇率是否逐步进入升值通道。
• 控制股债仓位，在市场波动中寻求稳健收益。
• 配置上证50指数（80%）和中证1000指数（20%）以平衡风险与收益。