> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤期货日报总结（20260902） ## 核心内容 本报告为焦煤期货的日度分析，由分析师安致远撰写，旨在提供当日行情回顾、逻辑分析、宏观预期及风险提示。 ## 主要观点 ### 1. 行情分析 - **主力合约 JM2701**：当日收盘报 1663.5 元/吨，下跌 1.97%。盘面冲高回落，早盘一度上探至 1763.5 元/吨，尾盘回落至 1663.5 元/吨，日内振幅达 103.5 元/吨。 - **成交与持仓**：当日成交 150.30 万手，持仓 55.25 万手，较前一交易日减仓 26484 手。 - **合约结构**：焦煤各合约全线收跌，近月跌幅显著大于远月，呈现反向市场结构。 ### 2. 次日展望 - **短期走势**：预计焦煤盘面将高位宽幅震荡，波动显著放大。 - **支撑因素**： - 山西煤矿复产不复量，低硫主焦煤结构性紧缺。 - 焦企限产幅度达 30%—50%，多数处于亏损，焦炭提涨成本端继续抬升。 - **压制因素**： - 山西沁源煤矿复产增至 7 座，合计产能 930 万吨；蒙煤通关恢复，供应边际改善。 - 铁水产量环比下降，钢厂盈利率仅 32.47%，负反馈风险累积。 - 资金止盈意愿增强，高位回调压力加大。 ### 3. 宏观预期 - **国际方面**：美伊冲突升级推动原油价格上涨，通胀预期升温，美联储偏鹰表态使市场对 9 月加息的定价升至约 70%，流动性收紧压制商品估值。 - **国内方面**：8 月 LPR 连续 15 个月不变，流动性保持宽松但增量政策预期偏弱，内需修复缓慢。 - **宏观影响**：宏观层面风险偏好回落，对黑色系商品以情绪扰动为主，实质性需求拉动有限。 ### 4. 风险关注 - **供应端**：山西复产煤矿实际产量释放节奏可能影响供应偏紧逻辑。 - **进口端**：甘其毛都口岸通关恢复，进口补充力度取决于通关回升节奏。 - **需求端**：铁水产量持续回落，钢厂盈利率低迷，焦炭提涨可能进一步挤压利润。 - **资金端**：主力合约减仓、多头获利盘集中兑现，警惕盘面高位剧烈回吐。 ## 关键信息 ### 5. 当日逻辑 - **核心逻辑**：现货成本端继续上移与盘面高位获利兑现博弈。 - 焦炭第四轮提涨将于 9 月 3 日零点执行，湿熄焦涨 100 元/吨，干熄焦涨 110 元/吨，累计涨幅 300 至 330 元/吨。 - 蒙煤报价 1758 元/吨，环比上涨 8 元/吨；介休主焦煤报 2200 元/吨，环比上涨 50 元/吨。 - **重要逻辑**：供应边际改善与需求负反馈的双向拉锯。 - 山西沁源煤矿复产，产能达 930 万吨；甘其毛都口岸通关恢复。 - 铁水产量环比下降，钢厂盈利率低迷，独立焦企产能利用率下降。 - **其他逻辑**：主力合约减仓下跌，多头主动兑现，近月合约跌幅较大，远月跌幅较小，基差被动走强。 ### 6. 基本面分析 - **铁水产量**：最新一周（截至 2026 年 8 月 28 日）日均铁水产量 236.60 万吨，环比下降 1.08 万吨；钢厂盈利率 32.47%，环比持平。 - **焦企库存**： - 独立焦企全样本炼焦煤库存 935.00 万吨，环比增加 13.87 万吨，可用天数 12.6 天。 - 230 家独立焦企库存 783.19 万吨，环比增加 9.02 万吨。 - 钢厂炼焦煤库存 733.06 万吨，环比减少 12.40 万吨；焦炭库存 615.08 万吨，环比减少 25.42 万吨。 - 港口进口焦煤库存增加，焦炭库存减少，呈现上下游分化。 - **高炉开工率**：247 家钢厂高炉开工率 82.32%，环比下降 0.48 个百分点；焦化产能利用率 85.98%，环比下降 0.50 个百分点。 ### 7. 今日重要事件解读 - **焦炭第四轮提涨落地**：9 月 3 日零点执行，湿熄焦炭涨 100 元/吨，干熄焦炭涨 110 元/吨，日照港准一级冶金焦升至 1980 元/吨。 - **影响**：焦企虽受益于提涨，但多数仍亏损，成本端对焦煤形成支撑，同时进一步挤压钢厂利润。 ## 风险揭示及免责申明 - 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。 - 部分数据、图片来源于网络，版权归原作者所有。 - 报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。 - 期市有风险，入市需谨慎。