> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中期选举压力是否还能触发“TACO”？总结 ## 核心内容 2026年中期选举进程过半，美国两党在关键州的博弈策略已逐渐清晰。本文分析指出，民主党可能赢得众议院，而共和党或将守住参议院，形成“两院分治”的局面。这种局面虽会增加特朗普的执政摩擦，但对他的“TACO”（关税、战争、制裁、外交）政策约束可能弱于市场预期。因此，市场应更多关注金融条件和资产价格的变化，而非过度依赖选举预测平台的波动。 ## 主要观点 - **选举结果预测**：当前最可能的选举结果为民主党控制众议院，共和党守住参议院。 - **共和党策略**：共和党在初选中仍以特朗普为旗帜，主打边境安全、治安、传统价值观受威胁等议题。 - **民主党策略**：民主党则集中攻击生活成本、关税、医疗福利、战争和行政权力扩张等问题。 - **“TACO”政策约束**：中期选举对特朗普的“TACO”政策约束可能不如预期强烈，主要取决于其是否在关键议题上做出让步。 - **政治博弈影响**：两院分治将加剧政策执行、预算制定和调查弹劾等方面的政治博弈，但共和党若守住参议院，将有效限制民主党对特朗普的弹劾和司法任命干预。 - **市场关注重点**：建议市场更多关注金融条件和资产价格的变化，以判断特朗普是否可能调整政策。 ## 关键信息 ### 众议院与参议院控制权分析 - **众议院**：共和党可能通过选区重划获得约6席缓冲，但整体席位劣势明显，难以完全抵消执政党中期失席压力。 - **参议院**：共和党目前掌握53席，民主党为47席，需净增4席才能达到51席，从而在参议院获得决定性优势。 - **关键战场州**：佐治亚、新罕布什尔、北卡对民主党有利；密歇根、缅因接近势均力敌；爱荷华、俄亥俄、阿拉斯加、得克萨斯则受共和党基本盘和历史投票传统影响较大。 ### 政策执行与执政摩擦 - **众议院作用**：民主党控制众议院可发起调查、传票和弹劾，但难以推动深层立法。 - **参议院作用**：共和党若守住参议院，可凭借简单多数推进政府官员和最高法院大法官提名。 - **财政政策风险**：两院分治可能使预算和债务上限问题更加复杂，停摆、债务上限博弈和政策反复风险上升。 - **金融监管**：深层调整将更难落地，但短期去监管趋势可能不会逆转。 ### 市场应对建议 - **关注金融条件与资产价格**：在判断特朗普是否调整“TACO”政策时，应更多关注金融条件和资产价格变化。 - **降低对选举预测平台依赖**：如Polymarket等平台的预测波动可能被高估，建议适度降低关注。 ## 风险因素 - 地缘政治形势超预期恶化 - 美国经济形势超预期变化 - 美国选情不确定性 ## 作者信息 - **杨帆**：宏观与政策首席分析师 - **遥远**：海外政策首席分析师 - **危思安**：海外政策分析师 - **张念通**：海外政策分析师 - **张雨亭**：海外政策分析师 ## 免责声明 本文节选自中信证券研究部于2026年8月13日发布的《海外政策专题（62）—中期选举压力是否还能触发“TACO”？》报告，具体分析内容请详见完整报告。本资料仅面向专业机构投资者，未经授权不得转发。若因摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 ## 重要声明 中信证券研究部致力于为专业机构投资者提供高质量的卖方研究服务。本资料由中信证券股份有限公司研究部编写，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。