20260306-五矿期货-双焦月报_美伊局势升级显著带动商品情绪转向多头_双焦价格预计进入震荡_50页_4mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊局势升级显著带动商品情绪转向多头，双焦价格预计进入震荡 双焦月报 2026/03/06 # 目录 01 月度评估及策略推荐 02 期现市场 03 持仓及品种比价 04 供给及需求 05 库存 # 01 # 月度评估及策略推荐 图1：焦煤加权指数价格走势（元/吨，日线） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 2月份，焦煤盘面价格震荡走低，月度跌幅53元/吨或 $-4.55\%$ （针对加权指数，下同），进入3月份后小幅反弹，上周周度涨34元/吨或 $+3.06\%$ 结束周线级别三连阴。驱动方面，上周对市场影响显著的事件有二：1）美伊局势于周末升级，由谈判进入战争阶段，带动上周相关油气、化工出现近 $20\%$ 单周涨幅，有效带动商品市场多头情绪，对能源、战略资源相关品种产生正面影响；2）“两会”落地，2026年政府工作报告所提及的经济目标、赤字率、相关政策举措等与市场前期预期基本一致，无超预期或显著利空内容（由于黑色板块前期对于会议预期处于低位，整体价格对此反应并不显著）。综合两件事件影响，整体略偏利多与焦煤，带动价格向上发生反弹。 图1：焦煤加权指数价格走势（元/吨，日线） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 技术形态角度，焦煤盘面价格持续试探下方1100元/吨附近支撑位后暂时获得支撑（同时也是2025年6月份以来反弹趋势线支撑），短期价格持续维持震荡但日内波幅较大，暂无明显趋势。后续继续关注下方1100元/吨附近支撑，上方依次关注1200元/吨（2021年10月份以来长期下跌趋势压力及左侧颈线压力）及1250元/吨（前高）附近压力位置。 图2：焦炭加权指数价格走势（元/吨，日线） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 2月份，焦炭价格同样呈现震荡走低走势，月度跌幅79.5元/吨或 $-4.61\%$ ，进入3月份后价格向上小幅反弹，上周周度涨幅61元/吨或 $+3.71\%$ 。驱动方面，主要跟随成本端焦煤价格波动。技术形态角度，焦炭盘面价格在持续向下试探1600元/吨-1650元/吨附近支撑后暂时获得支撑，价格短期再度进入持续震荡阶段，后续继续关注下方1600元/吨-1650元/吨附近支撑情况，上方依次关注1750元/吨及1818元/吨附近压力。 $\spadesuit$ 现货价格及基差：焦煤方面，山西低硫主焦报价1476元/吨，环比-54.4元/吨，较上月初-74.6元/吨，现货折盘面仓单价为1284元/吨，升水盘面（主力合约，下同）249元/吨；山西中硫主焦报1250元/吨，环比-20元/吨，较上月初-30元/吨，现货折盘面仓单价为1232.5元/吨，升水盘面159.5元/吨。乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1177元/吨，环比-20元/吨，较上月初-53元/吨，现货折盘面仓单价为1152元/吨，升水盘面78.5元/吨。焦炭方面，日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比-10元/吨，较上月初-10元/吨，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面92.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，环比持稳，较上月初持稳，现货折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面122元/吨。 $\spadesuit$ 品种持仓（异常情况）：当前焦煤主力合约持仓处在过去六年历史同期高位水平，主力合约上资金兴趣浓厚。同时，4月合约持仓出现明显高于同期的异常情况，需要警惕仓单压力。 $\spadesuit$ 国内产量：钢联口径523家样本矿山精煤日均产量74.78万吨，环比 $+9.88$ 万吨，煤矿继续复产中，精煤产量环比延续回升。周度累计情况来看，样本口径（矿山）精煤累计产量同比去年同期减少约54.39万吨或 $-0.90\%$ 。（存在农历春节时间错位影响） $\spadesuit$ 海外进口：甘其毛都口岸蒙煤通关量维持在历史同期高位水平，至18.17万吨/日水平（钢联口径数据延时一周左右）。澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为-265元/吨，澳煤进口仍不具备优势，进口窗口仍处于关闭状态。 $\spadesuit$ 需求：247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量110.94万吨，环比-0.45万吨，焦炭产量小幅回落。周度累计情况来看，样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少约73.92万吨或 $-0.95\%$ 。独立焦化厂焦化利润17元/吨，环比 $+24$ 元/吨。247家钢铁企业日均铁水产量227.59万吨，环比-5.69万吨；钢厂盈利率水平 $38.10\%$ ，环比-1.73pct。五大材表观消费量691.35万吨，环比 $+126.7$ 万吨，同比-162万吨（农历春节错位问题）。可获取部分钢材总库存为3316.5万吨，环比 $+127$ 万吨，同比 $+342$ 万吨，库存延续累积且较去年同期显著偏高。 $\spadesuit$ 供求结构：我们测算焦煤全国日均供应水平在149.84万吨（含进口量预估，存在偏差，对应均衡铁水在208万吨），环比季节性显著回升；测算焦炭产量折焦煤日均需求149.21万吨、铁水折焦煤日均需求146.93万吨。站在周度供求结构角度，焦煤即期供求结构相对均衡，但考虑下游主动去库阶段，评估为偏宽松。焦炭方面，我们测算铁水折焦炭日均需求约109.24万吨，略低于焦炭日均产量。 $\spadesuit$ 库存：焦煤总库存环比-41.9万吨，其中样本矿山库存环比+28.6万吨、独立焦化厂库存环比-49.41万吨（主动去库）、钢厂库存环比-16.82万吨（主动去库）、港口库存环比-4.27万吨；焦炭总库存环比+4.64万吨，其中独立焦化厂库存环比+2.48万吨、钢厂库存环比-3.85万吨（主动去库）、港口库存+6.01万吨。 $\spadesuit$ 小结及展望：短期美伊局势显著升级（预计仍将持续一段时间）带动油气、化工等板块出现明显上涨，进而带动商品整体情绪向多头偏移。在这样的背景下，我们认为资金多头投机情绪将可能被有效带动，带来的结果是在美伊局势出现明显缓和之前，短期空头方向操作或暂时不再合适，寻找估值偏低、弹性较大的品种所可能存在的短期反弹机会或是较优选择（需配合驱动）。而目前，焦煤的估值水平并不高，即市场情绪目前对于价格是向上带动的效果。站在品种自身角度，我们看到焦煤总库存延续回落，但结构上继续呈现下游钢厂、焦化厂主动去库消化库存、上游矿山库存累积的情况（焦炭类似），这仍将在短期内制约双焦需求，直至4月中下旬下游再度进入补库阶段；另一方面，煤矿继续复产，当前样本矿山精煤产量已快速回升至去年同期水平之上，蒙煤通关在节后也迅速回升并维持在同期高位，供给端在3月份仍存在边际压力。虽然在市场情绪因突发事件发生转变的背景下，我们暂时对前期所提示的警惕3-5月份价格出现阶段性回调做了一定修正（震荡或震荡小幅反弹），但短期内认为价格出现大幅反弹的支撑因素也不充足，除非市场情绪出现进一步热化的同时配合突发的安全生产升级等情况。中长期来看，我们仍然对焦煤价格保持乐观。只是时间节点上，我们更偏向于安全生产月、消费旺季等因素叠加下的6-10月间，而非当下。届时下游需求随着经济开始回暖，给出上游价格上涨土壤的概率也相对较大，值得期待但需要边走边看。 # 02 # 期现市场 图3：焦煤分煤种价格指数（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图4：分煤种价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，低硫主焦报1476元/吨（针对价格指数，下同），环比-54.4元/吨，较上月初-74.6元/吨；中硫主焦报1294.7元/吨，环比-18.6元/吨，较上月初-68.9元/吨；高硫主焦报1203.3元/吨，环比+0.2元/吨，较上月初-8.1元/吨；肥煤报1290.5元/吨，环比-20.6元/吨，较上月初-29.7元/吨；1/3焦煤报1184.9元/吨，环比-35.4元/吨，较上月初-60.1元/吨；气煤报923.2元/吨，环比-3.2元/吨，较上月初-3.2元/吨；瘦煤报1262.9元/吨，环比-39.9元/吨，较上月初-52.5元/吨。 图5：山西低硫主焦现货价格指数（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6：山西中硫主焦现货价格指数（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，山西低硫主焦报价1476元/吨，环比-54.4元/吨，较上月初-74.6元/吨，现货折盘面仓单价为1284元/吨；山西中硫主焦报1250元/吨，环比-20元/吨，较上月初-30元/吨，现货折盘面仓单价为1232.5元/吨。 图7：乌不浪口金泉工业园区蒙5#自提价（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图8：乌不浪口金泉工业园区蒙5#自提价（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1177元/吨，环比-20元/吨，较上月初-53元/吨，现货折盘面仓单价为1152元/吨。 图9：澳大利亚峰景硬焦煤进口价格（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图10：澳大利亚峰景硬焦煤进口价格（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，澳大利亚峰景硬焦报价215美元/吨（钢联调整价格依据，为国内报询/成交价格），折国内进口价1677元/吨，环比-29元/吨，较上月初-84元/吨，现货折盘面仓单价为1349元/吨； 图11：日照港及吕梁准一级焦价格（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图12：日照港准一级焦价格（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比-10元/吨，较上月初-10元/吨，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，环比持稳，较上月初持稳，现货折盘面仓单价为1766元/吨。 图13：准一级焦日钢到厂价（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：焦炭提涨提降情况（元/吨） 日期 准一级焦到厂家: 日钢 涨跌 备注 2025-07-17 1140 50 第1轮提涨 2025-07-23 1190 50 第2轮提涨 2025-07-25 1240 50 第3轮提涨 2025-07-29 1290 50 第4轮提涨 2025-08-01 1345 55 第5轮提涨 2025-08-04 1395 50 第6轮提涨 2025-08-14 1445 50 第7轮提涨 2025-08-22 1495 50 第8轮提涨 2025-09-08 1445 -50 第1轮提降 2025-09-15 1395 -50 第2轮提降 2025-09-30 1445 50 第1轮提涨 2025-10-27 1495 50 第2轮提涨 2025-11-05 1545 50 第3轮提涨 2025-11-14 1595 50 第4轮提涨 2025-12-01 1545 -50 第1轮提降 2025-12-12 1495 -50 第2轮提降 2025-12-22 1445 -50 第3轮提降 2025-12-31 1395 -50 第4轮提降 2026-01-30 1445 50 第1轮提涨 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，日钢准一级焦到厂价报1445元/吨，环比持稳，焦炭第一轮提涨落地。 图15：山西低硫主焦基差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：金泉蒙5#精煤基差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，山西低硫主焦升水盘面（主力合约，下同）178.5元/吨，环比-67.5元/吨；金泉蒙5#升水盘面46.5元/吨，环比-32元/吨。 图17：焦煤5-9价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图18：焦煤月差结构（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，焦煤5-9价差报-95元/吨，环比+1元/吨，焦煤总体仍维持近月低、远月高的Contango结构，JM2701、JM2702合约因交割品标准更改，显著高于当前价格。 图19：日照港准一级湿熄焦基差（元/吨） 焦炭基差：对05合约：日照港（湿熄焦） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图20：吕梁准一级干熄焦基差（元/吨） 焦炭基差：对05合约：吕梁（干熄焦） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，日照港准一级湿熄焦升水盘面（主力合约，下同）49元/吨，环比-41元/吨；吕梁准一级干熄焦升水盘面89.5元/吨，环比-41元/吨。 图21：焦炭5-9价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图22：焦煤月差结构（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，焦炭5-9价差报-68.5元/吨，环比+10.5元/吨，焦炭总体同样仍维持近月低、远月高的Contango结构。 可交割品种 山西低硫主焦 山西中硫主焦 澳大利亚峰景硬焦 金泉蒙5#精煤（运至河北） 旧规则 F/DCE JM003-2022 新规则 F/DCE JM004-2025 旧规则 F/DCE JM003-2022 新规则 F/DCE JM004-2025 旧规则 F/DCE JM003-2022 新规则 F/DCE JM004-2025 旧规则 F/DCE JM003-2022 新规则 F/DCE JM004-2025 当前仓单成本 1283.80 1423.80 1232.78 1312.78 1348.78 1518.78 1152.00 1292.00 主力合约基差 178.30 127.28 243.28 46.50 01基差 22.80 (88.22) 117.78 (109.00) 05基差 178.30 127.28 243.28 46.50 09基差 83.80 32.78 148.78 (48.00) 当前标准下仓单成本及盘面主力走势（元/吨） 可交割品种 日照港准一级焦（湿熄焦） 吕梁准一级焦（干熄焦） 旧规则 F/DCE J001-2021 新规则 F/DCE J003-2024 旧规则 F/DCE JM003-2022 新规则 F/DCE JM004-2025 当前仓单成本 1615.65 1725.65 1765.93 1765.93 主力合约基差 49.15 89.43 01基差 (114.35) (74.07) 05基差 49.15 89.43 09基差 (19.35) 20.93 当前标准下仓单成本及盘面主力走势（元/吨） # 03 # 持仓及品种比价 图23：焦煤及焦炭单边总持仓（手） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 截至2026/03/05，焦煤单边总持仓66.83万手，环比-5.05万手，焦煤持仓仍处在历史相对高位水平，环比回落；焦炭单边持仓4.12万手，环比-0.31万手。 图24： 焦煤分合约持仓（手） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 当前焦煤主力合约持仓处在过去六年历史同期高位水平，主力合约上资金兴趣浓厚。同时，4月、6月合约持仓出现明显高于同期的异常情况，需要警惕仓单压力。 图25：焦煤及铁矿、热卷以及动力煤比值（针对加权指数） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，JM/I环比 $+0.01$ ，HC/JM环比-0.05，本周焦煤表现较铁矿、成材偏强。有限。当前，JM/I仍处于历史绝对值的低位水平，焦煤估值仍相对铁矿石偏低。 图26：焦炭及焦煤、铁矿以及热卷比值（针对加权指数） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，J/I环比+0.04，HC/J环比-0.05，JM/J环比-0.01，本周焦炭稍强于铁矿石及成材。当前，J/I同样仍处于历史绝对值的低位水平，焦炭估值相对铁矿石同样偏低。 # 04 # 供给及需求 图27：523家样本矿山精煤日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图28：样本矿山精煤产量累计值及累计同比变化（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，钢联口径523家样本矿山精煤日均产量74.78万吨，环比 $+9.88$ 万吨，煤矿继续复产中，精煤产量环比延续回升。周度累计情况来看，样本口径（矿山）精煤累计产量同比去年同期减少约54.39万吨或 $-0.90\%$ 。（存在农历春节时间错位影响） 图29：314家样本洗煤厂精煤日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图30：样本洗煤厂精煤产量累计值及累计同比变化（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，钢联口径314家样本洗煤厂精煤日均产量19.9万吨，环比+2.99万吨。周度累计情况来看，样本口径（洗煤厂）精煤累计产量同比去年同期增加约157.71万吨或+11.34%。（存在农历春节时间错位影响） 图31：甘其毛都口岸蒙煤通过数量（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图32：蒙焦煤月度进口量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，甘其毛都口岸蒙煤通关量维持在历史同期高位水平，至18.17万吨/日水平（钢联口径数据延时一周左右）。2025年1-12月，我国累计进口蒙古焦煤6007.4万吨，同比+328.19万吨或+5.78%；（2026年1-2月数据未更新） 图33：澳洲焦煤进口测算利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图34：澳洲焦煤月度进口量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，澳大利亚峰景硬焦测算进口利润为-265元/吨，澳煤进口仍不具备优势，进口窗口仍处于关闭状态。 2025年1-12月，我国累计进口澳大利亚焦煤885.62万吨，同比-144.58万吨或 $-14.03\%$ 。（2026年1-2月数据未更新） 图35：俄罗斯焦煤月度进口量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图36：加拿大焦煤月度进口量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2025年1-12月，我国累计进口俄罗斯焦煤3281.13万吨，同比+257.9万吨或+8.53%；累计进口加拿大焦煤1079.16万吨，同比+177.80万吨或+19.73%。（2026年1-2月数据未更新） 图37：美国焦煤月度进口量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2025年1-12月，我国累计进口美国焦煤290.49万吨，同比-776.44万吨或 $-72.77\%$ 。受相关关税影响，美国焦煤进口仍处于停滞状态。（2026年1-2月数据未更新） 图38：焦炭日均产量合计（含独立焦化厂及样本钢厂，万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图39：独立焦化厂吨焦平均利润及产能利用率（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量110.94万吨，环比-0.45万吨，焦炭产量小幅回落。周度累计情况来看，样本口径焦炭累计产量同比去年同期减少约73.92万吨或 $-0.95\%$ 。独立焦化厂焦化利润17元/吨，环比 $+24$ 元/吨。 图40：247家钢铁企业日均焦炭产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图41：全样本独立焦化厂日均焦炭产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，247家钢铁企业焦炭日均产量47万吨，环比基本持稳；独立焦化厂焦炭日均产量63.94万吨，环比-0.35万吨。 图42：247家钢铁企业日均铁水产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图43：247家钢铁企业盈利率水平（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，247家钢铁企业日均铁水产量227.59万吨，环比-5.69万吨；钢厂盈利率水平38.10%，环比-1.73pct。 图44：247家钢铁企业盈利率水平及日均铁水产量（万吨，%） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 图45：测算螺纹热卷盘面利润情况（针对加权指数，元/吨） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 截至2026/03/05，测算螺纹、热卷盘面利润分别为-119元/吨及-89元/吨（以加权指数估算，存在误差），盘面利润环比小幅回落。 图46：五大材表观消费量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图47：下游钢材库存情况（含五大材及部分可获取非五大材，万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，五大材表观消费量691.35万吨，环比+126.7万吨，同比-162万吨（农历春节错位问题）。可获取部分钢材总库存为3316.5万吨，环比+127万吨，同比+342万吨，库存延续累积且较去年同期显著偏高。 图48：测算焦煤周度供求情况（测算值，万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图49：测算焦炭周度供需情况（测算值，万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，我们测算焦煤全国日均供应水平在149.84万吨（含进口量预估，存在偏差，对应均衡铁水在208万吨），环比季节性显著回升；测算焦炭产量折焦煤日均需求149.21万吨、铁水折焦煤日均需求146.93万吨。站在周度供求结构角度，焦煤即期供求结构相对均衡，但考虑下游主动去库阶段，评估为偏宽松。焦炭方面，我们测算铁水折焦炭日均需求约109.24万吨，略低于焦炭日均产量。 # 05 # 库存 图50：焦煤焦炭库存变化情况总览（元/吨，日线） 最新 周变化 月变化 年变化 焦煤总库存 2279.05 (41.90) (384.95) (25.18) 煤矿焦煤库存 286.26 28.60 21.61 (86.90) 焦化厂焦煤库存 949.45 (49.41) (352.94) 161.32 钢厂焦煤库存 775.64 (16.82) (48.56) 18.93 港口焦煤库存 267.70 (4.27) (5.06) (118.53) 最新 周变化 月变化 年变化 焦炭总库存 984.67 4.64 8.45 (48.74) 焦化厂焦炭库存 110.30 2.48 27.56 (43.82) 钢厂焦炭库存 671.26 (3.85) (21.12) (7.90) 港口焦炭库存 203.11 6.01 2.01 2.98 焦炭日均产量 110.94 (0.45) 0.56 0.59 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 截至2026/03/05，焦煤总库存环比-41.9万吨，其中样本矿山库存环比+28.6万吨、独立焦化厂库存环比-49.41万吨（主动去库）、钢厂库存环比-16.82万吨（主动去库）、港口库存环比-4.27万吨；焦炭总库存环比+4.64万吨，其中独立焦化厂库存环比+2.48万吨、钢厂库存环比-3.85万吨（主动去库）、港口库存+6.01万吨。 图51：焦煤库存合计（样本矿山+钢厂+焦化厂+港口，万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图52：焦煤显性库存合计（样本矿山+钢厂+焦化厂+港口，万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图53：247家钢铁企业焦煤库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图54：全样本独立焦化厂焦煤库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图55：进口港口焦煤库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图56：523家样本矿山焦煤库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图57：焦炭库存合计（钢厂+焦化厂+港口，万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图58：焦炭库存合计（钢厂+焦化厂+港口，万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图59：独立焦化厂焦炭库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图60：247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图61：港口焦炭库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 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