20260601-山西证券-亚普股份-603013.SH-盈利能力显著改善_新业务持续兑现_5页_439kb

亚普股份（603013.SH）总结

核心内容

亚普股份（603013.SH）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来在盈利能力、新业务拓展及市场表现等方面均取得显著进展。公司通过技术升级、产品创新以及并购扩张，逐步在新能源汽车领域建立竞争优势，为未来发展奠定了坚实基础。

主要观点

• 盈利能力改善：公司2025年实现归母净利润5.28亿元，同比增长5.62%；2026年Q1净利润同比增长25.39%，毛利率和净利率均显著提升，反映出新业务盈利能力较强。
• 新业务增长迅速：2025年其他业务收入同比增长64.59%，主要受益于旋变、热管理及加油管等新产品的导入，其中旋变业务自2025年6月30日起纳入合并报表，成为公司新能源业务的重要增长点。
• 产品结构优化：公司在混动汽车高压燃油系统、热管理系统、电池包壳体等领域取得突破，拓展了在纯电动汽车市场的产品线。
• 市场表现亮眼：公司股价在2026年一季度上涨约50%，全年市场表现优于上证指数，显示出市场对公司未来发展的信心。

关键信息

财务表现

2025年关键数据

• 营业收入：91.33亿元，同比增长13.09%
• 归母净利润：5.28亿元，同比增长5.62%
• 油箱业务收入：84.12亿元，同比增长11.88%
• 其他业务收入：3.96亿元，同比增长64.59%
• 油箱销量：1079.54万只，同比增长11.16%
• 旋变销量：2025年下半年达415.39万台
• 毛利率：15.10%，同比略降0.22个百分点
• 净利率：6.45%，同比略升0.24个百分点

2026年Q1数据

• 营业收入：21.96亿元，同比增长11.23%
• 归母净利润：1.62亿元，同比增长25.39%
• 扣非净利润：1.55亿元，同比增长21.02%
• 毛利率：16.99%，同比提升1.36个百分点
• 净利率：8%，同比提升1.05个百分点

投资建议

• 短期：受益于新能源汽车市场增长，公司有望在新能源汽零领域持续增长。
• 中长期：公司国际化战略逐步落地，通过并购完善布局，品牌影响力和市场份额将提升。
• 评级：维持“增持-A”评级，预计未来三年盈利持续增长，估值逐步下降。

风险提示

1. 宏观经济风险：国内外经济环境变化可能影响汽车市场需求。
2. 国际贸易摩擦：西方国家的新能源汽车政策及贸易保护措施可能限制中国汽车出口。
3. 市场竞争加剧：国内汽车价格战可能增加降本压力，影响企业利润。

财务比率分析

投资评级说明

• 公司评级：买入（涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%~5%）、减持（涨幅-5%~-15%）、卖出（涨幅<-15%）。
• 行业评级：领先大市（涨幅>10%）、同步大市（涨幅-10%~10%）、落后大市（涨幅<-10%）。
• 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数）。

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