> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【周度关注】每周粮谋：2026年第11周总结 ## 核心内容概述 本周市场关注点集中于**地缘政治风险**、**中美经贸谈判**、**宏观经济政策**及**商品供需变化**。美元兑人民币震荡转弱，国债期货建议低吸超长债，股指期货则关注地缘冲击对成长板块估值的影响。在金属新材料板块，铜、铝、镍等品种受地缘冲突和成本支撑影响维持高位震荡；锂、锡等品种则因供应恢复和需求变化出现分化。能源化工板块中，原油及部分化工品因地缘冲突和宏观情绪出现短期上涨，但中长期仍需关注基本面变化。农产品方面，玉米、白糖等品种受供需预期和政策影响维持震荡偏强走势，而橡胶、油脂等品种则因基本面偏弱或情绪扰动出现偏空或观望态度。 --- ## 主要观点与逻辑分析 ### 金融期货 | 品种 | 观点 | 逻辑分析 | |--------------|--------------|--------------------------------------------------------------------------| | 美元兑人民币 | 震荡转弱 | 地缘风险推升美元，但中美谈判及国内政策稳健对人民币形成支撑。 | | 国债期货 | 低吸超长债 | 货币政策偏宽松，短期利率受压制，长端国债或有配置价值。 | | 股指期货 | IC、IM敏感 | 地缘冲突引发避险情绪，成长板块估值承压，市场呈现结构性分化。 | ### 金属新材料 | 品种 | 观点 | 逻辑分析 | 关注要点 | 风险因素 | |--------|------------|--------------------------------------------------------------------------|----------------------------|----------------------------| | 金银 | 震荡铂钯分化 | 美元走强压制金价，白银对美元更敏感，短期承压；铂钯受供需影响波动较小。 | 地缘风险、美联储政策 | 宏观突变、流动性收缩 | | 铜 | 高位震荡 | 地缘冲突抑制价格，但国内现货需求回暖带动升水走强，库存拐点显现。 | 美伦价差、关税政策 | 美国衰退、流动性风险 | | 铝 | 震荡偏强 | 海外供应紧张支撑价格，国内库存高企压制涨幅，关注内外价差与库存变化。 | 海峡通行、库存拐点 | 地缘冲突、需求不及预期 | | 镍 | 宽幅震荡 | 印尼减产与中东战事支撑镍价，但宏观因素可能引发波动。 | 宏观情绪、印尼供应、需求恢复 | 宏观因素、库存超预期 | | 锂 | 高位震荡 | 碳酸锂供需双旺，检修产能恢复快于需求，短期关注资金动向与边际变化。 | 津巴布韦禁运、复产进度 | 禁运放开、海外订单变化 | | 锡 | 宽幅震荡 | 地缘冲突抑制价格，供应恢复中，关注库存拐点。 | 锡矿供应、贸易冲突 | 矿端供应扰动、贸易冲突 | | 多晶硅 | 短期观望，中期偏多 | 上游减产但库存未能有效去化，供需弱势；远期供给收缩预期支撑偏多。 | 政策落地情况 | 政策不及预期、成本压缩 | ### 黑色板块 | 品种 | 观点 | 逻辑分析 | 关注要点 | 风险因素 | |--------|------------|--------------------------------------------------------------------------|----------------------------|----------------------------| | 螺纹 | 震荡偏弱 | 下游复工缓慢、终端需求未释放，库存累库压制价格，关注需求恢复与政策落地。 | 需求恢复进度 | 政策落地、情绪好转 | | 热卷 | 震荡偏弱 | 制造业复工缓慢，下游订单不足，市场观望情绪浓厚。 | 出口订单持续性 | 政策落地改变预期 | | 铁矿 | 震荡 | 港口库存高位，钢厂补库节奏缓慢，供应端博弈加剧。 | 钢厂补库节奏 | 铁水产量回升加快 | | 焦炭 | 震荡 | 独立焦化厂提产意愿不足，下游需求恢复偏缓。 | 焦炭提降进度、钢厂补库 | 铁水产量回升加快 | | 焦煤 | 震荡 | 供应宽松，下游需求疲软，库存高位。 | 焦化厂与钢厂补库 | 铁水产量回升加快 | | 橡胶 | 偏空 | 多重利多因素下橡胶未能上涨，短期或下跌。 | 下游消费复苏进度 | 化工品市场气氛 | | 油脂 | 暂时不具备交易价值 | 原油情绪主导市场，东南亚增产季带来卖压，关注印度进口情况。 | 印度进口情况 | 原油端脉冲影响 | | 豆粕 | 观望 | 国内供应偏紧，近远月价差扩大，后期或维持偏强走势。 | 南美产情、国内供需变化 | 国内到港超预期下降 | | 生猪 | 05合约高位有限，07和09合约底部有支撑 | 节后供应压力大，体重仍有调降空间，07和09合约受宏观资金影响支撑较强。 | 消费情况、体重变化、宏观政策 | 疫病超预期 | | 鸡蛋 | 震荡偏强 | 饲料成本上升与现货回暖推动价格反弹，但供需矛盾压制上行空间。 | 淘鸡情况 | 成本波动、疫病 | | 玉米 | 震荡偏强 | 基层售粮进度快，市场交易年度缺口，短期强势，关注2400-2450压力位。 | 南北港库存、进口到港 | 政策拍卖 | | 白糖 | 05合约可布局多单 | 国内淡季背景下，政策传言及原油上涨支撑盘面，05合约筑底中。 | 巴西天气、糖浆政策 | 巴西天气良好、糖浆政策松动 | --- ## 关键信息汇总 - **地缘政治**：美伊局势紧张、中东战事、中美谈判进展成为多个品种价格波动的重要驱动因素。 - **宏观经济**：国内两会政策稳健，经济增速预留空间，但物价回升和融资成本低位运行影响市场预期。 - **市场情绪**：避险情绪压制成长板块估值，但宏观资金布局通胀预期为部分品种提供支撑。 - **供需变化**：多数品种处于供需双弱或弱平衡状态，库存变化和产能释放是关键观察点。 - **政策影响**：国内政策落地、出口退税调整、宏观资金配置等因素对部分品种价格产生显著影响。 --- ## 风险提示 - 地缘冲突升级或缓解对金属及能源化工品种影响较大。 - 宏观政策突变或流动性收缩可能引发市场剧烈波动。 - 原油价格波动对化工品价格产生传导效应。 - 疫病、天气、产能释放等基本面因素可能超出预期。 --- ## 作者与法律声明 - **作者**：张大龙，中粮期货研究院资深研究员。 - **免责声明**：本报告内容基于公开资料，不构成交易建议，仅供参考。 - **风险揭示**：报告内容版权归属中粮期货，未经授权不得修改、转载或发布。