20260301-东吴证券-策略周评_英伟达业绩超预期_AI眼镜抢占C端入口_6页_521kb

策略周评 20260301 总结

核心内容

本周全球AI产业持续演进，呈现出算力、模型与应用协同发展的趋势。英伟达财报超预期，谷歌发布新一代图像生成模型，阿里巴巴进军AI硬件领域，均标志着AI技术在多个维度的突破与落地。

主要观点

1. 英伟达财报超预期，巩固算力龙头地位

• 营收与盈利表现：2026财年第四季度总营收为681.3亿美元，高于分析师预期的662亿美元；每股盈利1.62美元，超过预期1.53美元。
• 未来指引：预计下一财季营收为780亿美元，同比增长73%，显示其在高端算力市场的持续增长。
• 技术进展：推出新一代Vera Rubin系统，强化其在AI芯片领域的技术领先地位。

2. 模型技术加速普惠化

• 谷歌DeepMind：发布NanoBanana2（Gemini3.1Flash），在保持高画质的同时，显著提升生成速度与分辨率，同时降价与免费开放，推动图像生成技术的普及。
• 华为云：发布代码智能体公测版，整合代码大模型、IDE与代码库理解能力，提升企业级研发效率。
• 阿里：开源千问3.5系列，通过架构与训练优化实现性能跃升，降低部署成本，增强开发者生态适配。

3. AI应用向C端与工业端延伸

• C端入口：阿里巴巴发布首款“千问”AI眼镜，标志着其在AI硬件领域的布局，争夺下一代个人智能入口。
• 工业机器人：宇树科技推出UnitreeAs2四足机器人，提升动力性能、续航与复杂地形适应能力，推动机器人在巡检、运输等场景的实用化落地。
• 软件整合：Alphabet整合机器人软件公司Intrinsic至谷歌体系，强化AI在制造与仓储自动化中的应用。

关键信息

1. 市场趋势

• AI产业正从算力、模型到应用全面加速发展。
• 算力格局由单一龙头向多极竞争演进，英伟达与Meta等企业共同推动市场生态重构。
• 模型技术趋向高效化、低成本化与平台化整合，进一步嵌入企业研发流程与消费终端。

2. AI产业周期判断

• 市场进入“春季躁动”第二阶段，前期波动率逐步修复，有利因素未变。
• 算力端：英伟达财报超预期，有望推动全球AI重回上行周期。
• 需求端：中国模型的Token消耗量三周内增长127%，显示AI应用需求持续升温。
• 市场端：华为云等企业入场AI开发工具赛道，增强投资者信心。

3. 投资建议

• 报告推荐：
  • 【东吴北交所】2025业绩快报点评：全年扣非业绩同比+32%，看好储能、机器人、液冷新业务增量。
  • 【东吴电子】2026年端侧AI产业深度：关注端侧SoC芯片、存储芯片及消费电子终端供应链。
  • 【东吴电子】AI基建，光板铜电：关注SerDes、Rubin Ultra、CPO交换机等AI基础设施相关产业链。
  • 【东吴电子】端云协同驱动AI入口重塑与硬件范式重构：关注端云协同带来的硬件创新与市场格局变化。

风险提示

• 外部风险：美联储降息不及预期可能影响市场流动性。
• 技术风险：AI技术发展可能不及预期，影响行业增长速度。

数据跟踪

表1：美国主要科技股周度表现（2026/02/23-2026/02/27）

图1：主要科技指数收益表现（归一化）

图2：A股主要AI概念指数情绪（截至2026年02月27日）

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上。

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