> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然气周度思考总结 ## 核心内容 - **地缘溢价回吐**：国际气价整体走低，美伊会谈进展可能对市场产生影响。 - **LNG市场动态**：中国LNG进口量受霍尔木兹海峡封锁影响显著，但国内企业优先保供，减少转售。 - **国际与国内供需结构**：国内天然气供应中，国产占比58.53%，进口管道气19.27%，进口LNG22.2%。美国LNG出口能力利用率高，难以进一步提升。 - **价格走势**：国际LNG价格整体下降，国内价格则因液厂检修和利润亏损维持高位。 - **需求变化**：东亚国家库存充足，推迟采购；东南亚和南亚因气温偏高，需求上升。 - **市场预期**：关注厄尔尼诺对下半年需求的影响，以及霍尔木兹封锁对国际LNG供应的冲击。 ## 主要观点 ### 国内LNG市场 - **供应**：3月中国码头转口量创历史新高，但近期到港量低于去年同期。霍尔木兹封锁可能导致进口LNG减量，但国内企业优先保供，减少国际转售。 - **需求**：本周气价走高后，LNG需求下滑。燃气重卡相较柴油重卡仍具经济优势。下半年需关注厄尔尼诺对需求的影响。 - **价格**：国内LNG价格受低到港量、液厂检修和利润亏损支撑，维持高位。周均价为6144元/吨，周变化幅度为-9%。 - **利润**：进口价格与国内市场价差缩小，华北、华东、华南地区利润均有所下降。 ### 美国市场 - **供应**：美国天然气钻机数量高于去年同期，二叠纪盆地新管道预计2026年下半年上线，市场对产量相对乐观。 - **需求**：气温逐渐转暖，LNG出口能力利用率处于高位，难以进一步提升。美伊冲突对出口需求提升有限。 - **价格**：温和气温与高库存压制价格，HH期货价格周变化-5%，现货价格周变化-7%。 ### 欧洲市场 - **供应**：挪威检修较少，部分LNG流向亚洲。欧洲寻找替代供应，如阿尔及利亚管道气。 - **需求**：欧洲天然气需求进入淡季，库存低于平均水平。欧盟对俄LNG进口将于2027年1月结束，管道气进口将于2027年9月结束。 - **价格**：欧洲气价跟随地缘预期波动，霍尔木兹封锁可能加剧国际LNG供应紧张，但当前需求不迫切，争夺可能在夏季末爆发。 ### 亚太市场 - **供应**：霍尔木兹封锁导致卡塔尔出口量骤降，两条产线长期停运，恢复需3-5年。北方气田东部项目可能推迟。澳大利亚LNG出口恢复中。 - **需求**：东亚推迟采购，考虑用煤炭、核能替代部分天然气发电。东南亚及南亚因气温偏高，需求上升。 - **价格**：短期价格受地缘影响维持高位，东亚对中东资源依赖度更高，LNG出口经济性优于欧洲。 ## 关键信息 - **国际LNG价格**：HH、AECO、TTF、NBP、JKM价格均呈下降趋势，周变化幅度在-3%至-20%之间。 - **国内LNG价格**：各区域价格波动，周均价为6144元/吨，周变化幅度为-9%。 - **利润分析**：进口价格与国内市场价差缩小，华北均价-进口成本为-1653元/吨，华东为-1036元/吨，华南为-717元/吨。 - **运费**：大西洋和太平洋LNG船即期租金波动，但未提供具体数据。 - **库存情况**：日本、韩国天然气库存情况显示，需求与供应存在差距，需关注补库节奏。 - **出口预测**：BNEF预测2026-2027年全球LNG出口和进口趋势，显示部分国家如卡塔尔、印度、日本等需求上升，供应波动。 ## 结构分析 ### 国内天然气供需 - **供应**：国产天然气占比最高，进口管道气次之，进口LNG为补充。 - **需求**：各区域需求波动，整体低于去年同期，但华东、华南需求上升。 - **价格**：国内价格维持高位，受供应和需求影响。 ### 国际天然气供需 - **供应**：中东地区出口LNG，但霍尔木兹封锁影响供应。美国LNG出口能力高，但难以进一步提升。 - **需求**：东亚推迟采购，东南亚和南亚需求上升。欧洲需求淡季，库存低。 - **价格**：国际价格整体下降，但受地缘因素影响维持高位。 ### 市场展望 - **短期**：关注霍尔木兹封锁对国际LNG供应的影响，以及美伊会谈进展。 - **中期**：关注厄尔尼诺对需求的影响，以及东亚对中东资源的依赖度。 - **长期**：关注欧盟对俄气替代进度，以及全球LNG供需平衡。 ## 总结 天然气市场近期受地缘政治影响显著，国际LNG价格走低，国内价格维持高位。供应方面，中东地区受霍尔木兹封锁影响较大，而美国LNG出口能力高，但难以进一步提升。需求方面，东亚推迟采购，东南亚和南亚需求上升，欧洲需求进入淡季。未来需关注霍尔木兹封锁的持续性、美伊会谈进展、厄尔尼诺影响及欧盟对俄气替代进度。市场对LNG价格的波动和供需变化保持高度关注。