20260411-中泰期货-天然气周度思考第147期_地缘溢价回吐_国际气价走低_关注美伊会谈进展_117页_4mb

天然气周度思考总结

核心内容

• 地缘溢价回吐：国际气价整体走低，美伊会谈进展可能对市场产生影响。
• LNG市场动态：中国LNG进口量受霍尔木兹海峡封锁影响显著，但国内企业优先保供，减少转售。
• 国际与国内供需结构：国内天然气供应中，国产占比58.53%，进口管道气19.27%，进口LNG22.2%。美国LNG出口能力利用率高，难以进一步提升。
• 价格走势：国际LNG价格整体下降，国内价格则因液厂检修和利润亏损维持高位。
• 需求变化：东亚国家库存充足，推迟采购；东南亚和南亚因气温偏高，需求上升。
• 市场预期：关注厄尔尼诺对下半年需求的影响，以及霍尔木兹封锁对国际LNG供应的冲击。

主要观点

国内LNG市场

• 供应：3月中国码头转口量创历史新高，但近期到港量低于去年同期。霍尔木兹封锁可能导致进口LNG减量，但国内企业优先保供，减少国际转售。
• 需求：本周气价走高后，LNG需求下滑。燃气重卡相较柴油重卡仍具经济优势。下半年需关注厄尔尼诺对需求的影响。
• 价格：国内LNG价格受低到港量、液厂检修和利润亏损支撑，维持高位。周均价为6144元/吨，周变化幅度为-9%。
• 利润：进口价格与国内市场价差缩小，华北、华东、华南地区利润均有所下降。

美国市场

• 供应：美国天然气钻机数量高于去年同期，二叠纪盆地新管道预计2026年下半年上线，市场对产量相对乐观。
• 需求：气温逐渐转暖，LNG出口能力利用率处于高位，难以进一步提升。美伊冲突对出口需求提升有限。
• 价格：温和气温与高库存压制价格，HH期货价格周变化-5%，现货价格周变化-7%。

欧洲市场

• 供应：挪威检修较少，部分LNG流向亚洲。欧洲寻找替代供应，如阿尔及利亚管道气。
• 需求：欧洲天然气需求进入淡季，库存低于平均水平。欧盟对俄LNG进口将于2027年1月结束，管道气进口将于2027年9月结束。
• 价格：欧洲气价跟随地缘预期波动，霍尔木兹封锁可能加剧国际LNG供应紧张，但当前需求不迫切，争夺可能在夏季末爆发。

亚太市场

• 供应：霍尔木兹封锁导致卡塔尔出口量骤降，两条产线长期停运，恢复需3-5年。北方气田东部项目可能推迟。澳大利亚LNG出口恢复中。
• 需求：东亚推迟采购，考虑用煤炭、核能替代部分天然气发电。东南亚及南亚因气温偏高，需求上升。
• 价格：短期价格受地缘影响维持高位，东亚对中东资源依赖度更高，LNG出口经济性优于欧洲。

关键信息

• 国际LNG价格：HH、AECO、TTF、NBP、JKM价格均呈下降趋势，周变化幅度在-3%至-20%之间。
• 国内LNG价格：各区域价格波动，周均价为6144元/吨，周变化幅度为-9%。
• 利润分析：进口价格与国内市场价差缩小，华北均价-进口成本为-1653元/吨，华东为-1036元/吨，华南为-717元/吨。
• 运费：大西洋和太平洋LNG船即期租金波动，但未提供具体数据。
• 库存情况：日本、韩国天然气库存情况显示，需求与供应存在差距，需关注补库节奏。
• 出口预测：BNEF预测2026-2027年全球LNG出口和进口趋势，显示部分国家如卡塔尔、印度、日本等需求上升，供应波动。

结构分析

国内天然气供需

• 供应：国产天然气占比最高，进口管道气次之，进口LNG为补充。
• 需求：各区域需求波动，整体低于去年同期，但华东、华南需求上升。
• 价格：国内价格维持高位，受供应和需求影响。

国际天然气供需

• 供应：中东地区出口LNG，但霍尔木兹封锁影响供应。美国LNG出口能力高，但难以进一步提升。
• 需求：东亚推迟采购，东南亚和南亚需求上升。欧洲需求淡季，库存低。
• 价格：国际价格整体下降，但受地缘因素影响维持高位。

市场展望

• 短期：关注霍尔木兹封锁对国际LNG供应的影响，以及美伊会谈进展。
• 中期：关注厄尔尼诺对需求的影响，以及东亚对中东资源的依赖度。
• 长期：关注欧盟对俄气替代进度，以及全球LNG供需平衡。

总结

天然气市场近期受地缘政治影响显著，国际LNG价格走低，国内价格维持高位。供应方面，中东地区受霍尔木兹封锁影响较大，而美国LNG出口能力高，但难以进一步提升。需求方面，东亚推迟采购，东南亚和南亚需求上升，欧洲需求进入淡季。未来需关注霍尔木兹封锁的持续性、美伊会谈进展、厄尔尼诺影响及欧盟对俄气替代进度。市场对LNG价格的波动和供需变化保持高度关注。