20260628-东证期货-国债期货周度报告_央行将开展隔夜逆回购_债市震荡略偏强_15页_6mb

国债市场周度总结（2026年6月22日-6月28日）

核心内容概览

• 市场走势：本周国债期货整体呈现震荡态势，受资金面波动、政策操作及股市表现影响，债市在震荡中略偏强。
• 政策影响：央行在季末将开展隔夜逆回购操作，有助于稳定市场预期，降低跨季资金波动，推动债市震荡偏强。
• 资金面情况：资金面整体保持均衡，隔夜逆回购操作缓解了流动性压力，但季初仍存在流动性宽松风险。
• 经济数据：制造业PMI走弱，传统经济动能持续疲软，但科技-出口行业表现尚可。
• 海外动态：美元指数走强，美债收益率高位震荡，中美利差倒挂，黄金走弱。
• 通胀数据：工业品和农产品价格普遍下跌，显示当前通胀压力较小。
• 策略建议：建议采取逢低加仓、做平曲线及择机介入套保策略。

主要观点

市场走势

• 国债期货在本周内震荡运行，受股市波动和资金面变化影响。
• 周一：股市上涨对债市影响有限，国债期货低开高走，现券利率上行。
• 周二：流动性问题导致债市震荡偏弱。
• 周三：资金面均衡，中短端国债走强，TL下跌。
• 周四：央行隔夜逆回购消息推动国债期货快速上涨，午后MLF利率上行预期导致调整。
• 周五：资金面均衡偏松，股市走弱带动国债震荡走强。

下周展望

• 央行隔夜逆回购操作将稳定市场预期，债市震荡略偏强。
• 制造业PMI和宏观流动性将是下周主要关注点。
• 需警惕股市强劲上涨对债市的短期扰动。

关键信息

利率债市场

• 一级市场：

  • 本周共发行利率债100只，总发行量8469.49亿元，净融资额6786.09亿元，较上周增长显著。
  • 地方债发行79只，净融资额2206.99亿元，较上周增长。
  • 同业存单净融资额3158.00亿元，较上周略有上升。

• 二级市场：

  • 国债收益率多数下行，10Y-1Y和10Y-5Y利差走阔，30Y-10Y利差收窄。
  • 国债10Y-1Y利差走阔3.82bp至60.25bp，10Y-5Y利差走阔1.58bp至29.81bp。
  • 30Y国债收益率下行0.15个bp至2.22%。
  • 国开债收益率变化较小，10年期国开债收益率上行0.63个bp至1.78%。

国债期货市场

• 价格变化：

  • 两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.636、106.410、109.180和114.110元，较上周末分别上涨+0.024、+0.105、+0.135和+0.290元。

• 成交量与持仓：

  • 本周国债期货成交量分别为42236、69942、87217和119517手，其中30年期成交量显著上升。
  • 持仓量分别为80667、214577、375011和197581手，整体持仓量上升。

• 价差走势：

  • 09-12跨期价差分别为+0.046、+0.095、+0.125和-0.070元，显示市场预期有所分化。

• 基差与IRR：

  • 基差和净基差有所压缩，但正套空间不足。
  • 预计下周基差可能进一步压缩，同时存在微薄正套机会。

资金面观察

• 央行本周逆回购净投放3297亿元，MLF净投放2000亿元，整体流动性较为宽松。
• R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周均有所下行，但波动不大。
• 银行间质押式回购日均成交量上升至6.53万亿元，隔夜占比维持在83%左右。

海外市场动态

• 美元指数走强，升至100.3565。
• 美国10年期国债收益率高位震荡，报4.38%，中美利差倒挂264.7BP。
• 黄金价格走弱，市场重拾对美元资产的信心。

通胀数据

• 工业品价格齐跌，南华工业品指数、金属和能化指数分别下跌171.54、224.09和94.28点。
• 农产品价格普遍下跌，猪肉、蔬菜和水果价格分别下降0.16、0.03和0.01元/公斤。

风险提示

• 战争再度升级或通胀上升可能对债市构成利空。
• 股市强劲上涨可能对债市产生短期扰动。

策略建议

1. 单边策略：建议逢低加仓，谨慎追涨，逢高止盈。
2. 曲线策略：关注多TL空3T等做平曲线策略。
3. 套保策略：空头套保离场，待基差较低时介入。

分析师信息

• 分析师：张粲东（宏观策略高级分析师）
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：
  • 电话：63325888-1610
  • 邮箱：candong.zhang@orientfutures.com