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西南期货早间评论总结 2026.6.26

核心内容概述

本报告分析了2026年6月26日早间市场宏观动态及主要品种的走势展望，涵盖金融衍生品、黑色、有色及新材料、能源化工、农产品等板块，提供了各品种的核心逻辑、市场观点及价格区间参考。

宏观动态

• 美国通胀数据：
  5月核心PCE物价指数同比升3.4%，环比升0.3%；PCE物价指数同比升4.1%，环比升0.4%。
  数据表明美国通胀维持高位，但环比涨幅略超预期，显示通胀压力有所缓解。

• 耐用品订单：
  5月耐用品订单环比初值下降4.5%，为2025年6月以来最大降幅，但核心资本耐用品订单环比增长1.6%，远超预期，显示部分行业仍具增长动力。

• 中国能源结构：
  截至5月底，全国累计发电装机容量达40.1亿千瓦，同比增长11%，可再生能源装机占比达61%。
  其中，太阳能和风电装机分别同比增长16.3%和17%，显示清洁能源发展迅速。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：
  当前收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，通胀压力上升，将压制国债期货上行空间。
  观点：偏空，TL主力合约关注114附近阻力。

• 股指：
  国内资产估值低位，估值修复空间存在，但市场情绪分化，外部不确定性增加，短期或有调整压力。
  观点：向上有阻力，或有调整压力。

贵金属

• 黄金：
  “逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置价值，央行购金行为支撑走势，但若能源危机推升通胀，全球流动性可能紧缩。
  观点：震荡偏弱，黄金主力合约关注[900,1100]区间。

• 白银：
  铀矿供应偏紧，成本支撑较强，但外部不确定性影响走势。
  观点：关注22000一线阻力。

黑色板块

• 螺纹、热卷：
  需求端受房地产下行影响，库存压力大，价格弱势震荡。
  观点：弱势震荡，螺纹钢关注[3000-3300]，热卷关注[3150-3450]。

• 铁矿石：
  需求旺盛，但库存高企，估值偏高，价格震荡为主。
  观点：震荡，主力合约关注[720-830]区间。

• 焦煤焦炭：
  煤矿复产导致焦煤需求支撑减弱，焦炭价格仍受钢厂需求支撑。
  观点：震荡，焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1850-2150]。

• 铁合金：
  需求走低，库存高位，但部分品种如硅铁、锰硅成本支撑较强，存在谨慎偏多机会。
  观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。

有色及新材料

• 铜：
  美联储鹰派信号及美元走强压制铜价，但新能源车需求支撑较强。
  观点：承压运行。

• 铝：
  成本端支撑存在，但海外供应预期修复，国内需求疲软，铝价区间震荡。
  观点：氧化铝区间震荡[2750,3000]，沪铝承压调整。

• 锌：
  供应偏紧，消费淡季，市场风险偏好降温，锌价弱势运行。
  观点：弱势震荡。

• 铅：
  精矿供应偏紧，再生铅盈利困难，需求疲软，铅价弱势震荡。
  观点：弱势震荡。

• 碳酸锂：
  矿紧盐松，期货仓单压制盘面，但下游需求支撑仍存。
  观点：震荡运行。

• 锡：
  矿端供应偏紧，传统电子需求淡季，但AI服务器等刚需支撑锡价。
  观点：高位震荡运行。

• 镍：
  美元走强压制估值，供应偏紧，但国内精炼镍库存充足，镍价区间震荡。
  观点：区间震荡。

能源化工

• 合成橡胶：
  丁二烯走弱，成本波动，库存低位支撑，但供应增加与内需偏弱压制上涨。
  观点：短期承压震荡。

• 天然橡胶：
  东南亚旱情缓解，国内开割增加，下游需求疲软，价格高位震荡。
  观点：高位震荡，操作谨慎。

• PVC：
  成本支撑弱化，地产需求疲软，库存高企压制上涨。
  观点：低位偏弱震荡。

• 尿素：
  煤价承压，开工率提升，但需求清淡，库存高企压制价格。
  观点：短期反弹空间有限，关注中下旬需求变化。

• PX/PTA/乙二醇/短纤/瓶片：
  受地缘缓和影响，成本支撑不足，价格承压运行，震荡调整为主。

• 纯碱：
  产量回升，库存增加，市场交投清淡，价格低位震荡。
  观点：低位震荡。

• 玻璃：
  房地产下行锁定竣工端持续萎缩，需求不足，价格维持低位震荡。
  观点：低位震荡。

• 烧碱：
  产量小幅下降，库存增加，供需平衡，价格维稳。
  观点：低位震荡。

• 纸浆：
  基本面偏弱，进口浆价格下跌，港口库存高位，价格持续走低。
  观点：低位震荡。

农产品

• 豆油豆粕：
  全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但需求偏弱，豆油观望，豆粕谨慎偏多。

• 菜粕菜油：
  菜籽供需小幅收紧，厄尔尼诺影响后期种植，关注回调后的做多机会。
  观点：菜粕多单减仓，菜油关注价差走扩机会。

• 棕榈油：
  印尼将实施B50生物柴油政策，马来西亚出口量上升，短期供应充裕，价格承压。
  观点：豆棕做扩套利考虑持有。

• 棉花：
  USDA报告偏利多，但国内库存高企，下方空间有限，关注抛储政策落地情况。
  观点：主力合约关注[15000,15300]支撑，观望。

• 白糖：
  巴西甘蔗产量超预期，国内库存高企，市场承压。
  观点：偏空，关注[5270,5350]压力。

• 苹果：
  新季增产预期强烈，旧果库存偏高，价格延续弱势。
  观点：偏空，关注[7700,7900]压力。

• 生猪：
  现货价格9.49元/千克，二次育肥询价增多，短期震荡偏强。
  观点：短期震荡偏强。

• 鸡蛋：
  存栏量或环比下降，补栏热情维持，价格关注[4200-4500]区间波动。

• 玉米淀粉：
  小麦丰产预期增强，玉米淀粉需求小幅回升，但库存偏高，价格承压。
  观点：暂时观望。

• 原木：
  新西兰原木发运量上升，海运成本下降，市场情绪阶段性降温。
  观点：震荡回调。

主要品种数据要闻

• PTA：国内PTA负荷67.9%，聚酯负荷78.8%，部分装置检修，供需调整中。

• 乙二醇：开工负荷63.74%，草酸催化加氢法开工负荷80.11%，成本支撑弱化。

• 短纤：江浙加弹开工率77%，织机开工率68%，终端原料备货减少。

• 纯碱：产量75.04万吨，库存173.24万吨，价格小幅下跌，市场清淡。

• 玻璃：均价1114.13元/吨，竣工端持续下行，需求不足。

• 烧碱：产量81.3万吨，库存49.5万吨，价格维稳，个别市场上涨。

• 纸浆：针叶浆价格环比下降1.8%，阔叶浆下降0.6%，整体价格走低。

报告信息

• 分析师团队：
  报告由西南期货分析师团队提供，包括张伟、黄婷、夏学钊、郭蓉、杨翕雅、应豪、万亮、赵雄等。

• 免责声明：
  本报告仅供客户参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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总结

本报告全面分析了当前市场宏观环境及主要品种走势，指出全球经济通胀压力仍存，但部分行业如能源、贵金属等面临外部不确定性带来的压制。国内市场整体呈现分化走势，金融、黑色、有色及新材料板块均存在震荡或偏空趋势，而部分品种如铁合金、硅铁等则存在谨慎偏多机会。能源化工和农产品板块受成本、供需及政策影响，价格震荡运行为主。报告提醒投资者注意市场风险，理性操作，关注政策及供需变化。